危险信号！新兴市场惨遭大屠杀！这一次，无人幸免！

当全世界的目光都聚焦在巴菲特身上时，另一场巨变已悄然而至——持续突破的美元。

在上周末的股东大会上，巴菲特表示，与美国相比，中国市场现在要便宜得多，并称“中国股市将跑赢美股”。而在此前，巴菲特也曾公开坦言：自己投资的成功，很大程度上得益于长期以来不断成长的美国经济。但是这一次，美国的走强，却换来了其他市场的剧烈动荡，当年亚洲金融危机的魅影似乎再次浮现。

美国的紧缩正在屠杀新兴市场

从4月27日以来，在过去一周多时间内，阿根廷央行连续加息三次，将基准利率从27.25%提升至40%，以稳定不断贬值的比索。今年以来，阿根廷比索兑美元累计下挫15%以上，并在5月4日创下近4年新高——22.5000。

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今年以来不断走强的美元指数，再加上美联储加息，加剧了全球美元的回流，这对于本来经济就脆弱的新兴市场来说是致命一击。其实不只是阿根廷，在美元指数连续走强、10年期美债收益率突破3%导致全球借贷成本上升的大背景下，新兴市场资产普遍承压。

4月以来，香港金管局先后买入13次港元，以面对港元贬值，然而效果不佳事小，还导致香港银行体系的结余急剧减少，银行间市场利率急速攀升。

5月4日，3个月期Hibor升至1.72000%，不断刷新十年来最高水平。当天，汇丰同时也宣布上调香港美元存款利率100倍，由0.001%上调至0.1%。而作为香港的发钞行——汇丰出手后，其他银行也必将会跟随上调利率，全港加息时代已经悄悄开始。

其实，不仅仅在香港、阿根廷，土耳其也面临着同样的问题，巴西雷亚尔走弱苗头也开始显现，马来西亚林吉特的日线更是持续走弱。

土耳其里拉月线持续走弱

4月以来，马来西亚林吉特日线持续走弱

4月以来，印度卢比日线持续走弱

而无论是阿根廷比索还是港元，上调利率的目的都是为了留住本国(地区)市场资金、稳住汇率。

英国《金融时报》援引国际金融协会(Institute of International Finance)资深总监Sonja Gibbs的话说，美元的持续走强，可能或已经引发了新兴市场资产更长时间，更大规模的抛售，这将增加新兴市场偿债偿贷压力。

国际金融协会(IIF)指出，土耳其和阿根廷去年发行美元计价债券规模分别达3570亿美元和2310亿美元，如此一来，美元升值所带来的本币贬值会使其还债负担成为一个天文数字。

追踪基金动向的EPFR Global公司的数据显示，截至5月2日当周，投资者从新兴市场债券基金撤出了10亿美元资金，为今年2月初全球市场抛售潮以来最大撤出规模，也是16个月以来首次出现连续两周资金净流出。

一般来说，新兴国家爆发危机主要有三个原因：外债水平较高、经济预期较差、资本大幅外流。而此前新兴国家危机的爆发均处于全球经济不景气时期，加上美联储加息、美元走强导致新兴国家资本外流，最终引爆债务危机。

数据显示，历次危机爆发前，新兴国家均拥有较高的外债规模。比如，1982年，拉美主要国家外债占GDP比重达到50%~65%，相较于1970年增幅超过4倍;1997年，东南亚主要国家外债水平攀至历史高点65%~170%。同时，新兴国家在历次危机前均遭遇全球经济放缓，出口增速随之下滑，经济预期不断恶化。

好在目前新兴国家外债规模依然相对较低。与危机时期相比，主要新兴国家的外债规模尚属健康水平。比如，巴西、阿根廷、泰国和印尼当前的外债占GDP比重分别为18%、36%、29%、34%，远低于危机前的37%、102%、92%、159%。

但是香港和大陆却值得警惕。如今香港楼市总值已占GDP比重接近27%，如果香港金管局大幅加息，楼市的吸引力降低，炒房客的杠杆负担大幅提高。

反观国内，房地产的泡沫大家已经心知肚明。2016年任泽平发布的房地产分析报告数据显示，中国房地产总市值占GDP的比例为411%，远高于全球平均水平。而泡沫的背后是迅速升高的居民杠杆率，目前中国居民家庭的杠杆率从2006年的不到15%，升到了60%。如果再加上公积金贷款余额和民间借贷的话，中国居民家庭的杠杆率将远超60%!一旦美元“失控”，新兴市场将有无数财富被洗劫。

新兴市场即将面临一场前所未有的大屠杀!

加息与利差的博弈

美元走强都是美国基本面走强的结果，而强势的美元将带动加息。高盛经济学家预计，6月份美联储加息的主观概率达到90%，高于之前的85%。

而美联储收紧货币将使得美国和其他国家利差加大，从而增加了美元的吸引力。源源不断的资金涌向美元，使得别国货币贬值压力加大。截至5月7日，境内在岸市场人民币兑美元汇率创出6.3665的低值。

根据利率平价理论，当市场预期到高利率将结束时，货币需求就将提前减弱、货币将提前贬值。也就是说，人民币如果一直维持高利率，当发生利差减少预期时，投资者会因恐慌而抛售原本持有的高利率货币(多为新兴国家)、转向发达国家的货币(例如美元、日元)避险。

而在国内央行近期降准令和中美利差从去年底的140个基点骤降至当前70个基点的组合拳下，人民币又将会带来新的下跌压力。

我们该怎么办?

相对于阿根廷、土耳其、巴西等新兴市场来讲，我们的产业结构远好于它们，而且国内股债汇市仍相对平稳。但是可以看到，美国的加息对我们同样造成了冲击，我们通过变相加息降准的方式，提高利率但扩大货币乘数的办法来应对冲击同时保持市场的流动性。

其实每次美联储加息都是在为我们提示风险：全球进入紧缩周期，风险资产将会面临巨大的考验。市场疯狂的时候你在，所以暴跌的时候你一定依然在。因此此时投资者的最优策略就是降低负债，增加避险资产的配置，将财富隔绝于风雨。