8年700%，价值投资标杆陈光明重回A股，首只产品300万起售！

“一年五倍者如过江之鲫、五年一倍者却寥若辰星”，说的就是慢就是快，快就是慢，这也是价值投资领军人物陈光明的经典投资语录。长期坚持价值投资的陈光明近期重返A股，由他主导的睿远基金牌照已获批。12月3日，重返A股的陈光明还将发售第一个专户产品， 据了解，该产品300万起售，3年封闭，5年免费赎回，预计募资200亿元。

对于陈光明重回A股发行公募产品，最开心的莫过于一直追随他的投资者。

陈光明在东方证券工作时间超过二十年，形成了以基本面研究为基础、分散化投资的投资方法，是A股市场中价值投资的最初实践者之一。由其管理的东方红系列多只集合产品长期业绩优异，穿越牛熊获得长期投资回报。以东方红4号为例，截至2017年11月3日，成立以来的复权净值增长率达757.72%，即使在波澜起伏的市场环境下，该产品业绩也一直表现稳健，年化回报高达30%，为投资人赚取了可观的长期回报。

从研究员到投资经理，一手打造“东方红”品牌

陈光明在东方证券整整工作了20年，这也构成了他完整的投资理念与投资实践。

1998年，从上海交通大学工学硕士毕业的陈光明以资产管理部实习生身份进入东方证券;

2005年出任东方证券资产管理部总经理;

2010年转任东方证券资产管理有限公司总经理;

2011年陈光明入选上海市领军人才，享受国务院政府特殊津贴;

2016年任东方证券资产管理有限公司任董事长;

2018年初从东方证券辞职。

从最初的研究员做到投资经理，甚至董事长，20年间，陈光明已经成长为中国资管行业的重量级人物，身兼公司掌舵人和投资经理双重角色，创造出标杆式业绩。

在陈光明任职期间，东方证券资管异军突起，颇受投资者追捧，也获得银行渠道的高度认可，让同业艳羡不已。虽然2014年才进入公募行业，到今年一季度末，东方证券偏股主动型基金规模达735亿，名列全行业第六，公司受托资产管理规模超过2000亿元。旗下东方红系列基金、集合计划屡屡成为爆款产品，“东方红”更是成为响当当的资产管理品牌。

资产管理业务上，陈光明带领的东方证券资管以追求长期绝对收益著称，其独创的优异的长期业绩+封闭式产品的模式，成功地保护投资者的利益，赢得了业内的广泛尊敬。

陈光明还长期坚守投资一线，自己担任投资经理的产品长期投资业绩优异。陈光明自己管理过的东方红4号、东方红5号、东方红领先趋势、东方红稳健成长、东方红6号基金产品等均获得较高的年化回报。

除此以外，陈光明得以进入东方证券的伯乐——傅鹏博，曾经是他将陈光明招进东方证券，如今他俩成为合伙人，共同成立了睿远基金。

公开资料显示，睿远基金注册资本1亿元人民币，其中陈光明出资5500万元，占比55%;傅鹏博出资3251万元，占比32.51%。此外还有两位股东刘桂芳和林敏，分别持股7.5%和4.99%。

投资遇挫，深度价投转向成长价投

2003年，“五朵金花”的正向反馈，让陈光明对价值投资有了比较深入的认识，也坚定了对价值投资的信心。

2006年在哥伦比亚大学进修期间，陈光明系统学习了价值投资，真正认识到从成熟市场的实践来看，能够长时间可靠、安全地给投资者带来优秀长期回报的投资理念、投资方法只有一个，就是价值投资。受此影响，陈光明开始变成一个深度价值投资者，对明显低估的公司，会比较有信心，也会比较坚持。

从深度价值投资为主，逐步转型为成长价值投资的过程中，有三个不太成功的案例对其自身影响很大：

首先是在2006-2007年的牛市行情中，房地产行业表现非常出色，但是陈光明对房地产的投资做得还不错，但只是勉强跑赢指数，超额收益并不多。这一阶段的投资对陈光明后来产生了很大影响。

