国内顶尖私募2018年也有遗憾，福建滚雪球林波透露2019年满仓干！

伴随着江南初雪的降临，股民的心情也如同这冬日的气温，越来越冷。A股仅剩下最后三个交易周，久违的吃饭行情却迟迟未到。中美会谈让A股缓了一口气，随着而来的华为事件发酵与4+7带量采购重挫5G与医药板块，随之拖累大盘。

今年的股票市场可谓是内外夹击，一方面是经济下行压力加大，各种指标均出现不同程度的下滑;另一方面受外围因素影响，个股大幅下挫，市场信心不足。不仅散户较惨，对于私募来说，2018年也过得并不顺畅。

2018年12月7日，由私募排排网、华泰证券、南方基金主办的第七届中国对冲基金年会在南京华泰万丽酒店隆重举行，本次对冲基金年会除了邀请到多位业内知名私募基金经理出席以外，还举行了2018年“常青树”基金经理奖项颁奖典礼。“常青树”寓意业绩常青、经营常青，是一个考察长期综合表现的奖项，参评门槛高、标准严，需旗下管理产品运行满5年以上，管理规模10亿元以上的私募机构才可参与评选。世诚投资陈家琳、星石投资江晖、景林资产蒋锦志、滚雪球投资林波、重阳投资裘国根等共计20名国内顶尖私募基金经理获此殊荣。

世诚投资陈家琳在参加“第七届中国对冲基金年会”时坦言，如果看指数表现，今年是过去二十年间仅次于2008年金融危机的一年。公司今年没有完成任务，而所谓的任务对多头策略来讲只有一个指标，那就是能不能达成投资者目标，投资者希望承担适度风险前提下面换来一个收益，2018年对世诚投资来说今年是很有挑战的年份。

景林资产田峰在“第七届中国对冲基金年会”上表示，总结2018年全年，最主要的就是公司没有料想到宏观降杠杆、中美贸易战的影响，以及上市公司盈利迅速下降，特别是在业绩层面影响会这么大。

基业常青不容易，赚钱各有绝招

在以“业绩常青秘籍与投资机会分享”为主题的圆桌论坛环节，私募排排网邀请到景林资产董事总经理田峰、上海重阳投资联席首席投资官陈心、上海世诚投资董事长陈家琳、福建滚雪球投资创始人林波、北京星石投资副总经理易爰言。

从私募排排网组合大师数据来看，这四家私募长期收益均大幅跑赢同期沪深300指数，为投资者取得相当不错的收益回报。私募行业，胜者为王，私募基业常青并不容易，但是各家私募获得在行业拔尖地位的招式却各不相同。

重阳投资：基于深度研究的逆向价值投资

重阳投资的投资风格基于深度价值逆向投资，从公司成立以来，创始人的投资风格一脉相承，对市场很热门的东西大多都会敬而远之，虽然也会去认真研究，但一般不会去追买。但对于大家都不太关心的股票，这个时候如果能够找到什么好公司，很容易买得到很多，收益率应该也会很不错，而且当大家都不喜欢的时候，价格也很便宜，风险也低，这基本上就是重阳投资的风格。

过去市场很热的时候，重阳投资业绩没有市场那么疯狂，但表现也还不错;当市场不好的时候，重阳投资也会有回撤，但不会太多。因为重阳投资买的公司在买的时候基本上不太受市场关注，市场再波动向下杀，这些公司也跌不了多少，也就是投资风格决定了业绩表现特征。

重阳投资收益曲线图，数据来源：私募排排网组合大师

星石投资：做自己擅长的事情，并努力做到极致

星石投资成立于2007年，易爰言表示这么多年还能活下来有两点比较关键。第一点，做自己特别擅长的事情，努力做到领域里的极致。星石投资人员结构中投研占一大半，40余人的投研团队11年来就做了一件事情：做一个单一策略组合的投资。历经11年的打磨，现在形成了一套高度适应A股市场的投资方法，即多层面驱动因素投资方法：通过深入研究类别、行业、公司等多个层面的基本面，寻找各个层面的强劲驱动因素，来选择投资标的。这几年运行下来，短期业绩基本能持平甚至超越当年最好的指数表现，长期业绩显著超越所有指数，阿尔法收益显著。

另外一个方面，要在擅长和专注的事情上投入最大的资源。公司资源主要投入到投研团队建设上，十一年来一直持续不断投入大量资金、精力招聘、培养和选拔投研人才，通过体系锻造一直队伍，形成1+1大于2的效果，可以支撑未来的规模和业绩发展。

