大数据解析“春季躁动”：“牛市来临论”仍有分歧

股指连续上涨、新增投资者数量持续增加、两融余额连续上升……这一切都似乎在预示着牛市的来临，但目前这种“牛市”能否持续呢?

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面对春节后A股的节节攀升，投资者早已异常亢奋，甚至不少投资者认为“牛市来了!”而券商分析师们也乐观表态，加紧路演。股民们积极加杠杆入市，这些迹象似乎与牛市行情相类似，然而牛市真的来了吗?

至少从指标上可以看出市场的兴奋。新年以来，上证指数涨幅已经达到了10.72%，深证成指的涨幅更是达到了17.04%，日均成交量远高于2018年全年的日均成交量。

此时，市场上的投资者早已按捺不住，迅速开户、加杠杆。融资融券又开始活跃，场外配资开始复苏。而外资在今年初也早已大规模持续流入。

“大涨一方面是底部一些大的资金入场后，后面依然在陆续进场以及部分机构开始入场带来的水涨船高。”2月20日，资深私募分析人士陈熙伟向记者表示。

业内人士普遍认为，本轮A股的大涨，既有中美贸易摩擦缓和的原因，也有内在动力，包括政策的宽松，市场在2018年大跌后的反弹。“目前市场仍然处于历史底部的区间，随着贸易问题的缓和以及国内政策的放松，从2019年全年来看，市场有望继续回暖。”钜阵资本高级策略分析师郭伟文表示。

然而，这种大涨又是否具有可持续性?这果真是牛市来临的信号?还是仅仅是在大跌后的一次反弹而已?

A股躁动大数据

2月20日，上证指数报收2761.22点，上涨0.20%;深证成指上涨0.39%，报收8473.43。两市累计成交4992亿元。这样的A股表现似乎早已在投资者的预期之中，因为从2019年初A股就开始了大反弹。

Wind数据显示，截至2月20日，2019年以来上证指数的涨幅达到了10.72%，即便从农历新年至今，沪指的涨幅也达到了4.04%。日均成交量为170.58亿股，而2018年全年的日均成交量仅是152.59亿股。

深证成指今年以来的上涨幅度也达到了17.04%，日均成交量237.75亿股，环比2018年日均增加了30%。2018年日均成交量是183亿股。中小板今年以来的涨幅也达到了18.35%，日均成交量为104亿股，与2018年日均相比，增加了39%。

2019年的A股早已一改去年的低迷状态，取而代之的是节节攀升。这样的A股早已让投资者按捺不住。各项指标都在说明资金正加速入场。

中登数据显示，在本周新增投资者数量就达到了20.66万户。尤其值得注意的是，新增非自然人数量是400户，这个数字已经创下了近11个月的最高值。

“最近开户的投资者感觉增多了，尤其有一些投资者主动找我开两融账户。”2月20日，一家以互联网金融为优势的券商人士告诉记者。

Wind数据显示，两融余额从2月1日开始呈现出递增趋势。截至2月19日，两融余额已经上演了七连升。截至19日，沪深两融余额为7510.52亿元，达到了2019年的最高值，8个交易日两融余额累计增加341亿元。

而场外加杠杆的情况甚至更为疯狂。沉寂许久的场外配资已在悄然复苏。

配资广告大规模向用户推广，用百度搜索配资，全部是配资平台，配资杠杆最高可达10倍。

与此同时，外资也在持续大规模流入A股。Wind数据显示，2月20日，沪股通净流入32.29亿元，深股通净流入19.50亿元，当日北上资金合计净流入51.79亿元。近一个月，北向资金净流入已经达到了696.38亿元。仅1月份净流入就接近607亿元，创下了A股港股互联互通之后的历史新高。

真假牛市行情

“从行情结构上，可以看出行情力度很强，同时资金推动力也非常强。从技术分析角度也可以看出资金的动机上至少是志在高远，后面就看投资者们回归所带来的耐力。”陈熙伟表示。

这样的市场似乎有点牛市的味道。券商分析师们也难掩兴奋之情。2月18日，在上证指数创下反弹新高后，当日晚间中信建投迅速召开电话会议，题目叫做“牛市的起点!”海通证券首席策略分析师荀玉根称，现在像2005年熊末转换。

终于，分析师们的路演又开始变得越发频繁，这似乎已是牛市来临的节奏。中泰证券首席经济学家李迅雷甚至喊出卖方炒股，上一次高喊“卖方炒股”，还是在2015年。

钜阵资本高级策略分析师郭伟文认为，当前市场仍然处于底部区域，不过很可能是一个熊牛转换的过程。“从去年10月份以来，市场已经具有明显的估值底和政策底的特征，而经历了近期的上涨后，上证指数在技术走势上也突破了原来的下跌走势，并确认了‘W底’形态。所以，市场当前位置可能只是牛市的起点。”郭伟文向21世纪经济报道记者表示。

市场一部分人士对2019年表示了乐观。“展望全年，也许仍然存在一些短期的扰动因素，市场难免会出现阶段性震荡波动，但是我们认为中国A股最糟糕的时刻已经过去，压制市场的内外压力均有望在2019年得到边际缓解。2019年无疑是不可忽视的播种时间，以科技类别为核心的成长股将会引领A股，成为黎明前黑暗的那一道光。”星石投资有关人士表示。

但在这春季一系列的躁动，真的意味着牛市的来临吗?对此，还是有一些人士存在较大不同看法。

“我现在的仓位只有两三成，A股越涨我的仓位会越降。”2月20日，深圳一家私募人士向记者表示，这既是基于对市场的不乐观，同时也是对反弹高度有限的预估。

“有人甚至喊出A股将迎来‘黄金十年’。我不知道这些人得出牛市论调的依据是什么，但从我个人的逻辑上来看，如果要给节后这波行情定性的话，那是反弹，而非牛市。”丹阳投资首席投资官康水跃向记者表示。

康水跃认为，A股从1月份以来的上涨节拍，大体与美股一致。美股从去年12月底一路上行，目前已经逼近前期跌下来的位置，可能在酝酿一次下跌。“这次A股的上行起涨于政策底被跌破的那天。这种上涨的持续性既取决于监管层对于民间配资的容忍度，也取决于中美贸易最后的谈判结果。”康水跃表示。

“2019年的股市，从整体上看，比较可能的走势并不是一路走牛，而是宽度震荡构筑市场底部。”康水跃向21世纪经济报道记者表示。