部分白马股业绩不及预期机构警惕“戴维斯双杀”

相较于绩差股的闪崩，“白马失蹄”引发的市场影响也不小。以老板电器、洋河股份为代表，近期一些白马股业绩不达预期，成为市场高度关注的现象。机构人士指出，由于此前市场对于白马股的表现寄予厚望，一旦有不达预期的情形发生，可能引发“戴维斯双杀”，需要保持警惕。

频爆业绩“预期差”

2月26日晚间，老板电器发布2017年业绩快报，2017年四季度业绩增速出现大幅下滑，导致公司2017年度营收和盈利仅分别增长20.78%和20.18%，大幅低于市场一致预期的30%以上的增速，而公司2012-2016年营收和盈利分别稳定在25%和40%以上。此次业绩不及预期成为公司股价受挫的触发因素。

另外如洋河股份、索菲亚等一批昔日受到机构追捧的白马股，近期公布的业绩数据均出现了不同程度的负向“预期差”。比如，洋河股份虽然业绩增长13.2%，但低于此前市场预期的15%以上的业绩增速。

截至3月6日，老板电器股价已较2月26日收盘价下跌22.59%;洋河股份的股价也较2月27日业绩快报发布日的收盘价下跌了9.60%。从市场交易数据看，老板电器遭遇了机构的大量卖出。

股价波动或加大

多位机构人士指出，随着近一两年的上涨，市场对于白马股的基本面预期不断升温，目前正值财报季，如果白马股阵营中再度出现业绩地雷，很可能会进一步影响市场情绪。不过，从目前的机构观点来看，白马股的业绩不及预期仍是个别现象，后市白马股阵营会出现分化。

世诚投资基金经理表示，近期龙头白马股的阶段性落后还在于个别股票的业绩不达预期，并进而引发市场对相关风格的所谓“信任危机”。“我们自下而上的研究显示相关个股仅为个案，不具有代表性及普遍意义。当然，市场对机构重仓股的预期已经‘接近完美’，这意味着在接下来的年报季及一季报时间窗口，任何基本面的瑕疵都可能引发相关个股及板块较之以往更大幅度的波动。”他说。

北京和聚投资也表示，2月份银行、食品饮料、家电等白马股向下调整幅度显著。截至2月末，银行、食品饮料、家电三大板块的估值水平分别为7.8倍、36.2倍、20.8倍，均已处于近5年来历史估值水平高位。从过去1年多时间的高度一致看好到当前的抱团松动，这类价值白马股在安全性溢价、流动性溢价消失后，市场对其业绩能否支撑当前相对高位的估值已经出现分歧。

中信证券策略分析师认为，目前受损的仅是白马股的交易逻辑，但龙头业绩的投资逻辑未变。可选消费里面的白马业绩动荡只是个股风险，影响的是短期市场情绪，在业绩公布高峰期因为“个案”而回避白马股完全没有必要。白马股受影响的是交易逻辑，而投资龙头股的逻辑只有一点，即业绩，只要基本面能够维持“强者恒强”甚至“强者更强”的局面，那么看好龙头的逻辑就不会受影响。“我们统计了中信三级行业下，龙头与次龙头在2013年和2017年第三季度的市值、营收和盈利比值，发现龙头与次龙头在上述三个指标的长期差距都在拉大的行业多达41个，也就是说‘恒者恒强’的逻辑普遍存在于各个行业当中，这个并没有发生变化。”