元旦行情≠春季躁动 券商多空激辩1月“春季攻势”

　　新的一年开始了，昨日三大股指未能迎来“开门红”，不过随着2019年的到来，投资者对于的市场布局有较高的期盼。尤其是历年来，春季行情被认为是A股存在的交易习惯，今年春季燥动何时会展开？近日，各大券商给出2019年1月的月度策略，对于2019年的“春季燥动”行情，他们的观点各不相同。

　　国盛证券：看好春季做多窗口

　　国盛证券分析师指出：“回顾历年春节前后，市场多能迎来一波做多窗口。春季躁动，背后是政策节奏未定、盈利处于真空期，以及国内特有的假期和统计数据公布机制下，市场受季节性情绪及流动性改善驱动出现的做多窗口。而2019年，在内外部环境的改善下，看好春季做多窗口。”

　　而所谓的内外部环境改善，在国盛证券分析师看来包括三个方面：1、政策确定性放松：2018年12月PMI回落到枯荣线下，稳增长的诉求提升，政策对冲有望持续强化。2018年12月29日，人大常委会授权国务院提前下达2019年1.39亿的地方政府新增债务限额。中央经济工作会议明确全年政策基调，重提经济合理运行区间和稳定总需求，强调宏观政策逆周期调节，后续政策托底节奏有望超预期。2、资本市场重要性提升。经济工作会议时隔两年再提直接融资，资本市场着墨明显增多，重要性显著提升。并且，明确强调将引导更多中长期资金进入，资本市场有可能双向扩容。3、全球风险也已部分缓解，一季度有望进入缓和期。美股从高点跌幅已巨，再度向下大幅调整需要经济读数、企业盈利的进一步验证。一季度全球市场有望进入下跌后的缓和期。

　　分析师建议关注弱周期下的景气改善品种：5G、新能源车、军工、游戏、贵金属。另外，近期融资端和需求端都出现了明确放松信号，可以关注地产基建的行业表现。

　　国盛证券分析师提醒：虽然经济和盈利的下行方向已是一致预期，并且对盈利的下行幅度，市场也越来越悲观，预计2019年出现负增长（剔除金融）的投资者越来越多。尽管这些负面预期已经部分被纳入到股价中，但是商誉减值新规下，业绩预告风险还需要警惕，建议规避减值风险较大的相关个股板块。

　　东莞证券：春季行情值得期待

　　东莞证券分析师对于1月的春季行情充满期待，认为：“从1月的市场环境来看，经济下行压力仍在，但中央经济工作会议的定调有助于稳定市场预期，政策面积极态势有望在2019年进一步加深；特别是资金面来看，1月份信贷投放有望加快，市场资金预计相对偏宽松，对市场带来积极影响；而美国加息预期减弱也有助于未来货币政策调控的空间，中美贸易关系也处于逐步修复阶段，有助于稳定市场信心。整体来看，中美贸易关系的逐步修复和改善将缓解市场风险偏好，面对经济下行压力，政策面有望持续发力，有助于经济的企稳，特别是1月份信贷投放带来的资金面略偏宽松，有助于带来资金面的改善。而大盘经历持续反复震荡及持续缩量之后，有望迎来修复性回暖机会，预计1月份市场有望出现震荡反弹格局，春季行情值得期待。核心波动区间2450-2650点。”

　　在操作上，东莞证券分析师建议逢低布局，关注业绩确定性较好的白马蓝筹以及优质成长股机会，而在行业方面则建议关注金融、基建、TMT、农业、食品饮料、交运、旅游、医药、家电等行业板块机会。

　　方正证券(行情601901,诊股)：探底将持续较长时段

　　相较来说，方正证券分析师对于接下来的市场行情则没有那么乐观，其指出：“在流动性和政策没有明显变化的背景下，经济回落性质是市场的核心矛盾。关于经济增长，目前的信号有矛盾的地方，部分指标指向经济快速下行，例如PMI、出口、税收以及汽车销售，但也有部分指标指向经济缓慢下行，例如房地产的销售、投资、新开工以及基建投资的企稳。市场对于经济增长存在明显的预期差，部分觉得经济在1、2季度断崖式下降后二季度触底，部分投资者觉得经济持续在回落阶段并没有结束探底，经济回落性质已经成为市场的主导变量。”

　　在经济缓慢下行阶段，方正证券分析师倾向于探底将持续较长时间，而核心的变化在于部分下行指标的阶段性修复，例如出口、房地产以及基建投资。其分析指出：“流动性和政策的变化更有可能在春节之后，春节之后政策发生变化有几大背景，一是中美贸易谈判的截止时间在3月1日，期间的谈判进程对于后续的政策应对有影响；二是春节返工情况决定底线思维是否发生作用；三是更大规模减税降费政策。一旦发生触及到底线思维的情形，政策将进一步加码稳增长，从而市场再次进入到风险偏好提升推动的反弹阶段。”

　　行业配置层面，方正证券分析师建议规避后周期的行业例如银行、钢铁、煤炭、化工等强周期品，相对看好科技和消费，看好逆周期行业例如火电、科技创新等。

　　国金证券(行情600109,诊股)： 元旦行情≠春季躁动

　　国金证券分析师则从市场解禁压力、经济下行周期等方面考虑，认为元旦行情≠春季躁动，其指出：“按照2018年12月28日收盘价，2019年1月解禁规模达2787.53亿，是2019年解禁压力第一大的月份，占全年解禁规模的10.47%，相较去年12月环比多增405.29亿元，增幅达17.01%，二级市场延续净减持的格局。而国内经济处于下行周期，A股企业盈利承压，1月份进入A股年报预披露阶段，商誉减值风险制约着市场风险偏好。而在资金方面，国内进一步降准的概率极高，与此同时美国缩表步伐并未完全中止，新兴市场资金面存在‘跷跷板’效应。”

　　据此，国金证券分析师指出：“当前仍缺失能驱动A股市场风险偏好提升的因子，建议投资者蓄势待发，等待市场风险进一步释放好。下一个适宜交易性行情的时间窗口或在春节前后。”在行业配置方面，国金证券分析师仍主推“大金融”板块，其次受益于煤价下跌的“火电”板块及对冲经济下行的“设备”类板块，如“电气设备、通信”等。