私募基金再论3000点：均衡状态下变量看政策调整

　　上证综指再度折戟于3000点，投资者对于指数的反弹有所迟疑，但私募似乎对于大盘3000点之上的预期较为乐观。

　　多家私募机构认为，目前市场上利多因素仍在，且整体交投情绪较为乐观；从历史走势来看，当下上证综指已然来到3000点附近，市场至少已经达到了阶段性的均衡状态，政策调整目前是可预见的或对市场造成影响的最重要变量。

　　估值已处历史区间中位数

　　2月份A股指数强劲上涨，估值快速修复。WIND数据显示，2月份上证综指整体上涨14%，中证500上涨20%，创业板上涨25%；而1月末创业板为主的上市公司业绩普遍下滑后，内资的风险偏好迎来快速的修复，两融余额7100亿元快速恢复到8000亿元以上水平，单日市场成交额由1月份的3000亿元快速攀升到月末的万亿元级别。A股市场所有主要指数年初以来累计涨幅曾一度超过了20%，技术性牛市已然到来。

　　和聚投资指出，从估值层面看，全部A股板块估值约为16倍、上证50指数约10倍、创业板指数约73倍，基本处于2016年上半年之后的水平。回顾近3年的行情，市场在指数回调后投资者相对理性时期的估值水平变化，全部A股估值区间在13倍-22倍，上证50处于8倍-12倍，而创业板从70倍一路下行回落到了不足40倍。

　　和聚投资认为，在过去几年经济增速整体平稳背景下，当前的估值水平基本上处于历史区间中位数，应该是理性环境下相对中性、均衡的水平。此外，从两融余额表征的资金风险偏好看，当前每日成交额已超过8000亿元的水平。与此同时，从交易行为的角度看很直观的结论，市场已经由过度悲观的状态，快速切换为乐观模式。

　　巨泽资本董事长马澄告诉《证券日报》记者，上证指数自春节后一路走高，并在上周四创出3129点新高，虽然上周五出现了大幅调整，但纵观春季后的行情，其上涨动能有以下几点原因：一是中美贸易摩擦市场过度解读，指数在前期严重超跌；二是受益于货币宽松影响，流动性明显改善，市场信心恢复；三是A股处于历史估值底部，包括MSCI等在内的海外资金、沪股通深股通资金大幅流入A股，对指数形成强大推力，进一步助推了指数的上行。

　　3100点将是主要压力位

　　上证指数在上周五大幅调整，跌幅超过4%。但在马澄看来，本周指数在探低后会有反弹，但反弹短期难以超过3129点最高点，随后市场会继续调整。

　　资深私募人士陈熙伟表示，从月线上看，3100点将是一个有效的分歧位置，同时，3058点也是5年均线压力位置。通常压力位与整数价位都会产生一定张力，自然演变为支撑阻力；基于目前对市场量能，预计3000点-3100点还是有极大机会被反攻，牛市不会这么容易结束。

　　陈熙伟认为，此轮反弹动力来自赚钱效应引起的人气力量，导致资金跑步入场，持续的耐力使得整个市场指数和价格水涨船高。同时，伴随着市场热点纷呈，包括5G、人工智能、科创板题材等，仍然会进一步吸引市场关注。

　　和聚投资认为，当前上证综指来到3000点附近，市场已经达到了阶段性均衡，政策调整将是目前可预见的或对市场造成影响的最重要变量。3月份是基本面的验证之时，大概率或将维持疲弱态势，但预期相对充分。同时，在社融数据的支撑下，经济断崖式下跌的概率是很小的。另外，3月份陆续进入企业发布年度财报窗口期，整体业绩难超预期，盈利底的拐点可能依然需要等待，短期迎来业绩、估值双升的概率不大，但市场的估值底目前应该已经出现，因此，盈利底至少在预期层面应该不远。

　　马澄补充表示，中长期来看，坚决看好A股未来的表现，具体看好以5G、芯片、工业互联网、智能机器、软件服务、信息安全为主的新经济板块，同时继续看好券商未来的表现。