私募“出海记”：从萌芽、起步到成长的蜕变史

在资本全球化背景之下，发展海外业务俨然成了许多私募寻求多元化的必经之路。尤其今年，在国内经济呈现L型走势、A股市场持续未能走出震荡行情的环境中，越来越多的国内私募将目光投向海外市场，希望能更多的参与海外市场淘金，私募“出海”节奏也明显加快。其实私募出海由来已久，只是近几年越来越多的国内私募在面对国内日渐收窄的投资机会和国外更加丰富的投资机会时，一方面不希望错过参与国际化投资的良机，另一方面也希望满足客户多元化的配资需求，这才逐渐形成了一波又一波的“出海潮”!

私募出海：萌芽、起步、成长三阶段

据私募排排网数据中心不完全统计资料显示，早在1996年Superfund就发行了一只名为Superfund Green USD的海外基金，这也是距今为止有数据可察的发行时间最长久的一只海外基金，资料显示该基金目前仍处于开放运行状态，堪称海外基金的“元老级”。

图1：2003至今我国每年发行海外基金情况

数据来源：私募排排网数据中心

数据显示，从2003年至今，我国发行的海外基金数量共计116只，从发行数量角度来看，大致可以分为三个阶段：第一阶段是2003年至2005年，该阶段国内海外基金尚处于萌芽阶段，此时发行数量还较少，该阶段发行的海外基金仅5只，每年的发行数量也始终保持在2只以内;而当时国内有意识参与海外市场投资的私募机构也比较少，知名私募赤子之心、上海保银投资和晓扬投资等算是国内最早一批参与海外基金的私募。

第二阶段是2006年至2014年，该阶段可以称为海外基金的起步阶段，发行海外基金数量共计72只。此时海外基金无论发行数量还是参与机构，较之前都开始有了较大的提升，首先发行数量上基本能保证每年5只以上(含5)的发行速度，2011年发行量更是达到顶峰，达到13只。参与机构也从早期的数家迅速壮大到了近60家，更多的国内私募开始意识到走出国门去寻找更多的海外投资机会，除了早期的几家私募仍然坚持海外布局之路外，越来越多的私募也开始加入其中，譬如景林资产、天马资管、星石投资、从容投资、东方港湾资产、双子星资产、淡水泉、明达资产、理成资产、成吉思汗基金、倚天阁资产、骐聚资产、明汯投资等私募机构也开始加入海外掘金队伍，成功出海，其中不少私募如 蒋锦志 的景林资产、 袁毅强(专栏) 的双子星资产及成吉思汗基金等发行数量都超过1只。当时的海外基金命名也多偏“中国风”，不少海外基金名称中都含“中国”等字样，例如中国龙动力、金色中国基金、锦宏中国价值、麦盛中国、广发中国成长等。

第三阶段是2015年至今，在经过长达10多年的前期积累后，2015年我国海外基金正式进入快速成长阶段，私募排排网数据显示仅去年1年，我国海外基金的发行数量就达到了25只，远超以往，而2016年上半年的发行数量已经达到14只，大有赶超去年之势。发行海外基金的私募机构也迅速得到壮大，和聚投资、富善投资、恒华资产、肯阳海外投资、大虎交易、价值引力、锐斯得投资等私募纷纷加入海外投资的队伍，价值引力、恒华资产、锐斯得投资等私募近年来发行海外基金的数量分别达到2只、3只和4只，其中部分私募更是将业务重心专门放在海外投资上。

高净值客户多元化配资需求和掘金海外市场成私募出海最大诱因

短短数十年的时间，我国海外基金的发行速度已经从最初1年发行1只的水平提速到半年发行14只的水平，参与发行海外基金的队伍也从最初的数家发展到了如今的上百家。究其背后原因，除了资本全球化的外部趋势外，各大私募选择出海的原因也不外乎这几样：

拿这两年刚刚出海的富善投资来讲，其董事长林成栋在接受记者采访时表示富善参与海外投资的原因一方面来源于超高净值客户对海外资产配置需求的提高，他表示从去年下半年开始高净值客户对于多元化产品的需求有着明显的增加，通过出海能够为国内高净值客户提供海外资产管理的解决方案，另一方面通过出海也能丰富自身的投资工具和策略，更多的参与海外投资盈利机会。

深圳市前海中汉指数有限公司CEO郭鹏则表示全球高净值的客户有54万亿美元资产，26%是配置在海外。而在中国，高净值资产客户只有6%配置在海外，94%配置于国内。这两个数据比较起来，从国际角度来看，国内客户进行海外配置的资金会有一个相当大的发展。但前提也是资金要有合理的流入流出的通道。

也有部分私募人士表示发展海外业务是公司发展转型的重要一步。海外有更多投资标的和投资工具，能够更好地满足客户多元化配置需求，未来也希望吸引海外机构投资者。不过，出海的第一步是要尽快解决“水土不服”问题。