产业资本“抄底” 印证市场底部?

股价“跌跌不休”，上市公司的大股东及产业资本也纷纷按捺不住加入到“抄底”的阵营。

10月10日上午，美的集团公告，截至2018年9月30日，公司累计回购股份数量为39332706股，占公司截至2018年8月31日总股本的0.5921%，最高成交价为48.40元/股，最低成交价为42.12元/股，支付的总金额约18亿元。

目前美的集团处于停牌阶段，在停牌前，股价收于40.3元/股。若按照最高成交价相比这一收盘价，溢价高达约20%。

美的集团的18亿回购也是今年来A股的最大回购额。统计显示，今年来A股已经实施回购金额在2.5亿元以上的公司有23家，其中美的集团、永辉超市、均胜电子的回购额排名前三，回购金额分别是18.3亿元、16.3亿元和14.5亿元。

“大股东回购，管理层买入，尤其是管理层买入最有参考意义，因为买入的量要远远超过其工资收入水平。”华南一位私募基金老总对第一财经记者表示，A股的市场行为仍更加偏向价值投资的风格，产业资本增持和上市公司股份回购是新增的市场稳定因素。

第三次回购潮

第一财经根据Wind统计，截至今年9月30日，A股共发生了737笔回购，回购金额合计约257.5亿元。2017年同期，A股则发生了387笔回购，约为今年同期的一半。

9月以来，A股市场股票回购52.33亿元，共有175家公司进行了股票回购。年内已经实施回购金额在2.5亿元以上的公司有23家，美的集团、永辉超市和均胜电子的回购金额分别是18.3亿元、16.3亿元和14.5亿元，排名前三。

统计进一步显示，自2009年来共发生过3轮回购潮，第一次是发生于2012年10月~2013年6月，共有49笔回购，规模为78亿元;第二次是发生于2015年8月~2016年6月，共有300笔回购，规模合计108亿元。

今年以来上市公司回购家数和回购金额大幅上升，在最近3个月来表现得尤其明显。Wind统计显示，最近3个月(7~9月)回购规模达到170.4亿元，与2008年以来的两次回购潮相比，这次回购潮规模明显增大。

“不论是从规模还是从数量上看，本轮回购力度都强于以往。”星石投资组合投资经理袁广平表示。

业内人士则指出，从回购类型来看，过去股票回购的主要部分是股权激励回购，而普通回购相对较少。但2018年以来，随着市场调整幅度增大，普通回购预案增加更快。

比如欧菲科技的回购股份除了将用于公司股权激励计划，还有员工持股计划、依法注销减少注册资本及法律法规许可的其他用途。

第一财经了解到，之前上市公司回购股份操作限制较多，一方面是可实施回购的情形有限，二是执行流程不够简便。

近日，证监会在官网发布消息，证监会会同财政部、人民银行、国资委、银保监会等有关部门，研究起草了《公司法修正案》草案，提出了修改《公司法》第一百四十二条股份回购有关规定的建议。本次草案对上述情况进行了改进，增强了股份回购的可操作性。

草案对股份回购规定修改的主要内容包括三点：增加股份回购情形、实施完善股份回购的决策程序和建立库存股制度。

具体来看，一是增加了回购股份的情形，包括用于员工持股计划，上市公司为配合可转换公司债券、认股权证的发行用于股权转换的，上市公司为维护公司信用及股东权益所必需的，法律、行政法规规定的其他情形等;二是简化前述新增情形下实施股份回购的决策程序;三是建立库存股制度，明确公司因特定情形回购的本公司股份，可以以库存方式持有。

对应估值底部?

“产业资本对产业及自身了解非外界能比，而回购作为稳定股价的常用手段，彰显大股东和管理层对自身发展前景的信心，回购价格上限具有一定空间的回购预案对市场信心的提振效果更佳。”袁广平称。

比如德展健康在公告中表示，公司此次回购股份有利于保护广大投资者的利益，增强投资者对公司的信心，对公司在资本市场树立良好形象、促进公司未来持续发展具有重要意义。

对于此轮回购潮，多位受访人士认为，上市公司回购自家股票一方面彰显了对自身基本面和未来收益情况的信心;另一方面随着资金的流入和股票供给的减少，对于市场资金面也有显著的改善作用。

“表明公司管理层对于公司长期价值在二级市场被明显低估的判断，以及对公司未来良好发展的强大信心。”亦有上市公司表示。

“我觉得上市公司回购股份短期对基本面和股价都有正面影响。因为上市公司回购是用公司的钱，不是管理层的钱，不是股东的钱，回购股份后，相当于总股本减少了，从而增厚每股收益，对公司业绩来说是好事。大股东回购，管理层买入，尤其是管理层买入最有参考意义，买入的量要远远超过其工资收入水平。”上述华南私募基金老总与第一财经记者交流时表示。

值得一提的是，回购潮与估值呈现出一定的相关性。比如2015年8月至2016年6月的回购潮出现在2015年6月股市异常波动后，2016年1月上证综指触及2638点底部，直至2016年6月该轮回购潮结束。

“考虑到当前这轮回购潮持续时间已接近上两轮回购潮，从侧面印证了A股已处于估值底部区域。从当前的回购潮持续时间、规模以及市场交易特征看，目前的市场已经接近底部区间。”袁广平表示。

不过，上述华南私募人士也坦言，有时候回购的参考意义不大，归根结底还是要看市场行情。