百亿私募管理人降至27家 3家新晋6家退出

　　管理资产超百亿是私募行业一个重要的门槛。

　　据格上研究中心最新统计，截至2018年底，百亿级私募证券管理人共有27家，其中北京12家，数量居首；上海10家；深广及其他地区5家。从投资策略来看，股票策略和债券策略各占半壁江山。

　　相比2017年，百亿私募数量尽管只减少3家，但内部却遭遇大洗牌。其中，朱雀投资、从容投资、三度星河、和聚投资、耀之资产和新价值投资等6家私募退出百亿私募俱乐部，占比达20%；此外，成阳投资、明达投资和明毅博厚投资等3家为新晋百亿私募。

　　突破百亿规模固然难比登天，但长期守住百亿规模以上更非易事。

　　数据显示，共有60家左右的证券类私募曾经规模突破百亿元，但目前只剩下27家百亿私募，而三年来能够坚守百亿地位的仅有7家，分别是淡水泉投资、星石投资、重阳投资、乐瑞资产、佑瑞持投资、景林资产、千合资本。

　　2018年，国内金融市场跌宕起伏，尤其是股票市场一路下行，使得不少百亿私募遭遇了2015年以来最大的投资考验。全年来看，百亿股票类私募的平均收益为全线亏损。

　　27家百亿私募，北京12家数量居首

　　据格上研究中心最新统计，截至2018年底，百亿级私募证券管理人共有27家，其中北京有淡水泉投资、星石投资、源乐晟投资等12家百亿私募，数量居首。上海有10家，包括景林资产、高毅资产、重阳投资等；深广及其他地区有5家，包括凯丰投资、明达资产、敦和资产等。

　　相较2017年底而言，百亿级私募数量上不仅减少3家，内部也遭遇大洗牌。其中，朱雀投资、从容投资、三度星河、和聚投资、耀之资产和新价值投资等6家私募退出百亿私募俱乐部，占比达20%；此外，成阳投资、明达资产和明毅博厚投资等3家为新晋百亿私募。

　　值得注意的是，分地区来看，上海地区的私募洗牌力度最大。2017年底，上海共有12家百亿私募，目前只剩下10家，其中新增的1家为统计口径从深广地区变成上海地区的高毅资产，即全年没有新增百亿私募，数量减少的3家均来自上海。

　　北京有2家退出百亿私募行列，但同时也有成阳投资、明毅博厚投资2家新增；深圳有1家退出， 明达资产新增加入。

2018年百亿股票类私募全线亏损

　　对百亿私募而言，投资2018年的A股市场，可谓是一段惨痛的经历。

　　截至2018年11月底，证券类私募基金总管理规模2.26万亿，投资水平较高的百亿级证券类私募管理规模约为5000亿，占总管理规模约20%。

　　格上理财中心数据显示，证券私募全年的平均收益率为-11%，百亿级私募基金2018年为投资者实现的收益率介于-5%~-30%，虽然大部分百亿私募的跌幅不足大盘的一半，但整体表现并不尽如人意。

　　全年来看，百亿股票类私募的平均收益为全线亏损。其中，保银投资的平均跌幅最小，亏损不足5%。保银投资主要采用多空对冲策略，全年净多头敞口不超过60%，代表产品保银中国价值净多头不超过30%，相较其他股票私募而言回撤较小。

　　从年度来看，2018年，百亿私募创下了有史以来最差的业绩表现。但长期来看，绝大多数机构近三年为投资者获取正收益，而同期沪深300指数下跌近20%。

　　其中，代表产品中表现最佳的是高毅资产冯柳管理的产品，近三年获得132.92%的收益，最大回撤-18.80%，同时高毅冯柳2018年的收益率是0.52%，是明星基金经理中少有的正收益。

　　私募看2019：普遍乐观

　　展望2019年，各大私募对A股怎么看？

　　A股在创下2008年来表现最差的一年、大型私募创下有史以来最差年度业绩后，对于2019年，百亿私募均旗帜鲜明的乐观看多。

　　星石投资认为，尽管A股2018年全年表现较差，但大调整往往意味着大机会的孕育。首先，在国内逆周期调控的宏观政策作用下，中国经济有望逐步见底；其次，美国在经济见顶回落和股市波动放大的双重掣肘下，贸易摩擦或得到缓解；与此同时，决定资本市场长期价值的中国经济新动能，正在经历从量变到质变的过程，为复兴牛市酝酿创造条件。

　　“2019年的A股市场有望逐渐拨云见日，以科技类别为核心的成长股机会最大。”星石投资称。

　　拾贝投资胡建平对于未来持谨慎乐观态度，主要有五大逻辑：一是对外部环境的假设。多边体制是对几乎所有人都是最优的一种安排，现有的矛盾可以通过多边机制重新设定和与时俱进的改革来缓解；二是低利率对于国内经济的帮助总会体现出来；三是政策的协调性。决策者对于群众的期待和需要的响应速度明显在加快；四是现在的很多调整有误伤；最后是低估值。

　　“很多对于低估值的质疑，是无视了长期来看，低估值大概率地保证了从一个暂时的不利转变成永久性资本损失，其风险是可控的。”胡建平说。

　　从过去一段时间经济结构、产业结构和投资者结构的变迁趋势来看，市场呈现出来的优质优价将是趋势，其他风格特征在弱化。

　　“现在暂时改变不了的是短期经济周期的下行。但只要是周期性的下行，总会回来。”胡建平说。

　　源乐晟资产认为，耐心是金。熊市三阶段：少数善于思考的投资者看到了大好形势下的汹涌；大多数投资者意识到了事态的恶化；人人相信形势只会更糟糕。当前市场大概已经进行到了第二阶段末端甚至是已经处于第三阶段。经济和市场的钟摆已经离端点不远，回摆的力量正在积蓄。

　　A股2019年可以寻找的机会有三类。第一类是政策对冲的行业，比如2012年的地产和建筑；第二类是基本面可能出现拐点的行业，在经济经历了一段时间的下行后，无论是行业政策还是内生逻辑都有可能出现积极变化，比如2012年的汽车行业；第三类是低经济相关性且有一定的盈利增长的行业，经济下行的阶段，流动性一般会出现宽松，估值的底会夯实，这些仍有一定盈利增长的行业，至少可以获取业绩增长的收益，就如2012年的医药行业。