【私募学院第92课】机构尝鲜，引流万亿资金的沪伦通，究竟是啥？

9月，中国证监会就《上海证券交易所与伦敦证券交易所市场互联互通存托凭证业务监管规定》公开征求意见，《监管规定》明确了沪伦通中国存托凭证(CDR)发行审核制度、跨境转换制度安排、持续监管要求等。

自此，金融开放再下一城。而在8月，根据《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，外国投资者的限售期也从3年，放宽到12个月。在大力引流国际资金的同时，券商机构们也开始尝鲜。

华泰证券25日晚公告，拟发行GDR(全球存托凭证)并在伦敦证券交易所上市。华泰证券由此成为首家公告拟发行GDR的A股上市公司。

山雨欲来的沪伦通、GDR究竟是啥?对于A股来说，又意味着什么呢?

什么是沪伦通?

沪伦通，指的是上海证券交易所和伦敦证券交易所的互联互通机制。具体来讲，两地的上市公司可以在对方的市场发行一种叫DR(存托凭证)的产品，实现两地投资者资金的互通。

所谓DR，通俗的讲就是代表外国股票的一种转让凭证，就像纸币一样，代表着面值金额所对应同等价值的商品。两地投资者通过这种凭证来实现间接投资异地的股票。

目前，沪伦通包括东、西两个业务方向。东向业务是指伦交所上市公司在上交所发行CDR(中国存托凭证)，并挂牌交易。中国投资者通过买CDR，间接投资英国上市公司;西向业务是指上交所的上市公司在伦交所发行GDR(全球存托凭证)，并挂牌交易。

“通”的到底是啥?

沪伦通的“通”，远不仅仅只是互相买股票而已。

1、通融资渠道。与之前的沪港通，深港通不一样，毕竟香港市场与大陆的联系还是相当紧密的，在政治和文化交流的基础上，增加经济互通，算是锦上添花。因此，沪港通，深港通更关注大陆和香港两地的资金流向。如今，港股通资金流已经成为A股股民必看的重要指标之一，它的流出与流入很大程度上影响着市场的走向。

而沪伦通，相当于把国内的上市公司“送出去”，开拓新的融资渠道，有利于上市公司再融资，推进上市公司走向国际化。所以相比港股通，沪伦通的意义在于融资渠道的拓展。

2、通相互之间的制度了解。其实，伦交所对于我国的企业来说并没有限制，但真正去伦交所上市的中国企业很少，去美股和港股上市的倒是挺多。而伦敦作为国际性金融中心，有偏见这个理由说不过去，但主要还是不熟悉，不了解，中国企业不敢去，就算去了，英国投资者也不敢投。

而沪伦通就能完美地解决这个问题，不敢直接买?没关系，可以间接地买，而且DR由英国的机构托管，你还有什么不放心的呢?但显然，相互之间的制度了解也并不是一朝一夕能完成的，可谓任重道远。

3、通国际竞争力。尽管我国的金融市场在不断开放，但我们的上市公司其实依然比较闭塞，或者说是温室里的花朵，A股的上市公司可以通过配股、定增、可转债、优先股等多种方式再融资渠道，但是在国外市场就不行，信披、欺诈发行、不合规，一旦被抓住，基本就是退市。

所以，我们的上市公司通过沪伦通“走出去”，是直接面对英国金融监管机构、上市公司和投资者，他们对于投资标的的认知，我想不会比国内差。因此在这种因素驱使下，倒逼上市公司改革，参与国际竞争，对于我们来说，一定是好事。

哪些投资者可以买?

目前根据《监管规定》文件，“机构投资者以及符合条件的个人投资者，可以根据中国证监会和上交所的相关规定，向其指定交易的证券公司，申请参与沪伦通下CDR投资”。但具体个人投资者需要符合哪些条件，官方目前还没有正式公示。

如何保护投资者?

个人投资者最关心的就是自身的利益是否能得到保护，因此在这方面，文件也做了详解，排排君挑几项关乎投资者的点简单聊聊。

1、“....要求证券公司为投资者，特别是个人投资者开通沪伦通下CDR交易权限时，应当按照投资者适当性管理的要求对投资者的开通申请进行评估，并充分告知沪伦通CDR投资风险。”

排排君有话说：何为投资者适当性管理?就是根据不同风险等级的客户，提供不同的投资方案，就像基金产品销售时的客户风险匹配一样，不是你想买啥就买啥。此外，“充分告知沪伦通CDR投资风险”是必须的，揭示风险是金融圈的基本操作。

2、“....要求境外基础证券发行人应当在中国境内设立证券事务机构，聘任熟悉境内信息披露规定和要求的信息披露境内代表，负责办理沪伦通下CDR上市期间的信息披露和监管联络事宜....”

排排君有话说：这充分保护了投资者的知情权，毕竟英国发行人对中国市场并不会很了解，用他们的人来做代表，站在利益的角度，不利于国内投资者，而且难免会有些不透明之处。因此聘用境内代表，不仅杜绝了这种情况，还能更有效与境内监管机构沟通。

总之，随着A股入富、沪伦通等的渐行渐近，金融开放的步伐不会停止，但投资者也需要用更理性的国际视野来做投资。