一月内逾10次暖风频吹A股 印花税灵活调整引遐想

11月首个交易日，“印花税”罕见被刷屏了。

当日，财政部、国税总局就《中华人民共和国印花税法(征求意见稿)》(下称《意见稿》)向社会公开征求意见。其中跟A股息息相关的是，证券交易印花税按1‰的税率，维持不变，而证券交易印花税的纳税人和税率调整将由国务院决定，并报全国人大常委会备案。

同样罕见的还有资本市场再度进入最高决策层的视野，10月31日的中共中央政治局会议提出，“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”。

在连续政策利好下，11月1日，A股持续反弹，再度站上2600点。当日，沉寂多日的题材股再度满血复活，人工智能、云计算、安防、游戏等概念股集中涨停，券商板块亦继续领涨。

在受访的专家看来，近期监管层公布的政策呈现出统筹安排、多策共举的特点，意味着资本市场改革已成为国家层面统一行动的综合工程。未来或将有更多针对性的、解决实际问题的具体改革政策出台。这将对明确投资者预期、提振市场情绪起到重要作用。

逾10次暖风齐拂A股

国庆节后，A股曾出现10个交易日左右的下跌，沪指于10月19日创下4年来的新低2449.2点，两市日成交额萎缩至2000亿元左右，股权质押风险随之持续暴露。

在此背景下，各部委乃至多地实施积极救援，政策和资金暖风频吹。

据21世纪经济报道记者粗略统计，国庆节后，多部委及相关部门通过各渠道支持A股的较大力度政策即超过10项，包括印花税调整权转给国务院相机决定、鼓励并购重组、支持机构发行公司债券用于纾解民企融资困境及化解上市公司股票质押风险、修改《公司法》中回购规定等。

除了明文政策，国务院副总理刘鹤及央行、银保监会、证监会负责人也先后就股市、民企等热点话题作出回应，向市场传递信心。

上述举动亦获得资本市场积极回应。上证指数自10月22日一周来涨幅已达6.4%，并重新站上2600点。

政治局会议罕见地专门提及资本市场，更显出最高决策层的态度。

“政治局会议提到资本市场改革与近期国务院金稳委、一行两会针对资本市场的表态相吻合，近期监管层公开发布的政策呈现出统筹安排、多策共举的特点，意味着资本市场改革已经成为了国家层面统一行动的综合工程。”11月1日，星石投资首席执行官杨玲对此指出。

“从各部委的动作来看，整体逻辑其实比较简单，就是稳经济的逻辑。”11月1日，南方某上市券商首席策略分析师指出，从三季报情况看，经济和企业的基本面比较符合预期。

市场最为关心的是政策对A股的传导反应。11月1日，北京某大型私募投资总监指出，“从最近一系列的政策看，政策底从一行三会那天的表态看就已经形成，目前大家主要等待市场底。政策底不同于市场底，目前来说市场的神经非常脆弱，涨跌非常难预期。”

在该投资总监看来，“一些市场底部特征比如白马股补跌也出现了，但底部都是走出来才知道。底的概念不是一个点，而是一个阶段，至少持续几个月，而且在那个阶段，也不能判断是否已见底。”

其还举例称，“比如2005年的底是6月到8月，甚至到12月，而不是998点;2008年的底是10月到12月，而不是1664点;2013年的底是6月到14年6月，而不是1849点。”

“整个底部区域，可能还有很大振幅，个股甚至上下能有50%涨跌。对职业投资人来说，既然熊市都到这个阶段了，也不会急于去抄最低点了。”上述投资总监表示。

虽有部分机构仍然保守，不过亦有机构大幅加仓。比如前海开源基金近日宣布旗下基金全面加仓。

印花税灵活引遐想

继各项暖风频拂A股之后，11月1日，印花税调整权改由国务院决定。

印花税的历来下调，都令A股交易者异常振奋。尤其是2008年4月24日和9月19日，因印花税大幅下调，沪指分别大涨9.29%和9.46%。

目前A股印花税是单边千分之一征收，《意见稿》并未说明印花税的调整方向，只是给予印花税调整更大灵活性。在市场人士看来，这亦对A股的交易有很重要的意义。

“未来不排除在市场出现非理性杀跌时，国务院作为一揽子的救市计划进行调整，因此对于券商股形成较大利好。”前海开源基金首席经济学家杨德龙指出。

在《意见稿》出台当日，沪指微涨0.13%。作为A股市场人气风向标，券商板块成为当日反弹主力，并带动整个市场人气回升。

受益于中共中央政治局10月31日就人工智能发展现状和趋势举行第九次集体学习，人工智能、云计算、安防、游戏等概念股集中涨停。

盘面看，赛为智能(300044.SZ)、英飞拓(002528.SZ)、远大智能(002689.SZ)、中科信息(300678.SZ)等15只人工智能股票涨停;拓尔思(300229.SZ)、思特奇(300608.SZ)、中青宝(300052.SZ)等多只云计算、安防、游戏概念股涨停。

“《意见稿》对股市无疑是利好，最重要的是有利于降低交易成本。至于对目前市场的交易积极性提高多少，主要取决于市场机会多不多。”11月1日，北京某大型私募投资总监告诉21世纪经济报道记者。

目前A股投资者信心依然脆弱，杨玲认为，“结合近日证监会围绕资本市场改革，将加快推动‘提高上市公司质量、优化交易监管、鼓励价值投资’的三方面工作声明，意味着未来或将有更多针对性的、解决实际问题的具体改革政策出台。”

对于A股优化交易方面，银河证券首席经济学家刘锋建议称，“必须保障市场交易的连续性和流动性，不断优化金融市场的持续交易与价格发现功能。交易的持续性、金融资产的流动性是保证金融市场有效运行的关键;必须明确资产的良好流动性本身就是市场信心的重要来源之一。”

他还指出，对做空机制、杠杆交易(融资融券)、高频交易、投机套利等市场中性交易手段，要规范而非限制，因为这些机制是市场的润滑剂，为市场注入大量流动性并提升价格发现速度，从而提高市场效率。

“最近监管层面发出明确信号，要减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节不必要的干预，让市场对监管形成明确预期，让投资者有公平交易的机会。这一点相当重要。”刘锋说。