38个新三板私募提前清盘 新三板私募遇冷

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　　政策热点

　　1、基金业协会会员管理办法发布 私募需先成观察会员

　　12月9日，中国基金业协会发布《中国证券投资基金业协会会员管理办法》。整体而言，《会员管理办法》体现出协会更加全面整顿的思路，新的办法自2017年1月1日起开始实施。此次修订主要修改内容包括六个部分：落实法律法规授权，保障协会依法履职；完善会员分类标准，实施差异化和动态化管理；完善会员入会标准，加强协会入会审核；加强会员合规标准，明确执业行为准则；完善会员治理，加强协会治理结构建设；加强奖惩机制建设，促进行业扶优限劣。

　　目前，基金行业发展呈现出全新格局，参与主体也呈现多元化发展趋势，证监会主席刘士余日前公开表示，资产管理行业实现了跨越式发展，目前证券投资基金业协会会员管理的资产规模突破50万亿元，与2012年底相比增长6倍。“新的会员管理办法的下发将进一步促进基金行业规范化发展”市场分析人士称。

　　2、深港通正式开通 私募欲加大港股布局

　　随着深港通在12月5日正式开通，部分内地私募早在沪港通开通之后已经成为港股投资的先锋力量，而深港通的开通，更促使先锋私募们加大港股布局。事实上，私募今年来在港股投资上尝到了大甜头。深港通以及沪港通的开通，为整个内地的资产管理行业带来全新的投资机会。

　　有私募表示未来港股的投资机会在三个方面：一是高股息品种。港股派息率平均为3.5%，而沪市为1.9%，在资产荒大背景下会得到稳健资金的厚爱；二是港股科技公司，主要因为香港市场TMT成长股没有得到合理的估值；三是港股独有的标的，如Prada、博彩板块等。

　　截至11月28日，在协会已备案的23315只证券投资私募基金中，共有3786只私募产品可投资港股，占比达16.24%。此外，朝阳永续数据显示，今年以来发行的可投资港股的私募产品有2538只，较去年总体发行量增长110.62%，涉及1537家私募管理人。

　　行业动态

　　1、杠杆资金加紧入市布局 私募股票策略类产品发行升温

　　随着房地产受到政策的强力监管，股票等权益类大类资产有望受到更多资金的青睐，部分聪明的杠杆资金早已入市潜伏，近期高杠杆分级B基金大幅上涨就是例子。尤其是近期，随着A股市场震荡走高，私募动用杠杆资金加速入场的步伐在加快，普通的分级基金B份额处于全面折价状态，而且在市场逐步走高后，目前分级基金距离下折均较远，存在较高的安全边际。按照证监会此前发布的规定，股票类和混合类杠杆不得超过1倍，而银监会管理的信托公司，其股票信托的杠杆比例最高可为2：1。这意味着，一些场外资金正借助信托通道以杠杆进入A股市场。数据显示，11月发行的441只私募股票策略产品，其中有超过30%是通过信托渠道发行的。

　　随着市场回暖，私募产品发行也在加速，11月发行的股票策略产品的平均规模较10月有所提升。数据显示，11月发行的股票策略产品合计441只，平均发行规模由10月的2.21亿元增长至11月的4.85亿元，涨幅超100%。

　　有私募人士认为市场并不缺钱，流动性相对充裕，尤其是权益类资产，经过长时间的调整，A股市场还处于底部区域，整个权益类资产还是处于相对低位的，由于看好明年的A股市场表现，因此部分资金可能会从房地产转向权益类资产的配置。

　　2、38个新三板私募提前清盘 新三板私募遇冷

　　目前新三板市场行情低迷，一些面临到期的私募产品恐怕将不得不忍痛退出。据基金业协会数据显示，今年共有38个新三板私募基金提前清盘，仅有一只新三板私募产品是正常清盘。

　　私募在发行方面也出现跳水。据基金业协会官网显示，截至2016年12月5日，今年以“新三板”字样备案的私募产品只有277个，而这一数字去年为693个。也就是说，今年新三板私募发行量较去年下降近60%。而据全国股转系统5月19日发布的《私募基金投资者问答》披露，在基金业协会备案的私募中，目前持有新三板挂牌股票的证券账户，从2015年底的1774户增加到2016年一季度末的3909户，增幅120%；持股市值从600亿元增加到1474亿元，增幅146%，占全市场市值的比例从2.44%增加到5.1%，私募基金参与新三板市场的深度在不断提高。

