胡军程：回调阵痛已过，长期慢牛观点不变

胡军程：回调阵痛已过，长期慢牛观点不变

摘要：自2017年初截止至2017年11月30日，久阳润泉资本现运行共有6只产品，并且均获得了正收益，当年净值平均增长14.89%，净值增长已超过同行业中58%的产品，并跑赢了上证指数7.55%的涨幅。其中久阳润泉一号产品和久阳润泉二号产品净值分别上升33.35%、22.62%，净值增幅分别超过85.6%和75%的同类型基金产品。

关于后市，胡军程先生认为“回调的阵痛已过，未来长期牛市的观点不变，对于A股市场当前阶段的上涨看到6000点，此间一切回调均视为买入的机会。”

市场分化严重 结构性行情明显

私募排排网：您对今年的市场的走势怎么看?

胡军程：回顾2017，A股市场始终在震荡中不断上行。自今年1月初至11月底，上证指数从3016.53上涨至3337.86，涨幅达7.55%;沪深300突破4000点关口，最高到达4260.64，整体上涨22.47%;上证50也突破3000关口，涨幅达到25.65%;可谓一片大好。而创业板指数，由1962.06下跌至1851.02，跌幅8.9%，ST板块更是跌破20000点，整体下跌18.65%。截至今年11月29日，两市A股中，仅有1/3上涨，剔除今年刚上市的新股后，上涨比率仅占1/5。总体来说，大盘指数上涨，多数个股下跌，市场分化严重，结构性行情明显。

年初的数月中，由一带一路概念板块和白马股的领涨之下，大盘出现了连续上涨;4月1日，国务院决定设立河北雄安新区，雄安概念的个股一时成为市场新宠，直至四月中旬过后，市场情绪才渐回冷静。

此后的近两个月中，随着市场资金面紧张，IPO加速等，市场风格转变，板块行情分化严重，市场风险突降，大盘总体进入下跌趋势。

5月27日，证监会新定的减持新规出台;6月1日起，有多家上市公司相继发布兜底式增持公告;6月21日 A股纳入MSCI。行情逐步回暖，在白马股、消费升级股、业绩增长股及资源股的领涨下，大盘再次进入震荡上行趋势。

10月后，中共十九大召开;国内5G网络加快布局。5G概念、家电行业及电子元件等板块相继上涨。而后贵州茅台屡创新高，股价突破700元，360回归，借壳江南嘉捷。大盘在各板块交替轮动中震荡上行，于11月中旬突破3450，指数达到2016年后的新高。

私募行业内部出现分化 投研实力强的私募优势显现

私募排排网：如何评价今年私募行业的整体表现?

胡军程：对私募行业而言，最近一年来的蓝筹股上涨行情，让价值投资者获利颇丰。在研究创造价值的市场中，私募行业内部开始出现分化，投研实力强的私募基金优势显现，行业内部开始显现“马太效应”，资产管理规模较大，业绩表现相对更好，小型私募基金业绩表现相对落后，部分操作极端的私募基金产品亏损严重。

而私募行业内部分化的原因，同过去一年多来的市场风格转换密切相关。去年下半年以来，价值投资开始主导市场，监管部门对上市公司并购重组严加监管，上市公司炒作概念的腾挪空间被大幅压缩。与此同时，在价值投资主导的市场行情中，研究开始贡献超额收益。

从近期发布的全年私募业绩榜单来看，自2017年初至今股票策略产品平均收益为正的私募基金产品占比为71%以上，收益超过百分之十的产品占比为46%以上，私募行业整体成绩相较去年已大有回升。

而自今年起截止至今年11月30日，我公司6只产品净值平均增幅14.89%，净值增长已超过同行业中58%的产品。其中久阳润泉一号产品和久阳润泉二号产品净值分别上升33.35%、22.62%，净值增幅分别超过85.6%和75%的同类型基金产品，并成功跑赢上证指数，这在今年分化严重的结构性行情中已极为不易。

坚持价值投资 不断优化投资组合

私募排排网：对国内未来市场的发展您怎么看，公司接下来的发展规划是什么?

胡军程：去年以来，随着市场化、法治化、国际化改革深入推进，中国资本市场呈现出一系列新变化，在我国国民经济和国际金融市场中扮演着越来越重要的角色。一方面，股指运行已更加平稳。另一方面，市场生态环境明显净化。投资风格逐渐向价值投资转换，A股向成熟市场发展风向靠拢，A股长期慢牛的基础更加稳健，A股为实体经济服务，资本市场助力大国崛起;我们坚持价值投资，稳健久阳的理念;相信会在价值投资的资本市场里得到长足的发展。

目前，我公司核心观点仍与此前保持一致。公司对长期牛市的观点不变，对于A股市场当前阶段的上涨看到6000点，此间一切回调均视为买入的机会。

股灾过后，市场经过结构性的调整，部分公司的股价正处在回升阶段，我们管理的基金的净值也同市场环境一样，经历回撤之后正处于历史性底部的上升时期。数年以来，A股市场已经历了数轮牛熊转换的洗礼，公司抵抗风险的能力也随之增强。如今，我们的投研能力与风控体系已的到了极大的锻炼，盈利能力与控制亏损的能力均已已大为加强，我们仍会坚持价值投资，不断优化投资组合，勤勉尽责，希望为所有投资者创造满意回报。