易爰言还谈到，股票的超额收益就是来源于波动，尤其是中国这样的新兴市场，本身给我们创造了能带来超额收益的机会，我们应该做的不是回避所有波动，而是积极迎接波动，从波动中寻找确定性强的投资机会。

星石投资投资收益曲线图，数据来源：私募排排网组合大师

陈家琳：投资难免犯错，要犯正确的错误

世诚投资陈家琳在“第七届中国对冲基金年会”上表示，A股市场很有特点，关键一点要认识到自己的能力圈，把自己定位清楚，尽量把自己相对优势发挥出来，形成自己的原则，然后坚持去做。当然在这个过程当中，还是需要不断地进化。在每一次下跌的时候，能够从中学到一些东西，下次能够更好地管理好风险，能够更好提升产品的性价比，这是非常重要的。另外一方面，多头策略确实波动比较大，不同的客户风险偏好差别也非常大，你不可能把全市场都做了，把自己风格定位清楚，找到目标客户，锁定与公司投资能力、风险偏好相适应的投资人，这样才能走得更加长远。

世诚投资投资收益曲线图，数据来源：私募排排网组合大师

2019年，私募有的谨慎乐观，有的要满仓干

展望2019年，私募大佬们纷纷从不同方面阐述来年的投资思路。景林资产对2019年谨慎乐观，滚雪球林波则认为目前散户的悲观是股市的反向风向标，2019年他将满仓运作，星石投资易爰言则长期看好消费升级、制造升级、改革优化三个方向。具体来看：

景林资产田峰：三因素影响市场，2019年谨慎乐观

景林资产田峰表示，几个因素依旧影响市场。首先是市场本身的估值，目前市场整体估值不贵，A股、港股都处于相对历史低位，存在投资机会，可以精挑细选出一些好公司。

第二个特别重要的因素是近期高层专门召开了对民营企业的座谈会，可以却定的是依然继续支持民企，而且大力支持。

第三是中美贸易摩擦。目前时点，悲观预期已经逐步改善，即使中美之间的关系没有特别的好转，我们本身也有很多对冲政策，特别是刺激消费方面。未来肯定不能再回到以前单纯靠投资、靠出口，而要把消费好好做起来。

田峰认为房地产领域可能存在一些风险点，如果这块能稳住，整体对2019年持谨慎乐观态度。

滚雪球林波：散户是股市反向风向标，2019年满仓买入

福建滚雪球投资创始人林波表示，投资要和多数人思路相反，当前市场多数人很悲观，那就应该2019年满仓买。林波表示自己是1996年带着几万块钱一个散户做起的，现在还和很多散户打成一片，经常和他们交流和聊天。林波发现如果散户都一致悲观了，自己就会重仓买股票;散户一致乐观了，自己就要减仓。林波最近跟很多散户朋友交流发现他们比较悲观，所以他的观点就是2019年满仓买。为什么他们很悲观呢，据说很多利空(其实回头看历史上每次底部都有一堆利空)。历史上任何一个历史数据统计出来的交易模式，少数人用的时候才能赚大钱，多数人用就不赚钱了，满街人都用的时候变反向指标。

世诚投资陈家琳：2019年A股市场或将反向运行

世诚投资总经理陈家琳表示，从过去三年A股市场的指数、板块和个股表现来看，过去三年上市公司整体盈利依然在持续增长，但是股票市场却跌幅较大，这就导致A股市场整体估值出现快速和大幅的下行。从目前来看，市场估值已经近历史极端情况。在此背景下，2019年的A股市场可能会反向运行，即盈利向下但市场估值向上。因此，2019年A股市场整体运行表现，预计好于2018年，投资者在交易方面和投资方面都会有相对较好的机会。

此外，陈家琳还表示，2019年人民币对美元汇率的实际表现，可能会比目前市场主流预期要好。在这样的背景下，如果明年人民币汇率实际表现被投资者预期“压低”，但实际汇率却继续平稳，那么外资向A股市场流入将会更加持续，从而可能为2019年的A股市场运行带来超预期的积极影响。

星石投资易爰言：长期看好消费升级、制造升级、改革优化

从长期来看，星石投资易爰言看好三大方向，分别是消费升级、制造升级、改革优化。

消费升级的机会来自于龙头集中度的提升和消费升级带来的需求，比如品牌垄断消费品。制造升级的机会来自于技术突破和向价值链中高端迈进，比如高端制造、新能源汽车产业链。改革优化的机会来自于行业制度变革带来供给侧向头部企业集中的机构机会。