私募基金备战科创板网下打新 定价能力不可或缺

　　⊙朱琳娜 ○编辑 浦泓毅

　　科创板相关规则明确，经中国证券业协会注册的证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者和私募基金管理人等专业机构投资者可以参加科创板网下打新。个人大户由此被排除在科创板网下打新投资者之外。一些私募基金从中发现了新的机遇。

　　有私募基金人士对记者表示，目前正在开展投资者调研，设计科创板网下打新产品。该人士对记者表示，已有许多老产品投资者前来咨询科创板网下打新的产品细节，预计问世后将非常火爆。

　　他表示，公司将在一部分运作成熟的老产品上叠加科创板打新，同时也不排除会单独发行新产品。现有的量化对冲私募产品，主要也是资产100万元以上的个人投资者认购，这部分人群追求稳健收益，因此对打新产品颇感兴趣。

　　网下打新中签率将提高

　　科创板对投资者的投资经验、风险承受能力要求更高。相较于以往的A股打新，科创板最大的区别是机构参与更多。由于全面采用市场化的询价定价方式，首次公开发行询价对象被限定，只有7类机构投资者有资格申请网下打新。

　　网下申购是主要的配售方式，但是个人投资者被排除在了网下申购的大门外。凯纳资本的陈曦表示，“私募基金属于网下C类投资者。由于个人投资者不能再做网下申购，所以C类投资者至少将减少60%。对于机构投资者来说，中签率有望大幅提高。”

　　近期，中金公司财富研究对于公募、私募及战略配售基金的打新收益做了初步测算。参考A股目前打新市值门槛，按照单个私募基金6000万元的规模测算，预计私募打新收益率中性预期在7.2%左右。

　　不过，多位私募投资人士指出，由于科创板不同的交易规则和定价机制，投资时对于标的的选择很重要。预测收益率还没有实证支撑，因此还难有定论。

　　定价能力不可或缺

　　记者了解到，目前市场上有的私募对于推出科创板打新产品热情很高，包括收益率测算、采用的交易策略等都有了雏形，只待开闸入市。不过，也有多位受访私募人士态度谨慎。

　　私募排排网的调查结果显示，超过九成私募认为第一批上科创板的企业都是经过精挑细选的，多数都是科技创新能力突出，且具有较强成长性的企业，因此会选择积极参与；约8.27%的私募选择观望，将关注首批上市的企业情况和市场情况谨慎参与。

　　陈曦向记者指出，根据交易规则，由于上市首5个交易日不设涨跌幅，科创板股票的波动会较大。因此，个股的波段择时和高频策略可能比较有效。此外，私募基金的优势在于灵活和多种交易工具和策略的使用，比如可以采取量化对冲的策略，通过股指期货对冲上交所的股票作为底仓，再去网下申购新股。这样既能保证底仓的安全，不受大盘涨跌的影响，又可以获得一定的打新收益。

　　不过，业内人士也指出，科创板采取市场化定价机制，打新并非稳赚不赔，而是存在破发风险。需要对公司基本面有更加深入的研究分析，对公司进行准确定价。

　　另有部分私募相关人士对记者表示，将在着手准备相关交易策略的同时，密切跟踪市场反应。相关交易策略在上线进行实盘操作前还要通过测试，如果效果不理想，就不会推出相关产品。

责任编辑：陶然