愉悦资本:新基础设施成熟将孕育优秀巨型公司

　　好的投资机会必然是顺应大趋势出现的，笔者认为，新基础设施的成熟将孕育出一批优秀的巨型公司。

　　其实，技术的重要性早已被人们充分认识到了。历史上从农耕时代到工业时代，再到现在身处的信息时代，这些转折莫不以技术的颠覆性创新为发端。

　　过去讲的“铁公基”，指的就是铁路、公路、机场等重大基础设施。而这些传统基础设施的投资已经成为国家拉动经济，以及带动其他经济部门发展的重要手段。

　　让我们从两个例子开始。2018年瑞幸咖啡（Luckin Coffee）迅速走红给人留下深刻印象。一年开了2000多家店，覆盖22个城市，1200多万客户使用过服务，卖出近9000万杯咖啡。在中国的咖啡消费市场，这些数字是惊人的。甚至，让美国的国民品牌星巴克都大吃一惊。

　　稍早一段时间，2017年共享单车无疑是大众话题。人们难以想象，骑自行车居然可以如此之方便，随时随地。当然，乱停放也带来了城市管理问题。但大家对便捷出行的好处，都是很欢迎，政府也给予了很大支持。这种无碳的出行方式不仅环保，还极大地缓解了交通拥堵、提升了出行效率。

　　这样的速度，是前所未有的。人们除了用资本“烧钱”解释成长之外，似乎也认可还有其它原因。否则，为何同期的其它企业、同一门类的企业在这之前都没能实现这么快的发展呢？因此大家隐约感觉到这里似乎还有更重要的秘密。答案是新基础设施。

　　什么是新基础设施？首先就是互联网及移动互联网。2000年前后，中国互联网产业开始启动。当时的电子部、邮电部，以及后来的信息产业部等部委都十分重视，积极推进互联网的发展。二十年后的今天，从互联网时代到移动互联网时代，中国在终端、系统、应用上都产生了一批开创性的创新创造。目前，中国拥有超过8亿的互联网用户，这在全球任何其他地方都是难以想象的巨大且成熟的基础社会及生态。可以说，新基础设施，排在第一位的就是，互联网及移动互联网，以及由此构建的移动支付、移动通信。

　　其次，物流业蓬勃发展提升了整个经济的效率。如果说，移动互联网解决了电子商务的信息流，移动支付解决了电子商务的资金流，那么物流则使得中国成了电子商务最便捷的国家。大家熟悉的“四通一达”、顺丰和中国邮政等快递公司，极大地提高了货物运转效率。

　　第三，中国制造业本身也是新基础设施。中国制造业的品质及其规模化的能力在全球范围内都是有明显优势的。共享单车的快速发展，离不开中国自行车产业的制造能力。1000万辆自行车，在这么短的时间内能制造出来，本身就是了不起的事情。还有诸多跨境电子商务公司，它们将大量中国制造的私有品牌卖到世界各地，生意兴隆。其中部分公司还成了近百亿美元估值的企业。

　　此外，大数据、人工智能、云计算、物联网（IoT），毋庸置疑，也都是新基础设施。而上述领域在中国正在快速发展。以上这些都还是新基础设施的一部分，随着技术与产业的渗透融合度越来越高，还会不断有新基础设施产生。

　　那么，为什么新基础设施如此重要呢？

　　在笔者看来，新基础设施改变了企业创造价值的方式，企业说到底还是要创造价值，而衡量企业价值体系的关键指标就是效果和效率。

　　还是以共享单车为例，共享单车之所以能随地放置，实现“便捷”这个价值，是因为内置了物联网和GPS模块，这样就能实时了解自行车位置，并且还能与服务中心进行通讯。另外，由于有了移动支付，骑车的小额费用可以轻松支付，使得交易最后得以实现。看似简单的共享单车，实际后面却有物联网、GPS、移动支付、中国制造等新基础设施的支撑。

　　正是在这些新基础设施的共同作用下，才第一次实现了商家与大量个体用户直接进行沟通。对于任何一家企业来说，除了经营产品和服务，还能够经营客户，而这绝非口号和理念，是完完全全可以轻松实现的。

　　这里有两个基础理论。一个是波特的企业价值链，也就是，企业可以分成支持活动和主要活动两方面的价值创造。而所谓核心竞争力，指的就是企业创造价值的核心点。这暗示，企业非核心部分可以外包。另一个基础理论是与外包关联的科斯的交易成本：企业如果选择外购服务或产品，而不是自己生产，其前提条件是，自制成本大于市场产品或服务的价格与交易成本之和。

　　由于基础设施具有规模经济的特点，一家企业自用往往达不到规模经济，所以基础设施独立运营更符合经济规律。由此可见，新基础设施的出现，可能使得原来企业不完善的价值链完善了，出现了新服务、新产品，也可能使得低效的价值链，替换成新基础设施后，变得更加高效，成本更低了。一句话，新基础设施改变了企业价值创造的体系。

　　还有一个问题，很多人也可能很关心――新基础设施是不是新技术。笔者认为，新基础设施往往基于新技术，但它们之间不能划等号。比如说移动支付，如果没有移动互联网就没有办法有移动支付，但移动支付却是一种金融功能，是金融行业运用新技术提升了效率。再比如，物流行业，它的范畴是移动物品，本身可以没有太多科技，但科技的发展可以提高效率。

　　京东在早年的发展过程中，自建了物流，这在当时从技术上看并没有什么难度，理论上，任何一家公司，只要有资金，能管理，都可以干。但是，京东物流的建设，使得京东业务形成闭环，平台能够销售大件的电子产品并且还能送抵用户，完成了外部物流公司不能完成的事情。正是由于这个原因，京东超越了当时的竞争对手脱颖而出。再来看当年的阿里巴巴，支付宝让电子商务业务能够得以实现，但是构建支付宝的技术并不高深。不难看出，基础设施是从功用和结构的角度出发，与技术本身是有区别的。当然，技术的发展一定会促进基础设施的建设和升级。

　　中国的新基础设施正在完善，而中国很多大型产业的发展会基于新基础设施，这与发达国家的情况很不相同。新基础设施会改变企业价值创造体系。基础设施的构建者，往往成了大型企业，不管是支付，还是物流，甚至是云计算。特别提示的是，商业历史上，第一次，新基础设施使得企业能和自己庞大的个人用户24小时不间断沟通，并使得大数据分析成为可能。

　　新基础设施代表的不仅是一批优秀巨型公司的产生，更会从根本上提升经济体整体运转效率，推动“传统”向“现代”的发展。

　　刘二海，愉悦资本创始及执行合伙人，拥有16年风险投资从业经验。近期投资案例包括：摩拜单车（Mobike）、蔚来汽车（NYSE：NIO）、蛋壳公寓、途虎养车、小猪短租、瑞幸咖啡、乐元素、天使之橙、神州优车（NEEQ：838006）等项目。