外资即将抢先布局A股 私募看好挖坑后的大蓝筹

外资即将抢先布局A股 私募看好挖坑后的大蓝筹

融智•中国对冲基金经理A股信心指数月度报告(2018-05)

一、A股信心指数环比小幅下跌

2018年5月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为112.87，相比上个月环比下跌3.22%，信心指数值连续一年位于100以上，市场信心维持在中等偏上的水平。私募的平均仓位相比于上个月也有所下降，目前整体平均仓位在67.50%，相比于上个月的70%下降了2.50%。其中空仓的私募数量再次大幅下降，从调查的结果来看，只有极少数的私募目前处于空仓位置，相比于前面几个月大幅下降。下图是融智•中国对冲基金经理A股信心指数最近一年的走势图：

图1：融智·中国对冲基金经理A股信心指数

资料来源：融智评级研究中心

最新仓位调查显示，25%的私募目前处于满仓状态，相比上个月的24%上升了1个百分点，变化不大;58.93%的私募在5成仓以上，相比上个月的67%下降了接近8%;25.89%的私募维持半仓状态，即累计84.82%的私募目前处于半仓或者半仓以上的位置，普遍处于中等偏上的仓位水平;另外只有15.18%的私募处于半仓以下，0.89%的私募处于空仓观望状态。整体来看，在如此弱势行情下，整体仓位略微有所下降，但是大部分的私募基金都在半仓以上，对行情较为乐观。

图2：当前私募机构仓位分布情况

资料来源：融智评级研究中心

二、行情回顾及展望

今年4月份，全球资本市场普遍处于反弹周期，其中欧美股市涨幅均在2%以上，但是沪指依然起色不大，延续了3月份的弱势行情。沪指在中旬，跌破2月份的3062低点，再创年内新低，最低3041点，逼近3000点重要关口位置。在月末两次回踩3050点附近，市场恐慌明显。从市场来看，美国制裁中兴通讯，以及资管新规的影响较大，中美贸易战的升级，让市场在底部反复剧烈波动。但是从央行降准，以及中共中央政治局提出要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，并将股市列为第二的位置，之前尚无先例。这或意味着，维护主要市场的健康发展将成为今年经济工作的重点任务。沪指目前已经在3040点至3140点位置构造出一个整理平台。在此背景下，4月份沪指单月下跌2.74%，连续三个月收跌，深成指单月下跌5.01%，创最近一年的单月下跌最大记录。沪深300下跌3.63%，上证50单月下跌2.52%，创业板下跌4.99%。可见4月份的行情赚钱效应极差。

从热点来看，受中兴通讯被制裁事件影响，芯片、集成电路等表现优异，医药成为避险品种，表现尚可。但是上证50里的大蓝筹表现却不尽人意，先是格力电器的不分红事件导致格力电器几乎跌停、其次是伊利的增速不及预期大幅杀跌，还有中国平安的大跌等等，拖累了市场指数。

进入到5月份，资管新规的落地，延长期限超市场预期，随着中美贸易战的缓解等等，市场有望走出弱势。另外，即将到来的MSCI预计给市场带来数千亿的增量资金，而上证50也基本调整时间和空间到位，所以5月份的行情值得期待。从调查的结果来看，私募普遍看好5月份的MSCI行情，随着MSCI的日益临近，加上最近大蓝筹的大幅杀跌调整，部分白马股已经极具布局价值。

三、信心指数两大分类指标走势

从A股市场趋势预期信心指标来看，尽管目前市场处于低迷阶段，但是私募基金经理对5月份A股市场保持了较为乐观态度，市场趋势预期信心指标处于中等偏上位置。

从具体指数来看，2018年5月A股市场市场趋势预期信心指标值为114.60，相比上个月下降了6.98%，回落到一个均衡水平。而对于5月份市场行情的看法，5.31%的基金经理是持极度乐观态度，30.97%的基金经理持乐观的观点，51.33%的基金经理持中性的观点，不看空也不看多;只有12.39%的基金经理不太看好5月份的行情，持较为悲观的态度。

对于5月份仓位的增减打算，24.11%的基金经理会打算在5月份加仓，68.75%的基金经理会维持现有仓位不变，因为目前大部分私募已经处于中等偏高仓位。从具体指数来看，2018年5月A股市场仓位增减投资计划指标值为110.27，相比上个月提高了3.28%。

图3：A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标

资料来源：融智评级研究中心

图4：A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标分布状况

资料来源：融智评级研究中心

指数说明

融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观;信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法;仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。

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