“万能神器”基金子公司转型迫在眉睫

8月30日，监管部门相关负责人对包含资金池、刚兑、结构化等资管计划的诸多“红线”行为再次明令禁止或进行窗口指导。

基金子公司人士表示，这反映了监管层去杠杆、推动行业回归资产管理本质的强烈决心，未来，基金子公司收缩通道业务、发展主动管理业务是必经之路。此前，“嗅觉”敏锐、动作迅速的子公司已经开始“抢人”、改名片、重审合同模板等多项合规动作。

子公司急合规

“这次会议，仅我们公司就去了三个人，包括总经理、督察长和子公司风控负责人，其它很多公司也都是这个规格，可以看出，无论监管层还是基金公司层面，都非常重视这次会议传达出来的精神。”某中小型基金公司的内部人士称。

根据已经公开的信息，监管层表示在规范基金管理公司及子公司私募资管业务方面，将严厉打击资管产品刚性兑付、违规配资、资金池等触碰底线的行为，严格限制子公司非标融资类、嵌套投资类业务，强化对结构化产品的监管。机构应在有效控制风险的前提下，围绕自身资源禀赋，审慎开展私募资管业务。

“事实上，在新‘八条底线’出来后，原来很多常规的业务已经‘做不动’了，这次会议不过是将一些‘踩线’的行为更加明确了。”上述基金人士称，“至少就我了解，近半月来，结构化资管计划就没有新设发行的。”有资料显示，新规对证券期货经营机构资管产品的规范卓有成效，每周备案产品的数量与规模明显下降。今年以来，证券公司资管产品新规前平均周备案471亿元，新规至今，平均周备案规模降至324亿元，下降31%;基金公司专户平均周备案规模从306亿元降至215亿元，下降30%;基金子公司专户平均周备案规模从1041亿元降至466亿元，下降55%;期货公司资管平均周备案规模从45亿元降至10亿元，下降78%。

而类似这样的变化几乎要让不少基金子公司“推倒重来”。仅以上述公司为例，该基金公司在成立之初的一年以内，母公司凭借货基、债基和少量的股基获得100亿元的规模，而子公司在刚刚成立不到一年的时间内，就以强大的渠道优势，凭借子公司常规的通道业务使规模扩张至300亿元，和基金母公司呈现明显的“大小倒挂”。这样的例子在基金公司中并不是少数。

“在明确未来的监管重点后，我们较早也开始内部的规范和重新规划，比如开发之前未有涉猎的资产证券化业务。”上述基金人士说，“我们花重金从券商金融市场部挖来做ABS的负责人，他在这方面非常有经验，但人来不久板凳还没坐热，就被其它基金公司挖走了。现在会做这类或其他主动管理业务的人才肯定是稀缺的。”

此外，记者了解到，有的子公司还开始其它方面的合规动作。例如，记者今年6月见到一位基金子公司结构化业务负责人时，他的名片写的是资本市场部/结构投资部，虽然该部门涉及的很多不只是通道业务，自己也会做主动管理业务，但或许为了避免不必要的麻烦，最近一次见到他时，结构投资部的字样已经悄然消失。

“我们也重申现有的合同模板，制定新的注意事项，对于监管层重点关注的点都非常注意。”上述基金人士称，“至少先从形式上杜绝问题，内容上后面逐一调整、重新规划。”

“万能神器”待转型

根据中基协的数据，截至2016年6月30日，基金管理公司及其子公司专户业务规模16.47万亿元，是基金管理公司管理的公募基金规模的2倍有余。

“主动收缩通道业务、发展主动管理业务会成为基金子公司共同的做法。”某第三方基金研究员分析称，未来基金子公司的业务规模会缩减很多，短期内资管计划大批量涌现的盛况也不会再有，和母公司规模呈‘大小倒挂’的情形肯定也会有所改善，但同时业务质量和盈利能力会大幅提升。‘万能神器’可能向‘资管神器’转型。”

“无论是资产证券化、产业基金，还是自主管理型债权融资类项目，都是未来的转型方向，中间会遇到很多困难，比如人才就是最关键的一环，如何疏导现有的员工，寻找开展新业务最关键的人才和市场，都是我们亟需解决的问题。”上述基金子公司人士说。