原因是陈光明当时是深度价值投资者，比较愿意从低估的角度来选公司。比如对一家上海本地地产公司研究很深入，一个基本的判断是2005年公司的股价，相当于2000年上海房价的估值水平，而当时房价已经涨了一倍以上，公司价值明显被低估。所以，当时重仓买入该公司股票，万科却买得很少。结果是对房地产行业的发展趋势看对了，但收益仅仅是勉强赶上市场指数，万科的涨幅则比指数高出了一倍多。所以，虽然赚了，但赚到的超额收益却不多。

这个案例，让陈光明得到很深的教训，公司股价的确是低估了，但在A股市场做纯粹低估的品种，可能不是最好的选择。

陈光明另一个不太成功的案例是一家商业公司，公司确实是低估了，后来还有保险公司举牌，2010年股市比较低迷，为了保持较高的安全边际，陈光明们从纯粹低估的角度买了它。但要去兑现它的收益，你付出的不仅是时间，而且会比较伤脑筋。结果2011年该股下跌了30%。当然，因为公司的确低估了，跌多了还是敢买的，陈光明们在底部补了仓。但陈光明既没有跟公司管理层打交道的能力，商业实体店又明显受到互联网冲击，后来在反弹时卖掉了，虽然基本没亏钱，但感觉很不好。这让陈光明意识到，做纯低估的投资，也是有风险的。

在看错的公司中，对陈光明影响最大的是一家服装公司。问题出在他自己对服装行业有一定了解，但还不足够了解。第二是也没意识到服装行业已经见顶。而且中国品牌服装与国外品牌服装比，价格实在太贵了，这是一个很要命的问题。当时这家公司是服装行业的龙头，发展势头也比较猛，其实存货已经出来了，但没引起足够重视，陈光明更多关心的是公司一些乐观的因素，导致了这个不可原谅的错误。

这也让陈光明意识到，深度价值投资在中国的确有风险，一方面是很难找到合适的投资标的，因为中国市场非常特殊，很少有静态的便宜货;另一方面，低估的公司，往往可能有各种问题。

也就是这三个不太成功的案例，促使陈光明从深度价值投资转向成长价值投资，从单纯做低估的公司，转成寻找优秀企业，陪伴优秀企业成长。深度价值在陈光明的投资中占比开始渐渐变小，慢慢转向为以成长价值为主，深度价值为辅。

2010年以后，陈光明就比较少做深度价值投资，除非是一些折扣率很高的公司，又有催化剂，或者周期性的公司、或者国企为主的行业性机会，因为他不太会自下而上去选一些明显有暇疵的公司。

从2011年开始，陈光明重点投资的公司质地都很好。陈光明也表示，价值投资最确定、最重要的是要买得便宜。但是不是买价值股就是价值投资，关键看你是在什么价位买，最好是在优秀公司不太受人关注甚至出现不利因素的时候买入。

人生下半场，为梦想出走

谈到为什么会离开工作20年的东方证券与自己一手创办的东方红，而选择自己创业成立睿远基金。

陈光明坦言，这算是人生下半场的规划，一方面可以把热爱的投资事业做下去，另一方面希望能在一个全新的平台做一些事。具体而言，希望睿远基金能够成为投资者长期利益最大化的价值投资实践者。价值投资的方法可以大概率获得好的长期回报，短期可能难一点。

陈光明还谈到，目前公司还在初创阶段，近期计划是把基础打扎实，尤其是要把研究做扎实。他还提到，自己和傅鹏博都会继续管理产品，傅老师一直管理公募基金，未来会继续管理公募基金。资产管理行业和投资本身一样，都是长期的事，准备慢慢做。

谈到对于睿远基金的远景，陈光明表示，简单来说，资产管理公司主要经营的有两个方面，对外经营信任，对内经营人才。初心是为客户理好财，让客户资产配置到优秀的企业，也将始终坚持这一点。

