□诺亚研究与发展中心 刘晓政
诺亚研究认为，短期内，因受到资本流入增多及基本面回升的影响，印度、中国香港、内地等亚太市场的投资机会逐渐显现。中长期来看，在全球经济复苏放缓的环境下，亚洲相较于其他经济体或将保持持续增长，有利于亚太权益类市场的长期投资发展。
印度：受益于人口红利
一季度印度GDP同比增速达7.9%，比中国一季度增速高1.2个百分点，成为2016年全球新兴市场的最大亮点。短期内，印度制造业增加值和固定资本形成对GDP的贡献有望进一步加强，支撑GDP维持7.5%以上的较高增速。
联合国统计显示，到2050年，印度将成为世界最大劳动力市场，占全球劳动力的18.8%。印度一直将劳动力世界第一视为晋升世界经济强国的基础力量，而这意味着印度需要充分释放自身的“人口红利”。
究竟“人口红利”如何利好经济发展？世行和IMF联合报告显示，世界劳动年龄人口减少是拖累世界经济增长的重要原因。劳动力、投资、科技创新对世界经济发展至关重要，自1900年以来全球人口红利在日本、美国、台湾、韩国以及中国等国家交替出现，在人口、制度、科技等红利下全球需求扩张。但随后以下国家先后进入老龄化，投资率出现下降趋势，全球经济潜在增长动力下降。
印度经济存有潜在的巨大需求，而经济快速发展将进一步带动需求端的壮大。过去5个月中，在一些核心板块，如水泥、钢铁、电力和石油行业中都呈现出两位数的需求增长数值趋势。
印度经济的复苏将带动实体企业的发展，企业盈利面的不断扩大使得股市处于发展拐点。如果经济加速上涨，那么全球股票投资者将把目光投向印度股票市场。
香港：危机中爆发投资空间
2016年以来“黑天鹅事件”频发，金融市场风险加剧。然而在股市走势未有明确方向之际，内地投资者成为港股最坚实的支持者。
目前港股的估值市盈率只有8.9倍，而其他股票市场同期PE都在13倍以上，可以说港股这种10倍以下的整体市盈率非但相对于A股，相对于全球市场都是低位。而且，目前港股的估值处于十年来的底部，基本接近2008年金融危机底部的估值水平。
退欧公投导致美元走强，人民币短期承压。由于对外投资渠道有限，人民币对港币贬值和未来贬值的预期增加了内地投资者将人民币兑换成港币的意愿，形成沪港通“南热北冷”的格局。一系列影响使得港币资金面更加宽松，从而提升港股的投资空间。
“深港通”开通等政策面利好因素影响，内地资金会加速布局香港市场，届时香港市场有望迎来一波上涨行情。港股作为价值投资者的天堂很可能成为近期内地投资者避险保值的选择，而基于亚洲相对稳定的宏观经济而言，欧美股市的风险波动概率较大。
中国：金融改革成破局驱动力
对于刚刚经历了股灾的A股市场而言，结构性行情在未来的一段时间内将继续。
从社会融资规模的变化看，结构趋于优化。从高净值人群境内可投资资产结构的变化看，股权类资产需求上升。在资金供给方面，预计2016年新增资金供给较2015年会出现萎缩。在资金需求方面，预计IPO和再融资规模将会回归正常水平，但定增解禁以及私募产品开放赎回将会给全年市场资金面造成较大压力。整体来看，全年市场资金面处于存量平衡博弈且略微偏紧的状态。
目前整体A股估值趋向合理，中小创股票仍然昂贵。科技板块估值最高，金融地产板块估值最低，同时消费板块也享有较高的估值。盈利大幅好转的中小企业板和创业板的ROE相比上一季度反而下降。此外，比较中国市场与美国前期五次并购重组经验，经济转型、资本市场繁荣以及法律环境是促使并购重组潮出现的三大主要驱动因素。
放眼未来，注册制改革仍将是股市制度改革的核心，将会为股市长期可持续发展与繁荣奠定基础。此外，未来养老金、新增保险资金和海外机构投资者等长期资金将陆续入市，也是发展多层次资本市场的重要举措。
诺亚研究认为，下半年A股市场依然为存量博弈，呈区间振动趋势。打破目前股指存量弱势博弈的驱动力在于（供给侧）经济改革的成功、深港通开通及其他政策预期。
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