私募黑马频折戟 业绩变脸需警惕

　　2017年已经落下帷幕，私募基金“红黑榜”也陆续出炉。记者在查阅私募全年业绩表现时发现，不少2016年的佼佼者在2017年“大变脸”，例如在2016年一战成名的蓝海一号，在2017年却录得负收益，前后两年表现相去甚远。另外，管理期货策略基金和股票策略基金是其中最易变脸的两种类型。

　　业绩“变脸”

　　格上研究中心数据统计，不少在2016年创下一两倍回报的私募基金在2017年却表现堪忧。反差最大的是东航金控旗下某只管理期货类对冲基金，其2016年回报超两倍，2017年却亏损逾三成，前后差异令人唏嘘。在2016年市场整体散乱的情况下曾大放异彩的蓝海韬略资本也在2017年黯然失色，旗下某股票基金2017年亏损近四成，并且蓝海系列产品均表现不佳，伤了不少投资人的心。

　　整体上看，在前后两年业绩反差最大的前十名私募基金中，股票基金和管理期货基金占比最大，分别占得4席和3席，另外复合策略基金和其他策略基金也“榜上有名”。除了上述提到的两家管理人，百航投资、新宇资产、宁波鼎锋明道、红榕资本、波若投资、潼骁投资、杜兹投资等基金管理人旗下均有产品在2017年录得负收益，并且与2016年表现相差巨大。

　　某第三方基金研究员分析称，股票基金和管理期货基金“上榜”与其自身的策略属性有一定关系。这两类基金都非常依赖于基础市场的行情和风格，如果没有严格的风控措施和长期投资的理念，在踩对风格的前提下比较容易借助市场走出极端优异的收益曲线，在踏错节奏时则容易表现得非常落后。A股市场2017年演绎出“一九分化”的结构性行情，价值投资回归，那些偏好中小创且习惯“打板式”投资的私募基金在这样的环境下失去空间；大宗商品市场2017年整体趋势性和波动性均不如2016年，无论对主观CTA基金还是量化CTA基金都不是一个做收益的“大年”。

　　“黑马”折戟

　　2016年的权益类私募黑马蓝海一号，2017年以来一直“跌跌不休”。截至去年年中，跌幅已超过20%，下半年依然没有扭转颓势，全年以超过37%的跌幅收官。据接近其基金经理苏思通的人士透露，2017年他对军工股一直“有信仰”，曾几度满仓军工股。不过，军工板块2017年并不在风口，整体下跌不少，再加上苏思通“快进快出”的操盘风格，也不适合2017年价值回归的市场行情，蓝海系列产品在2017年均表现不佳，部分产品跌破面值。

　　业内人士分析认为，私募行业每年都会涌现不少黑马、新秀，但能连续夺得冠军，或连续三年保持在前1/3的基金产品都不多。在竞争加剧的私募行业夺得业绩冠军，往往是具有非常鲜明的个人风格，且风格非常适应于当年的市场行情。但是，如果想在复杂的市场中保证长期、连续的业绩，往往不能形成固化、极端的路径依赖，而需要管理人有穿越牛熊的风控能力和创造收益的能力。基金的收益与风险相伴相生，对为投资者而言，要特别注意那些通过单只规模较小的产品冲业绩、再发行其他系列基金募集资金扩大规模的行为，在选择基金管理人时，要综合考虑其规模和长期业绩能力等因素。