匀丰资产王海平：买入即赚10%！好股票，要九折买！

好的投资如何定义?好价格?好公司?还是好生意?我想许多私募机构有足够的投研实力去挖掘到优秀、且有增长潜力的公司，但却难等到市场的好价格，从而错失财富。如果能以折扣价买股票，并同时带来长期稳定的收益，你能做到吗?

北京匀丰资产投资总监王海平就是将它化为现实的人。近期，私募排排网对话匀丰资产王海平，为大家逐一揭秘他的财富密码。

折扣买股，买到就是赚到!

能在二级市场买到打折股，并非有什么后台，而是大宗交易。大宗交易是沪深证券交易所专门为大股东、机构量身定制的股票交易平台。根据《上海证券交易所交易规则》(2015年修订)，A股单笔买卖申报数量应当不低于30万股，或者交易金额不低于200万元人民币。

而这里所谓的“9折买股”，其实就是允许大宗交易的议价范围。它是指允许大宗交易价格当天收盘价格的10%左右波动范围，也就是说股票接盘方可以以低于收盘价的价格买入，直接获利。

王海平表示，目前大宗交易的卖方主要是原始股东、定增的股东、PE等;而买方主要以大型机构为主，还有些小型私募机构和一些资金雄厚的个人投资者。但在二级市场买了大量的股票，直接抛可能会对市场产生影响，只要能够找到有资金实力且愿意接盘的一方，通过大宗交易平台交易，可以降低市场冲击成本。但是就目前来说，更多的是原始股东减持。

如何通过大宗交易赚钱?

折扣，是大宗交易盈利的根本。股东以一定折扣把股票卖给大宗交易接盘方。接盘方拿到股票以后，在二级市场上卖出。折扣价有多有少，少的折扣则更需要资金滚动操作，才能创造可观的年化收益。

然而在去年5月26日，证监会发布的减持新规规定：受让方须遵守6个月禁止转让限制。也就是说，新规拉长了受让方出售股份的时间。

对此王海平表示，去年5月27号之前的折扣，市场平均在9.6折，因为当时的规定是接盘方接过来后第二个交易日就可以卖出，对流动性没有限制。但是新规以后，对接盘方有一个硬性卖出规定。现在的折扣在9.0折左右，也就是给六个月制造一些安全垫，我们才有动力去做这个事。相当于股票一买进，已经比市场上其他投资者多赚10%了。

可以看出，在减持新规的要求下，找到接盘方的难度会比以前增大。这也意味着，股票转让方的地位在下降，而像匀丰资产这样的受让方的谈判空间会增大，未来大宗交易的折价率可能会越来越大，而这对于匀丰资产来说，无疑是一个大利好。

“我们从2008年开始做这块，到现在有十个年头了，积累了大量的渠道、市场上的直销人员，所以在渠道上比较有优势。从另个角度来说，毕竟我们九年来一直在做这件事，术业有专攻，我们的专业程度还是比较高的。”

不过，尽管有折扣优惠，选择好股依然很重要。“我们最开始第一天接手，第二、三天就抛，只赚几个点，也可以理解为套利的行为。我们在资本市场这么多年，认为套利可能风险系数最低，能更持久地做下去。事实也证明，这10年我们是穿越牛熊的，所以能继续坚持。新规之后我们更多的还是价值投资。毕竟股东让利10%的空间，锁六个月，不确定性还是很大的。我们一定要研究基本面是优良的，未来可能还会上涨的股票，尽量提高胜算，降低风险。”

至于股市走牛，是否会出现大宗交易的议价折扣变少甚至消失的情况，王海平表示，第一，有六个月锁定期，这六个月不确定性非常强。第二，折扣主要由供求来决定，像现在买方比较少，减持的股东多，可能现状不会有太大改变。

大宗交易不仅仅是套利，更需要选股

大宗交易本质上也是买股票，那么既然是买股票，就需要选择好公司。在这方面，王海平也摸出了大宗交易选股的独特门道。

在王海平看来，主要分三步走：

第一步，研究小组去研究财报等等基本面，做出分析。

第二步，看减持的股东是谁，高管、大股东还是原始PE。如果大股东、实控人、高管减持的话我们还要分析背后的目的，假如是因为不看好公司而减持，再加上市盈率很高的公司我们是不碰的。如果有些股东减持是为了改善生活，或者进行其他投资，我们是不会作为减分项。

第三步，结合其他因素去分析，比如股票是属于中小板、创业板还是主板，总市值是多少，我们更倾向于在沪深300或者中证500里的标的，还要看盘子流动性够不够大，上市公司的质押率，最近几年是否有诉讼等等。

当然，在投前和投中，王海平也会严格把握大宗交易的风控。在投前，王海平主要把倾向于价值被低估、折扣以及分散个股和行业。而在持有后，则会做相应的对冲。

“在持有之后，我们会有专门的小组来计算和指数的相关性，拿一定的股指头寸做保护，对冲大盘风险。这样的话，六个月10%的差价，一年有20%，再加上对冲部分的盈利，最差的情况也不容易赔钱。当然我们也会择时，我们通过自有的大盘波动器系统，判断大盘高低点，反转点位，从历史数据测试和实盘下来得出成功率有80%。当市场震荡或者下跌的时候，我们可能全程都会对冲，只不过比例有差异。”