　　3、2016收官前夜：管理期货策略夺冠呼声最高

　　2016年已接近尾声，在最后收官之战打响前，阳光私募中谁哪类策略的夺冠呼声最高？数据显示，截止12月5日，管理期货策略以平均收益24.25%的成绩排名第一，紧随其后的是宏观对冲策略8.45%，套利策略6.14%，债券策略5.86%，阿尔法策略2.13%。而组合策略和股票策略录得负收益，平均收益分别为-0.75%、-4.10%。上述7大策略基金的行业平均收益为-1.61%。值得注意的是，各策略阳光私募基金今年以来的平均业绩都远远跑赢了同期沪深300的-7.01%。

　　机构论市

　　1、弘尚资产：货币政策有从紧趋势 短期市场振幅可能加大

　　上周市场震荡走低，成交量有所下降，整体仍以存量博弈为主，上证综指微跌0.34%，创业板指数下跌2.03%。尽管上证综指只是微跌，但全部A股周跌幅的中位数为5%-7%。银行、商贸零售等板块受益于经济企稳、利率回升，涨幅居前，而非银、建筑等板块则表现落后。除国企改革、银行板块外，其他概念板块短期均有所调整。

　　货币政策基调从紧对A股的影响，不仅表现在周期性板块相对于成长板块阶段性超额收益明显，还可能产生以下影响：因为A股市场整体估值偏高，其整体走势历来受流动性影响较大。在流动性环境中性偏紧的背景下，市场震荡走低的概率较大；货币政策可能从紧，主要受CPI物价水平涨幅明显超过央行容忍限度的影响。在利率中枢抬升的背景下，部分主题类、概念类中小市值板块估值压力将持续显现；从板块分化来看，历史上在2011年高通胀、货币紧缩的环境下，仅银行、食品饮料、采掘板块具备显著超额收益。

　　本轮PPI环比持续回升，并非由需求的快速回升所导致，而是由2011年以来产能周期逐步缓慢出清，再加上2016年供给侧改革的强力执行导致部分工业品短期供需错配，后续价格涨幅能否持续有待继续观察。我们更倾向于寻找“下游需求较稳定，行业产能逐步出清，竞争格局好转，龙头公司盈利可能改善”的板块予以配置。

　　2、暖流资产：监管施压、流动风险，短期谨慎、等待春节红包

　　上周市场在监管层对于险资举牌的不利表态中展开，前期举牌概念股剧烈动荡，虽然在权重护盘和海外风险偏好回升之下有补缺口的意愿，无奈量能不足，同时，创小板再度跳水，市场赚钱效应不佳。短期需要关注美联储议息会议以及中央经济工作会议，预计加息成为定局，2017年宏观调控定调谨慎。年末流动性紧张，但是进入1月春节红包行情仍可期待，等待风险释放。

　　12月行情是四季度行情的缩影，特别是国家队的出货行情使得短期市场存在一定的博弈机会，但是，不可放松警惕，维持中性偏紧仓位、波段操作，持股以大消费、高分红为底仓，自下而上关注关注估值切换的绩优股，以及高送转和ST摘帽股等。

　　3、翼虎投资：年底流动性趋紧，谨慎观望

　　上周一受险资遭监管层吊打的消息影响，两市跳空低开，接下来的一周上证都在艰难回补缺口，难得的保持了上行趋势。而创业板只是象征性的挣扎了一下，便继续震荡下行。存量博弈下，权重拉升，中小个股就失血，现在的股市就是一个跷跷板，主板在这头，创业板在那一头。

　　上周零售百货、油气改革表现突出，一个是受OPEC减产协议的催动，另一个就是马云入驻三江购物 ，带队互联网巨头布局新零售。不过年底流动性趋紧，资金跟风效应不强，大多谨慎观望，热点虽有，但轮转速度太快，打一枪换一个地方。而乐视网等创业板权重暴跌，带动创业板泥石俱下，自然有错杀的票子，但依旧是结构性机会，建议大家短期控制仓位，谨慎抄底和追高。

　　来源：微信公众号财研社