房地产调控将释放流动性 A股震荡上行概率大

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　　原标题：房地产调控将释放流动性 A股震荡上行概率大

　　德源安资产董事长许良胜资料图

　　中国基金报记者 吴君

　　北京德源安资产董事长许良胜是有着20年从业经验的“老将”，是中国资本市场最早的一批改革实践者之一，也曾是社保基金组合管理人，创造过辉煌战绩。在私募江湖这7年，他的业绩排名多次靠前，复合收益率较高。

　　许良胜做投资一直倡导要实现资源合理配置，在他看来，现在只要房地产有调控，A股有望进入新一轮上涨趋势，战略性看好信息技术、网络安全、环保等行业的机会。

　　房地产调控释放流动性

　　股市有望震荡上行

　　今年以来，A股市场震荡调整，而房地产市场火爆，但到了年底，房地产面临新一轮调控，而股市也在产业资本举牌的效应下出现新的局面。

　　许良胜认为，从1996年到现在，市场每一轮的上涨必然伴随着一轮下跌，而下跌到一定时候也会有一轮新的上涨。决定股票市场涨跌背后有几大因素，一是流动性，二是估值水平，三是经济发展的需求。他说：“现在我们认为，只要房地产有调控，A股就会进入新一轮上涨趋势。”

　　许良胜解释道，首先，从流动性来看，今年房地产的泡沫是比较明显的，如果国家有意识对房地产进行调控，实际上可能会释放出巨大的流动性。流动性拐点的出现，将改变未来十年整个中国资产配置的走向，大类资产配置从房地产向多层次资本市场转移；其次，从估值水平来看，有些新技术领域的股票，无论从内生性增长，还是从并购价值等来说，都是有价值的，比如网络安全、信息技术等；最后，从宏观经济来看，一方面通过PPP等机制稳增长，应对经济下滑，另一方面则需发展新经济、新产业，未来依靠房地产再拉动新一轮经济增长的可能性比较小。“总之，我们目前是在一个正确的发展方向里，不用过分担心，市场未来震荡上行的概率比较大。”

　　许良胜表示，年底市场已经有几大积极信号出现：一是产业金融在A股进行大规模的投资，包括举牌等。产业金融往往是“最早吃螃蟹的”，这些资金进入的核心原因是认为股市有价值，未来能上涨；二是市场长时间不跌破一定的位置，比如前段时间的2800点很难跌穿，现在甚至3000点都很难跌穿，每次跌下去都会有人买，这是见底的信号；三是政策层面认可资本市场在国民经济中的地位，政府鼓励把储蓄变成股本的投资，股票有钱可赚，资本市场大概率不会差；四是流动性，要让市场有钱可挣就一定要有新增的资金，只要房地产调控，流动性拐点就会到来。

　　战略性看好网络安全

　　环保等行业

　　在许良胜看来，在经历去年的股灾以后，A股的机构投资者都会趋向于回避风险，买入优质股，市场出现“抱团取暖”的行情。在市场低迷、资金供给不足的情况下，主要是品牌中药、白酒、基建等消费类、传统产业的股票涨幅较大。

　　“我们认为，这种‘抱团取暖’的行情不会持续太久。一个周期下来，有些股票会先涨，有些会后涨，有些不涨甚至下跌，所以必须要找到真正有价值的标的。我们觉得信息技术、网络安全等股票长期来说更有价值，涨幅会更大。”许良胜坦言，目前主要的配置相对集中于新兴产业领域，还有医药、白酒、非银金融等。

　　许良胜看好网络安全，认为这是一个战略性的行业。他说：“今年国庆节以后，中共中央政治局就实施网络强国战略进行第36次集体学习。网络安全建设在中国刚刚起步，一般小型企业、个人缺乏网络安全意识，网络安全仍只针对一些大企业和党政军要害部门，但未来在一般企业里的市场空间将非常大。”

　　许良胜认为，从去年开始，网络安全行业的增长超过20%，是一个非常大的拐点。他说：“网络安全行业潜在估值水平到40、50倍，我觉得是合理的。这是增长型的行业，技术水平在提高，集中度也在提高，未来市场份额会增长得很快。而且网络安全内生性和外延式的增长都存在，行业内很多小公司发生并购。高层这几年越来越重视网络安全，未来国家之间网络安全的斗争可能会越来越直接，中国在这方面的建设还有很多课要补，包括核心的设备、软件系统等。”

　　许良胜也看好环保产业，尤其是污水治理。他说：“现在中国的污染很严重。原来大家不愿意投入，核心的原因是污水处理不能收费或收费较低，但现在污水处理开始提价，有合理的定价就能促使政府、企业一起去投入发展，未来的发展空间很大。”

　　投资要坚持

　　资源合理的配置方向

　　许良胜毕业于北大光华管理学院，曾任长城证券投资银行部项目负责人、证券投资部总经理助理，长城基金久富基金经理、长盛基金长盛动态精选基金经理等。许良胜在2005年到2007年担任全国社保105组合投资经理，资金规模从11亿元增长到77亿元，实现3年复利年化收益率85%。

　　在创立私募德源安资产以后，许良胜通过重仓包钢稀土、广晟有色，取得高收益，是私募界鼎鼎有名的“稀土王”，近几年投资大飞机、发动机军工产业，也获得了较高的回报。

　　“我们始终坚信，资本市场要按资源合理的配置方向去发展，所以我们投资的方向都是社会非常需要发展的。比如中国国力要强，就要发展国防；网络要安全，环境要好，也要发展；还有衣食住行，需要不断升级。我们认为资本市场不是零和游戏，资本市场是能给社会带来进步的，所以，你买卖股票不是简单地低买高卖，从某种角度来讲，你是社会的一分子，要坚持一个正确的投资方向和理念。”这是许良胜这些年做投资内心一直坚持的信念，即做长期投资、价值投资、责任投资。

　　当然，身处投资的江湖，有过辉煌的时候，也需要面对黯淡的时光。许良胜说，今年在投资上也遇到了一定的困难，年初市场熔断，在底部止损，损失较大，而他战略性看好的信息技术、网络安全行业目前市场表现并不好。他坦言：“这个阶段是比较痛苦的，因为你发现买的股票老是不涨，但是，我们坚信自己的眼光。我们并不后悔在2800点止损，因为如果当时市场继续往下掉，后果将很严重，这种风险我们不去冒。”

　　许良胜说，所谓坚持价值投资的人都是理想主义者，理想主义者尽量追求完美、有一点偏执，但是未来会得到报偿，“投资是我们热爱的事业，想到我们投资的行业未来会有大的发展，能为社会进步出力，而未来收获果实也越来越近，工作就会充满激情。”