信托股权变动趋冷 15起变动部分折戟

临近年底，银保监会同意雪松控股受让中江信托71.3%股权，稍早前，北方信托混改亦落地，这让信托股权交易看起来颇为火热。

回望2018年，信托公司股权变动消息频繁，据21世纪经济报道记者不完全梳理，今年以来已披露15起信托公司股权变动，其中3例曲线上市(2例终止)，5例股权内部划转，剩余7例中3例小份额股权转让(20%及以下)，4例大份额股权变动。

但据21世纪报道记者了解，由于股权变动程序较为繁杂等因素，交易实际落地并不多，甚至有部分终止。一位接近信托股权交易人士称，虽然想投其所在公司的企业依旧不少，但基于多方面原因，今年信托股权实际上有遇冷态势。

股权内部划转较多

12月3日，银保监会批复同意广州民企雪松控股集团有限公司受让领锐资产等四家公司总计71.3005%股权，成为中江信托第一大股东。“银保监会只是核准了股东资格，目前还在交易过程中，很多细节不便于透露。” 一位中江信托人士对21世纪经济报道记者表示。

银保监会要求，雪松控股集团须以自有资金受让公司股权，入股后应切实履行股东责任，建立有效的风险隔离机制，不得开展不当关联交易，不得利用控股股东地位获取不正当利益。

这是最新的一笔交易，由于股权份额较大等原因颇受市场关注。类似大份额的股权变动还有北方信托、天津信托、山西信托。11月20日，北方信托分别与日照钢铁、中通瑞德、益科正润三家投资人签署协议，三家民营企业合计受让50.07%股权，预计引入资金约62亿元。

“今年信托公司股权变更特征主要是涉及了原有股权结构的调整，而非原有股东增资或者曲线上市。” 资深信托研究员袁吉伟称。

他认为，这种原有股权结构的变化原因多样，一是大股东持有股份比较多，有对外释放股份，吸引优秀投资者的需求;二是实际控制人系统内部优化金融资产整合，通过统一平台加强金融股权管理;三是实际控制人经营发展遇到困难需要退出变现信托股权。

其中以实际控制人系统内部优化金融资产整合占比较多。在21世纪经济报道记者梳理的15例股权变动中，5例均为股权内部划转，并且划转有两大特点：一是划转至地方金控;二是划转至央企资本平台。“设计方案中，内部划转是比较容易的事情，不过划转一般也是按市场化来要求。”前述接近信托公司股权交易人士称。

如1月初，江西银监局批准江西省财政厅、江西省财政投资管理公司将合计持有的中江信托20.76%股权无偿划至江西省金融控股集团名下。4月初，北京银监局核准华电集团将其持有的华鑫信托51%股权转让给华电资本。9月，北京银监局批复中化股份将其所持有的外贸信托96.22%股权协议转让至中化资本。

多方面原因致变动降温

但股权变动不易，折戟者非少数。10月24日，渤海金控公告终止收购渤海信托，聚焦租赁不再拓展多元金融。而7月，渤海金控公告称，重组标的初步确定为渤海信托的控股权。

据了解，重组终止的原因在于，国内经济形势和政策环境等客观情况发生了较大变化。防范和化解金融风险是目前金融监管的首要目标，金融监管机构相继出台相关政策，要求严控金控平台的发展，加强对金融机构的监管，提高金融服务实体经济的能力。

同样基于监管环境变化等考虑，11月经纬纺机终止收购中融信托，拟择机再重组。而3月经纬纺机公告称，拟购买中植集团所持中融信托约33%股权。

前述接近信托股权交易人士称，信托股权变动趋冷有多方面原因，一是监管政策发生变化，信托牌照不像以前那么值钱;二是企业也在面临变化，这个时间点民营企业资金链比较紧，同时资格审查较以往更加严格，致使合格企业变少;三是今年供需关系发生变化，转让股权的信托公司增多，且有几家转让非常积极。

“有个难题在于，我们是出让部分股权，意向方可能会说现在有信托公司可以出让控股权，我们再考虑考虑。”前述人士称。

袁吉伟认为，未来信托公司资本补充渠道仍受到制约，部分信托公司为了业务发展和增强风险抵御能力，仍存在原股东增资需求，还有一些股权过于集中的信托公司会有混改或引战需求，2019年两种趋势会继续下去，而曲线上市或者港股上市依然是个案，难成趋势。