大A火了 有私募从空仓飙到九成 更多机构还拿着“弹药”观望 四路资金值得期待

　　近期A股涨势如虹，今日(2月26日)两市成交额达10977亿元，连续两日破万亿元。自1月4日至2月26日，33个交易日，沪指涨幅达19.36%。本周，中国证券报记者调研了北京、上海、深圳共13家私募的增减仓情况，面对这轮“春季躁动”行情，有的私募迅速加仓，不惜追高；有的私募则表示完全看不懂这轮上涨，完全踏空。

　　从调研情况看，目前私募基金虽有加仓，但幅度并不大，可以说仍有“弹药”储备。展望未来，还将有多路中长期资金入市。

　　私募仓位并未全面提升

　　“弹药”储备充足

　　本周，中国证券报记者调研了北京、上海、深圳共13家私募的持仓情况，主要为大型私募和中型私募。其中，3家私募表示已经满仓，3家私募表示仓位极低或空仓，其余私募表示处在中性仓位，约在五成附近。

　　梳理下来，私募近期操作大体可分为三种：

　　一是激进投资派：

　　有的私募早在行情启动前就提升仓位，不过仍有很多私募是在行情启动初期迅速加仓。

　　“我们年前还是空仓，年后迅速加仓，现在已经接近九成。”一家私募表示。另有一位业内人士告诉记者，以该私募的体量，这么迅猛的操作足以在个股上带出几个涨停板。

　　上海一家私募也表示，目前已经满仓，去年的损失基本挽回。该私募风格相对激进，当前持股非常集中，四成仓位押在少数几只金融股，其他仓位布局在股价非常低的“垃圾股”。“未来两年A股将会诞生不少股价翻数倍的公司，机会难得。”该私募负责人谈及投资思路时说。

　　二是积极防御派：

　　上海另一家中型私募表示，当前是五成左右的仓位，策略是积极防御。所谓积极，在于仓位不能太低，不然会完全错过这波行情。他们也认为，当前涨幅居前的股票虽然估值比较低，但是ROE并不高，所以上涨的持续性存疑。所以，未来的策略，是择机加仓防御性品种，包括白酒、医药等。

　　一家百亿私募也略有无奈地表示，仓位勉强接近五成。“想到了逻辑和脉络，但没想到节奏这么猛。”该私募表示，如果实体经济能跟上，调整之后还有机会，否则后面需要消化。

　　三是踏空派：

　　完全踏空的私募也并非少数。在他们看来，经济基本面等因素不足以支撑如此大的行情。但在直言“看不懂”的背后，他们更多是无奈。

　　北京一家私募告诉记者，只抓到一点开头，很早就清仓了。他认为，从以往的情况来看，牛市开始阶段，涨势不会这么迅猛，仍有回调的可能。“但是看着其他私募净值蹿升，压力也非常大，毕竟还是要跟同行来比。”该私募负责人说。

　　从调研的情况看，目前私募基金虽有加仓，但幅度并不大，可以说仍有“弹药”储备。

　　公募基金的仓位测算数据同样显示，公募有所加仓，但幅度并不明显，不是此轮增量资金的主力。据测算，截至2月25日，开放式基金的股票投资比例为52.03%，较年初的49.79%有小幅增加。

　　相聚资本总经理梁辉也分析，本轮反弹虽然已经积累了一定量级的资金流入，但从各类投资者的情况来看，距离大规模增量资金流入尚早。第一，个人投资者尚未大规模入场。2019年初至今的每周新增自然人投资者数量与2018年水平持平，未见回升。按照经验，每年春节后，个人投资者会有一次季节性开户高峰，目前来看2019年初开户数量的回升还未出现，明显弱于季节性。

　　第二，两融资金虽近期快速回升，但其规模仍在低位。近期两融余额有所回升，但其回升速度远慢于指数涨幅。且融资买入额回升速度快于融资余额的回升速度，说明超短线交易性杠杆资金增加，但中长期杠杆资金很少。截至2月25日两融余额7841亿元，较本轮反弹启动前的低点7170亿元仅小幅提升，距离2015年的高点2万亿元左右仍有较大的差距。

　　多路资金仍值得期待

　　展望未来，多路中长期资金仍然值得期待。

　　首先是海外资金。新时代研究所投顾总监刘光桓表示，今年监管部门增加了QFII投资额度，目前总额度已达3000亿美元，按照目前的汇率算，增量资金有望达万亿元。从QFII的持仓量来看，未来还较大的空间。

　　梁辉预计，外资仍有较大体量资金持续流入。2019年，A股有望迎来MSCI纳入因子的进一步上调，以及富时罗素指数的纳入，为外资涌入打开通路。据机构预测，2019年外资流入规模将达到6000亿元-8000亿元。截至2月25日，北上资金净流入规模1066亿元，未来仍将有较大体量资金持续流入。

　　其次，险资加大对A股市场的投资比例。经过这近两年来的规范后，今年初监管层出台鼓励险资加大权益投资，做为A股市场上重要的机构投资者，险资入市的愿望更加强烈。

　　再次，公募与私募基金加仓。刘光桓表示，从统计数据来看，目前公募与私募持仓量并不很高，特别是私募基金大部分仓位在五成左右或以下，未来大幅抢筹增仓的意愿强烈。

　　第四，养老金入市资金空间较大。多方面信息显示，今年企业年金基金的增量有望来自三个方面。一是部分企业的企业年金缴费比例有望提高。二是事业单位非在编人员参与企业年金基金有望成为新增长点。三是职业年金倒逼效应。有基金人士预计，综合来看，今年企业年金的新增规模可能在千亿元级别。此外，职业年金入市已按下“加速键”，近期各地职业年金“选秀”工作加快，据估算，职业年金存量规模约7000亿元，增量规模可能每年在1500亿元左右。另据媒体报道，人社部相关负责人近日表示，养老金入市占比过小，应推动养老基金运营规模不断扩大，逐步扩大养老基金投资范围。

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