未来大宗交易市场或维持5000亿规模，折扣缩减问题仍在

匀丰资产的核心团队，目前在北京同行业中表现卓越。而在此前，做大宗交易的仅10家左右，且大多分布在上海。王海平认为，匀丰资产之所以能坚持下来，主要是因为做的时间足够长，项目足够多，以及在新规没出之前我们就已经有一部分资金在转向阳光私募基金，而且投研团队和量化小组早就建立了，在新规后的转变非常快。

但随着参与者越来越多，狼多肉少是必然的，对此，王海平依然非常自信。

“至于会不会有越来越多的竞争对手，我认为这个行业有一定的行业壁垒，最主要的是项目来源，并不是有钱就能做。此外，一些小私募发现这样的机会后没有资金做，资金要求至少要几个亿或者十几亿。公募也因为缺少项目来源，加上可能对股指这类衍生品有投资限制。最终市场上保留下来做买断的就我们一家，其他留下来做大宗交易的公司就接一些零星的股票。”

得益于市场的垄断和护城河，匀丰资产在大宗交易方面，始终为投资者创造着长期稳健的收益。据私募排排网数据显示，截至2018年6月29日，匀丰资产旗下各产品平均收益高达399.57!在近期连续低迷的市场中，无疑是一颗耀眼的明珠。

对于未来的大宗交易市场机会，王海平认为，未来可能会保持在每年5000亿左右的规模，从公开数据来看，未来解禁的数量大概超过10万亿。因为这几年新股发行的速度非常快，每年有几百家上市，持有5%以下的小股东是一年之后可以解禁，大股东的是三年。

“大宗交易唯一会变的可能就是折扣缩减的问题。因为可能会有新的竞争对手出现，会把整体折扣变相提高，但这需要一定的时间，近两年还是会继续维持9折的水平。我们也一直在优化策略，这两年的重心就在这里。我们进取和稳健两个系列的产品也一直在做，除了大宗交易以为，其他策略都有在布局。”

私募排排网数据显示，目前匀丰资产的产品分为“进取系列”和“稳健系列”，这两个不同的系列是根据投资者的偏好类型划分的。“稳健系列”是复合型策略，大概由3-4个策略组成，包括战狼产品在内。主要针对希望中等收益，风险不是特别高的客户。“进取系列”下的量化进取产品收益排名最高，且目前回撤仅为6%左右。

千里马从来不缺伯乐。正因为匀丰资产优秀的业绩，也获得了中信证券、永安期货、东北证券等机构的资金直投。在王海平看来，这些大金主主要是看好匀丰旗下的“战狼”系列产品选股逻辑、盈利逻辑、风险控制的优势，再加上他们自己对市场的分析。

“我们之前做了足够的测试，确定风险可控、收益可观才运行的。风险可控是建立在对股票的选择上和事先20%的安全垫，近几年管理层一直在强控制风险，避免指数大起大落，如果没有遇到暴跌的情况，我们的策略是能够稳健上行的。”

普通投资者可参与大宗交易，但需要专业团队和坚持理念

“严格意义上来说是可以的，但是要做买断式的还是有难度，一定要完整的团队支持，包括市场团队、投研团队、量化团队等多方面协作。”

在大宗交易买入后，匀丰资产更多的也是做一种价值投资，当然价值投资一定要选择好的股票，持有足够长的时间，让时间成为最好的朋友后才能看出结果。

“国内投机的人比较多，客户也有想要暴富的念头，这样就限制了一部分的资金去做价值投资。价值投资要承担的心里压力是非常大的，在一个周期内净值可能会有一定波动。总的来说，坚持自己理念的人能够胜出，做墙头草的人可能就会面临来回止损。”

2018下半年主要看好哪些板块?

对于今年下半年的投资机会，王海平认为地产、金融和环保的机会更大一些。

王海平表示，2018年我们还是看好地产、金融和环保。从估值、利润、规模、营收，包括坏账率下降等各方面来看，金融行业是有在提升的。

地产方面，会呈现龙头集中化的趋势，更看好上千亿规模的几个房地产大公司。

环保方面，从十九大到中央政治局会议，国务院会议，都提到了污染治理，我相信这一两年国家一定会出台大量的政策，对环保进行政策上的支持。有一点不确定的是，因为环保企业很多，目前还没真正走出一个龙头，所以对于个股不确定。

精彩观点

1、相对可控的风险，相对好的收益和相对稀缺的团队会让很多机构都对公司青睐有加。

2、未来(大宗交易)会保持在每年5000亿的规模。从公开数据来看，未来解禁的数量大概超过10万亿。

我们之所以能够坚持做下去，主要是第一，我们做的时间足够长;第二，我们的项目足够多;第三，在没出新规之前我们就已经有一部分资金在转向阳光私募基金。

3、大宗交易股东减持的量比较大，通过专业机构接盘能够减少对该个股的冲击，对股价有正面影响。

4、坚持自己理念的人能够胜出，做墙头草的人可能就会面临来回止损。

5、每一种套利模式可能是每一个阶段的特定产物。

6、价值投资，就是好股票一定要有个好价格，如果价格不好，那就不是真正的价值投资。

结语

好的金融环境是国民经济得以发展的基础，更是机构们赖以生存的土壤，只有相对好收益和相对稀缺的团队才能在良好的大环境下得到资金的青睐，并实现自我价值，回馈社会。