资产管理行业对价值观要求特别高，价值观的正确与否是成功的基石，因为这个行业离钱太近了，很多人走着、走着，就忘记了出发的原因，就像司机开车一样，跑着、跑着就开始飙车了，或者偏离方向了。凡事回归本源、隔离外力，在平常心态下做下确的事情，特别是在压力和诱惑下。

价值观正确，文化也建立了，后面才是战略跟经营。战略就是要“守方圆知进退”。后面的执行，与团队能力有关，就要对内经营人才。

陈光明介绍，公司挑选基金经理时，第一是看品德，看他的价值观，这是最核心的。品德里面有很多种，比如诚实、正直，但对基金经理来说，陈光明觉得还是要善良为先，因为资本市场诱惑太大了，离钱太近了，如果品德不太过关，不够善良，想占别人便宜，很容易走歪路。资产管理公司也要善良为先，一个善良的管理人，不受贪婪的诱惑，不追逐短期利益，才能长期发展。

虽然投资者对于陈光明的公募产品非常期待，但是据中国基金报记者了解，在拿到公募牌照之后，睿远将会启动申请公募产品并同步筹备发行专户产品，由于公募产品审批周期较长，专户产品将会先发。

根据私募排排网的了解，陈光明的睿远基金12月3号将发售第一个专户产品，产品300万起售，3年封闭，5年免费赎回，预计募资200亿元。以陈光明的过往业绩与知名度，预计认购时间并不会太长。

陈光明经典投资言论

1、“一年五倍者如过江之鲫、五年一倍者却寥若辰星”，这个就是典型的道理，慢就是快，快就是慢。

2、 宁愿要波动的成长，不要保守的生活。

3、人多的地方是不能去的，何况不合理的东西还有这么多人去效仿。

4、卓越就是要做跟别人不一样。如果沿着正确的方向，即使是很多人看起来你在做一件很笨的事，但一直坚持做，时间久了，也将是一件伟大的事。

5、我们非常希望分享上市公司的利润和成长，而不是通过市场博弈投机赚钱。

6、重仓股至少要往前看三年，因为公司的价值和价格从背离到回归需要很长时间，只要你相信自己看对了，就要敢于等待，好公司需要“养”着，只要你没看错，它一定会长大，一定会给你回报。

7、价值投资的逻辑很简单，便宜买好货。市场不可能长期漠视一个企业的成功，也不可能漠视一个企业的失败。

8、价格围绕价值的波动，价格终将反映价值，只是反映的时间不确定，所以我们强调长期。与时间做朋友，价格低估的标的迟早会被发现，长期不会被忽视，优秀企业的成功也不会被长期忽视。

9、 价值投资有效的最核心原因是均值回归及背后的资本逐利。均值回归是投资的基本常识，价格有向价值回归的万有引力……不仅仅在市场层面，在行业竞争、公司经营层面，万有引力的作用也同样存在，背后原因还是因为资本是逐利的。

10、我们的实践告诉我们，不要预测市场。资本市场是一个复杂的非稳态的混沌系统，而且是二阶混沌。对的准确预测完全不可能的，市场短期走势也属于随机的状态，要对市场抱有足够的敬畏之心。

11、现在做价值投资比较热，但我真的很怀疑有多少人能坚持下来。这首先要有信仰，其次还要有坚定执行价值投资策略的勇气。

12、做投资，保持平和的心态至关重要，保持平和的心态才能保持业绩长期持续稳定。很少人会去想三年以后的事情，但我们要的是长久的胜出。

13、身处资本市场，如果没有强大的内心，是很痛苦的一件事情。

14、对于投资者最美好的时光是熊市，而不是牛市，牛市都是要拿来害人的，熊市是未来回报投资者的。

15、资产管理行业是一个管理欲望的行业。管理好客户的欲望，驾驭住自己的欲望，你就离成功近了一步。