□本报记者 曹乘瑜
虽然近来市场出现结构性上涨机会，但是从私募产品的销量来看，投资人仍然处在观望中。但在2011-2012年风靡的“自掏钱包”风险缓冲型产品重出江湖，成为当前发行的主流产品。此外，记者也从多家大型私募处获悉，这些大型私募新产品的发行已经在“破冰”，机构资金相较之前已经积极很多。
风险缓冲型重出江湖
最近深圳某私募基金投资总监老张（化名）告诉记者，近期在寻找产品发行渠道时，被要求发行“风险缓冲型”产品，即自己掏一部分钱，作为安全垫，一旦亏损，就先亏损私募自己的钱。由于私募通常将止损线设置为0.85元，如果是1亿元的产品规模，渠道要求私募垫上1500万元，实现变相的保本。
“这相当于在管理型产品中嵌套了结构化的产品。”老张说，“一旦亏损，就先亏私募的资金，如果盈利，则按比例分配。”
私募排排网人士介绍，这类产品一直都有需求，以前是一些小型私募为获取客户，打造品牌，因此做出较大让步。据悉，部分私募产品甚至约定产品在净值达到1.1元之前不收取业绩报酬和管理费，而在1.1元之后，私募资金才允许退出并提取业绩报酬。根据私募拍拍网的数据，目前仍然在存续的风险缓冲型产品有180只，其中根据私募排排网的数据，从2015年7月以来，风险缓冲型产品共计有68只，占目前仍在存续的这类产品的1/3。
对此，某大型券商PB部门负责人介绍，实际上这类产品并非创新，早在2011年就出现过，毕竟中国市场牛短熊长。去年股灾之后，这类产品需求大部分来源于渠道要求。记者获悉，多家券商和银行渠道都有这类产品发行，“主要是稳健型的中小型私募敢发这种产品，业绩波动较大的私募也不敢接招。”
从政策风险上看，这类产品变相地实现保本，也绕开了潜在的政策风险。根据今年4月的基金业协会颁布的《私募投资基金募集行为管理办法》，募集机构在推介私募基金时，不得“以任何方式承诺投资者资金不受损失，或者以任何方式承诺投资者最低收益”。
大型私募率先发行解冻
虽然近期市场好转，连续出现OLED、新能源汽车、次新股等持续时间不算短的机会，但是记者从多个渠道了解到，目前私募产品发行整体仍然没有明显的改善。“三五千万已经是比较理想的规模了。”某券商四川分公司私募业务负责人介绍。
该负责人介绍，股灾影响目前仍然没有消除，之前分公司有一定的私募准入和审批权，只要分公司认证的私募都能在总部发产品，但是股灾之后分公司的这项权利被收回，准入门槛由总部统一定制。
多家第三方和私募机构人士向记者表示，目前好发的都是安全性较高的品种，除了上述风险缓冲型，量化产品也是当前客户的偏好类型。
不过，风起于青萍之末，事情正在其变化。记者从几家大型私募处获知，目前部分大型私募正在发行产品。星石投资人士告知，目前虽然客户总体心态还是偏谨慎，高净值个人客户还在观望，但是机构已经积极了许多。接近朱雀投资的人士告知，当前朱雀正在酝酿的几只产品中，不全是量化产品，也包括主动管理性产品。“毕竟从长远一点来看，现在已经是布局的机会，从近期外盘走势和A股近段时间的横盘情况来看，A股已经向下动力不大了，毕竟空仓和低仓位的人已经比较多。”
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