又掀涨停潮！从弃儿到宠儿，大金融板块能否在年尾卷土重来？

顶级政策利好持续重磅释放，A股市场依旧震荡不断，白马股重挫贵州茅台跌停，券商板块上周涨幅雄踞榜首，三季报如期而至，政策底和市场底争议不断，在这2018年尾之际，沪深市场似乎走到了一个微妙时刻。

上周，券商板块全线爆发成为A股市场最大的亮点，在一系列利好消息的刺激下，券商股力拔头筹，在10月22日出现集体涨停的盛况，此后的三个交易日，银行、保险、券商均有不错的表现，整个大金融板块出现暴涨行情，本周一早盘，券商股直线拉升，天风证券、长城证券开盘一字涨停。

在10月22日至10月26日五个交易日里，券商板块以13.64%的累计涨幅在各大板块中位居榜首，累计涨幅超过20%的券商股就多达12只。与此同时，公募基金三季报披露已落下帷幕，从板块来看，金融股最受基金青睐，来势汹汹的大金融板块，是否会在年底走出一波独立行情?

业绩滑坡成为首批券商三季报“主题词”

券商正遭遇小年，是业界共识，就目前已经公告的上市券商三季报来看，成绩单并不好看，业绩滑坡成为首批券商三季度主题词。

排排君根据公开的三季报数据得知，在首批披露三季报的10家上市券商中，仅有山西证券实现了营收同比正增长，前三季度营收43.51亿元，同比增长27.92%。净利润下滑是首批10家券商三季报的主基调，并且净利润下降幅度远高于营收下降幅度，其中有4家券商归属于上市公司股东净利润同比下滑幅度超过50%。

(图片来源：券商中国)

此外，在已经披露的三季报中显示，有一半券商利息净收入为负。以东吴证券为例，前三季度利息净收入亏损4.81亿元，主要是由于存放金融同业利息收入减少及外部融资利息支出增加所致。

多家券商身陷股票质押式回购的诉讼，还有部分券商对股票质押式回购业务计提了资产减值准备。股权质押业务在内的信用业务成为券商业务最大的风险点之一，该板块在各业务线中表现最差，成为拖累券商业绩的最主要因素。

市场整体环境不好，券商的业绩利润自然会受到影响，多家券商近期研报指出，自2015年牛熊转换之后，券商股便迎来了长达3年多的持续下跌，随着券商指数的持续下跌，券商股的估值也创下了历史最低。

金融板块为何备受公募基金青睐?

随着三季报作为市场重要参与者之一，公募基金的持仓始终吸引着投资者的目光。截至昨日，公募基金2018年三季报已基本披露完毕，从基金加仓情况来看，金融板块深受公募基金青睐，基金增持个股集中扎堆在大金融板块，在基金增持的前十大股票中，中国平安增持市值居首，三季度基金共增持126.04亿元，招商银行、中国太保、新华保险也在前十大增持名单中。

银行股三季度普遍被大幅加仓，部分消费股持仓占比下滑，从消费到金融，基金经理的持股变化是出于怎样的考虑?对此德海资本总经理张波在接受私募排排网采访时表示，银行股过去一直市盈率在5-6倍左右，估值全市场最低，而去年涨幅最大的就是以贵州茅台为代表的消费股，银行股估值低的原因大家一直认为银行股有大量的坏账，特别是在房地产和基建领域，但是近一年多的去杠杆，很多银行开始只向排行前五十的房地产贷款，而且这些企业现金流都非常好，而消费板块在去年上演到极致后，今年很多公司业绩都出现了增速下滑，代表性的就是贵州茅台，所以消费股的持仓偏低市场有其理性的考量。

前段时间国务院副总理刘鹤以及一行两会一把手齐声喊话，鼓励提振市场信心，证券、银行、保险、多元金融类板块都应声呼应大涨，华炎基金经理李裕铭认为主要原因有三：第一、响应国家防范金融风险安全的规划;第二、整个金融板块处于超跌状态，有反弹需求;第三、上市公司股权质押风险不容忽视。而且今天消费类白酒三季度部分个股出业绩不及预期，证金减持，应声跌停。

对于基金经理的持股变化，私募排排网研究中心刘有华表示，基金经理的持股变化更多的是处于对市场走势的预判和估值的调整出发所考虑的。消费股的持仓占比下滑的主要原因是基于宏观经济数据，判断社会购买力下降，而且区间涨幅较大，股价回调的压力较大。而金融持仓同比增加的原因是，今年前三季度，银行券商保险等回调力度非常大，整体估值已经低于10倍，已经具备非常大的投资吸引力。

券商板近期表现强势、公募基金偏好金融板块的主要原因，巨泽资本董事长马澄认为有三点：一是随着A股市场持续不断的下跌，当前整体估值处于历史底部区间，而券商板块的估值更是回归到2014年启动前的估值，同样处于历史低位;二是年底前沪伦通即将开通，证监会松绑借壳上市、IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月，各地方政府国资委纷纷表态帮助当地上市公司补充流动性，解决股权质押问题，这些举措都将直接大大利好券商板块;三是一行三会发声力挺中国经济及A股市场，全面提振市场信心，再叠加市场处于估值底，所以当前券商业绩下滑边际效应大减。

马澄指出，随着市场估值的进一步修复和风险偏好的逐步提升，未来券商板块业绩大幅改善和增长是大概率事件，长线资金普遍看多券商并不意外。

从弃儿到宠儿，大金融板块能否卷土重来?

在此之前，多达12只券商股股价跌破净资产，“破净” 券商股占A股券商的40%。银行股也不例外，28家A股上市的银行中，曾有20家股价跌破每股净资产，金融板块危机重重。

如今公募基金三季报中显示金融股最受基金经理青睐，上周券商板块累计涨幅在各大板块中雄居榜首，从弃儿到宠儿，大金融板块是否会在年尾卷土重来?

对于大金融板块是否会在年底走出一波独立行情，李裕铭认为目前整体市场仍然处于下跌趋势的弱势行情，虽然有一定预期的修复，但是依然对四季度大金融类板块保持谨慎态度。

而马澄在接受私募排排网采访时表示，对于四季度大金融板块持看多观点，认为就保险、银行、券商而言，其自身估值都处于历史低位，随着A股估值不断修复，下滑边际效应大大减弱，再加上年底沪伦通的开通、股权质押问题的陆续解决和借壳重组的松绑，这都对券商板块形成直接利好。鉴于上述原因，坚定的看多四季度的大金融行情。

在对大金融板块四季度行情的判断上，张波认为比较难以预测，但四季度金融板块的表现应该会比大多数板块要好。他指出，金融板块的估值低必然有一个市场纠错的过程，很多银行股在去杠杆的大势下坏账率越来越低，投资人之前很多担心的坏账问题随着银行监管的偏严，风险在大幅降低，通过去杠杆银行排除了以前很多坏账的隐患，这样就会导致估值的攀升，在加强绝对估值低，于是吸引了很多机构投资人，这里面还包括海外的大资金。

针对上周券商股的大涨，刘有华认为，大金融板块，特别是券商，已经严重超跌，但值得注意的是，上周券商板块中，涨幅最高的是低价券商股，而不是行业龙头，那么目前只能按照市场炒作低价股票的观点来对待，即超跌反弹，而非业绩反转等原因。同时也可以看出来券商板块已经有大资金开始关注，如果后市出现回调，依然具备较大的投资价值。