CTA基金回撤明显赚钱效应不足 私募期待三月行情复苏

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　　（原标题：CTA基金赚钱效应不足 私募期待三月行情复苏）

　　开年以来，货币政策边际收紧不仅让股市、债市备受考验，期市也遭遇当头一棒。暴 涨暴跌、来回摇摆的行情让去年的“网红”——CTA基金的赚钱效应明显不足。从数据来看，CTA基金近3个月回撤明显。私募人士称，今年商品期货市场的趋 势大概率上不能与去年相比，大部分擅长做中长期策略的CTA基金将颇受煎熬，甚至需要忍受较大回撤。不过，市场中结构性行情仍然可以期待。

　　CTA基金回撤明显

　　春节以后的商品期货市场备受投资者关注。而事实上，从去年12月以来，南华期货商品指数呈现连续下跌的趋势，今年1月中上旬短暂反弹后，1月中下旬 即开启了反复震荡模式。部分做中长期趋势跟踪策略的CTA基金，较难在震荡过程中把握住趋势，经常被“两边打脸”，尤其春节前最后一周，单纯由资金面推动 的黑色系异常反弹让不少基金管理人损失不小。

　　“据我了解，很多同行从去年12月开始就没赚钱，甚至忍受着较大亏损。当前时点并不好判断行情，市场猛烈地上或者下都属情理之中，只看各家基金公司 的数据模型能不能支撑到行情走出一波较大波动率的阶段。其实，类似的情况在去年8、9月也出现过，当时同业比较普遍的回撤都在5%左右，这次的损失可能更 重。”上海某知名CTA基金的投资经理说。他表示，尽管每个策略本身会根据行情进行调整，例如钝化参数、降低仓位等，但这些不能根本解决目前的难题。

　　好买基金研究员龚丽蔚分析称，2月3日黑色系出现一波较深跌幅，属于意料之中的回落，因为商品期货市场在1月下旬升水的情况下，纯粹由资金驱动的反 弹很难有持续的表现。在目前时点，基本面的因素依然很难为市场的上涨提供有效的支撑，因为部分产业链资金还没真正进入到市场中，需要到3月份才会有比较明 朗的趋势。当前的行情不利于做中长期趋势跟踪的CTA基金，反而对部分做日内交易，比如小时或分钟级别交易的基金比较有利，但是后者的资金容量通常较小。

　　根据好买基金研究中心的数据，今年1月纳入统计的CTA基金平均收益为-0.99%，去年10月至12月的平均收益则分别为3.88%、3.72%和-0.78%。

　　私募排排网的数据也显示，在赚钱效应不足的情况下，去年12月成功翻红的期货私募仅有78家，占比尚不足4成，平均收益为正的期货私募数量较前一月 遭遇较大滑落。与此同时，高收益表现也同样遭遇不小缩水。平均收益超10%的期货私募降至5家，平均涨幅超20%的期货私募仅有2家，平均涨幅超40%的 期货私募仅有1家。

　　期待三月复苏行情

　　上述研究人士表示，无论从资金规模还是策略容量本身，在当前商品期货市场中，做中长期趋势跟踪的CTA基金都多于做日内交易的CTA基 金。因此，大部分此类管理人可能正在经受着去年以来最难的时刻。不过，她表示，等进入3月份，待资金、现货交易和大宗商品需求都逐渐复苏后，市场会出现更 为明显的上涨或下跌趋势，将改善当前的状况，结构性的行情也会逐步显现。

　　上述沪上投资经理也表示，去年商品市场涌现了多重的利好因素，但在今年的大宗商品市场，资金流入大概率会放缓，大宗商品的需求可能也不如去年明朗， 但结构性机会仍然存在，例如去年年末工业金属走势较好，今年初在一号文件等政策的支持及自身的补涨需求下，农产品的表现也更突出。另外，在不同时间段，市 场也会表现出不同的赚钱效应，而这将与美元的走势及美国的政策密切相关。