【私募学院第60课】国家下了铁命令！未来，你的养老将发生巨变！

5月31日，银保监会正式发布经营个人税收递延型商业养老保险业务保险公司名单(第一批)的公示。其中，中国人寿、太平洋人寿、平安养老、新华人寿、太平养老、太平人寿等12家保险公司符合经营要求。

“十年磨一剑”的税延养老保险政策终于真正落地。早在4月12日，财政部、税务总局、人社部、银保监会、证监会联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，自5月1日起，将在上海市、福建省(含厦门市)和苏州工业园区试点税延养老保险，试点期限暂定一年。

什么是递延型商业养老保险?

递延，是一个财务专业术语。财务报表中有个叫做递延资产，是指那些发生就已消耗，但能在未来为企业创造收益，并能从未来收益中抵补的各项支出的资产。

是不是很难懂?没关系，例子能说明一切。

咱们都一定冲过各种各样的会员卡。比如你花1000块在Tony老师那冲了发廊会员卡，一次美发需要200块，假设会员卡上的钱每次可以抵扣100，满十次送一次。那么，你每次抵扣的那100块，就是你的递延资产，因为你在一开始就已经支付了，在未来每次理发时都能抵补你的支出。

但咱们今天说的并不是递延资产，而是个人税收递延型商业养老保险。

所谓个人税收递延型商业养老保险，简单说就是：你现在购买商业养老保险缴纳的钱，本来是应该算在本月(期)收入中计算缴纳个税的，但现在可以先扣除这部分费用(相当于抵扣额)，在你以后领取商业养老保险金的时候再来缴纳。

比如你月薪8000，本月五险一金扣除500元，这样本来应该缴纳个税是8000-3500-500=4000为基数缴纳个税，计算得295元。你实际上本月到手工资8000-500-295=7205元。现在你在本月又购买了个人税收递延型商业养老保险，比如这个保险费是300元，那么你本月应缴纳的个税基数就是8000-500-300-3500=3700元，应该缴纳的个税就是265元(相比没有保险少交了30元个税)。

这等于你当月就购买了一份商业养老保险，这个保险在你退休以后每月给你一定的金额，你在领取这个保险金额的时候再扣除原来应该缴纳的个税。

so，这个商业养老保险不代表着不用缴税，只是将个人所得税的缴纳时间延后至领取保险金的时间。

为什么要推出?

每个国家的养老保险，本质上都一样，在你能赚钱的时候强制你储蓄，然后等你老了再发给你，国家相当于作为一个养老金的“保管方”。一个国家人口的增长，年轻人是越来越多的话，现收现支是没有问题的。这也是20世纪30年代美国建立养老保险制度，和更早的18世纪以德国为首的欧洲国家，能够建立养老保险制度的一个最本质的原因。

按照上世纪的预期，人们相信年轻人多于老年人，世代交替人口增加。年轻人越来越多。可谁都没想到，现在经济发展如此迅速，生活水平越来越高，人们越活越长，老年人变得越来越多。最要命的是，如今房价高企，物价上升，尽管放开二胎，生育率和净增人口并没有卫计委预计的那么多，导致年轻人开始变少。

想想，交钱的人越来越少，领钱的人越来越多，这套体系终将会破产。而有些国家称之为改革，有的国家会用财政去补贴，勉强维持这个模式，但不管你用什么方式去，那种原本靠多数年轻人去养少数老年人的保险模式，早已行不通。

在当下，我国推出个人税收递延型商业养老保险，对于中国居民的养老是具有划时代意义的。可以说，递延商业养老保险的推出，对解决养老资金缺口是雪中送炭。

5月21号，人社部发布的《2017年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》显示，2017年职工基本养老保险基金总支出38052亿元，相比2013年的18470亿元增长106%，这意味着近四年职工养老保险基金支出翻了一倍多。基金征缴收入与基金支出缺口从2014年起持续扩大，制度对于财政补助资金的依赖程度不断提高。养老金改革早已迫在眉睫!

我们的养老金不但缺口大，而且少。据海通证券估算，2017年中国居民的养老金总额为8.5万亿，大致占17年我国82万亿GDP的10%左右。而澳洲人口仅为2400万，但其17年的养老金总规模高达2.6万亿澳币，相当于12万亿人民币，远高于中国的养老金。

债权投资太大，股权投资太少

根据ICI的统计，2017年美国养老金总规模大约30万亿美元，接近200万亿人民币，是我国的20多倍。但美国居民房产总值27万亿美元，约合175万亿人民币，远低于中国的280万亿人民币。其房地产市值占GDP的比重为为140%，也远低于中国的340%。

债权投资太大，股权投资太少，这是当前中国居民资产配置的最大缺陷，而债权投资又是以流动性较差的不动产为主。

但从美国的经验来看，养老金的发展壮大很大程度上离不开股权融资。但在中国就不一样了，过去股权投资基金的发展主要靠私募股权基金等社会资本，最近几年政府开始设立各种产业投资基金，包括电影、公益、市政等等，但毕竟政府产业基金的资金来源是财政，财政的支出也多，压力也大，因此想要让养老金这种长期资金平稳运转，除了通过递延型保险解决缺口问题外，股权资金带来稳定的资金也非常重要。

个人税收递延型商业养老保险的试点，永远都不晚!今年开始的养老金递延试点非常值得肯定，大家的钱投到养老金，再通过养老金投到中国的伟大优秀企业，中国经济的未来也会更有希望!

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