多空相争，谁能得利？3分钟学会逆袭新技能！

资本市场的本质就是多空双方的博弈，做多者看好未来，做空者沽空未来，仅此而已。在股票市场，咱们大部分普通的小散只能做多，然而在衍生品市场，做多做空任你选。

咱们经常做的有股票T+0交易，复杂的也有股指期货和期权，而这一切都是遵循着同一条策略，那就是市场中性策略。

什么是中性策略?

说到中性策略，咱就不得不说说量化对冲。其实，量化和对冲本身并不是一家人，之所以金融大佬们喜欢把它们放在一起，是因为二者结合后能获得超额收益。

为啥这么说，咱们做一个简单的计算题。咱们利用量化方法，如果选出能够跑赢指数10%的股票并买入。当市场上涨20%时，那么你的股票就上涨了30%。但此前你已经做了对冲操作，即做空指数(卖空股指期货)，所以会在指数做空上丢掉20%的收益(做空意味着看跌)，这样一增一减净赚10%;相反，如果市场下跌20%，那么你则会损失10%的收益，但由于之前做空指数，排排君会因为做空赚20%，一减一增依然净赚10%。

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这就是咱们所熟知的量化对冲，而本质上其实就是中性策略。当然，在实际中，不可能做到稳赚不赔，但中性策略的优势在于能够有效平滑收益，在阿尔法策略与贝塔策略之间“打个平均”。

比如说下图的某只中性策略产品，该产品收益在沪深300出现较大跌幅时，依然能够稳住阵脚，优势显而易见。

来源：私募排排网

据私募排排网组合大师数据显示，从最近十年的中性策略来看，平滑收益的作用非常明显，而这也是大部分稳健性投资者喜闻乐见的。

来源：私募排排网-组合大师

看完业绩曲线后，我想大部分投资人都会有两个问题：它是如何做到的?既然这么牛逼，能持续吗?

排排君丑话说在前，没有任何一个投资策略能一劳永逸。能不能持续，市场说了算，而我们要做的，把握牛熊周期，穿越春夏秋冬即可。

再来说说第一个问题。中性策略真正被人们开始熟知，还得从2010年股指期货正式上市开始说起。在没有风险对冲工具之前，遇到长熊时，从二级市场赚钱是异常艰难。即使能大幅跑赢指数，但由于跌幅巨大，净值仍会出现不同程度的下跌。而股指期货的出现，则让投资者有了构建牛熊市均能稳定对冲的市场中性策略。

具体操作是在股票市场上买入一揽子股票，同时又在期货市场上卖空对应价值的股指期货合约，以求将指数的波动完全规避。而该策略的核心在于选股(基本面选股或量化选股)，最终能否盈利就要看所构建的股票组合能否战胜基准指数，在大盘上涨时股票持仓比指数涨得多，大盘下跌时股票持仓比指数跌的少。

而这其中就要提一提alpha超额收益和beta趋势收益了。比如今日大盘指数上涨2%，你的股票持仓收益上涨了5%。那么你今天的beta收益=大盘指数上涨的2%，alpha超额收益=5%-2%=3%。

相反，如果大盘跌了5%，你的持仓股票收益跌幅2%。beta收益=-5%，alpha收益=-2-(-5%)=3%。但这实际上我们虽然有alpha收益，可持仓依然是亏损的，只是比市场少跌了些。

而如果用股指期货来对冲的话，就可以对冲掉市场下跌的风险，赚到绝对收益超额部分的那3%了。是不是很神奇?

当然了，在对冲掉空头风险时，我们也要付出一些代价——放弃多头beta端的趋势收益。因此总的来说，中性策略其实是拉低了市场牛熊的相关性。

那么，作为基金投资者，如何选择优秀的中性策略基金管理人呢?

动静有常，刚柔断矣

既能在下跌时实施beta策略来规避暴跌，又能在上涨时通过alpha策略来获取超额收益的基金凤毛麟角。大多数时候，后者涨势凌厉却疏于风险管理，而前者风格稳健有余却进取不足。

千金易买，一将难求!但如果你仔细研究，会发现，优秀的中性策略基金管理人其实就在身边，比如明汯投资。

上海明汯投资管理有限公司是一家专注于量化对冲投资领域的投资管理公司，2014年由在华尔街对冲基金有着长期实践经验和稳定投资业绩的裘慧明博士所创建。

明汯投资拥有经验丰富的金融产品管理团队，核心成员均有着资深的国内外资产管理和量化基金的投资管理经历。旗下基金以量化为主导，结合宏观研究和事件驱动研究，为客户持续创造超额收益，在国内外金融市场均取得了稳健的业绩记录。

此外，其创始人裘慧明，投资经验超过16年，在美国长期从事量化投资策略，事件驱动和宏观套利的投资工作，在全球顶级投资机构服务，10余年来保持优秀的投资历史业绩。