“高送转”行情值得期待

每年三季报披露结束后至年报披露前，A股市场时常会有一波围绕年报“高送转”主题的炒作热潮。经验表明，A股上市公司进行“高送转”往往被视为重大利好，一定程度上催化股价上扬，走出“高送转”行情。业内人士表示，形成“高送转”行情的潜在原因可能是“高送转”可以向市场传递公司未来业绩将保持高增长的积极信号;“高送转”可以增加股本，降低股价，增强流动性和吸引力。

TMT行业意愿更强

从行业分布角度看，TMT行业公司实施高送转的意愿较强。从绝对数量维度来看，机械设备、计算机和生物医药行业高送转数量较多;若考虑不同行业本身公司数量多寡影响，采用高送转“比例”维度(定义为行业累计高送转案例数/行业公司数的比值，由于部分行业公司可能重复多次高送转，该比值可能大于1)来看，计算机、电子、传媒等TMT行业高送转比例较高。

从板块分布来看，中小创公司的数量占比较高。整体来看，近年来中小板、创业板上市公司在全部发布“高送转”预案的A股公司中所占比例逐步上升，自2016年半年报起，已连续3个报告期占比在七成以上。在2017年半年报中小创公司占比为77.78%，预计2017年年报有望延续这一态势。

在高送转全周期实施流程中，投资收益主要集中在预案发布前阶段。国泰君安证券认为，从实施流程来看，“高送转”从公告到实施需要经过预案公告日、股东大会日、股权登记日(次日为除权除息日)三个关键时间节点。通常来说，上市公司会在年报和半年报分红预案中公布“高送转”预案，但近年来越来越多的公司在当年11月至次年1月间即提前发布年报“高送转”的预披露公告，因此相应市场行情往往会随之提前启动。

渤海证券分析，从历史上看，每年的年报高送转题材股票一般会经历三波行情：九月至年底的预热行情、预案公布至实施的抢权行情、送转实施之后的填权行情。其中，预热行情确定性强，且没有前期获利盘压力，为相对适合使用量化手段把握的阶段。

大比例减持料遭遏制

2016年11月24日，深交所修改了高送转方案的公告格式，要求上市公司“高送转”利润分配和公积金转增股本的时候，应当向提议人、5%以上股东及董监高，问询高比例送转方案披露后6个月内是否存在减持计划。若确有减持计划，应当披露拟减持数量及方式等内容。若没有计划，则应明确披露不存在减持计划。提议人、5%以上股东及董监高应当将其作为承诺事项予以遵守。另外，原则上不支持亏损或业绩大幅下滑(净利润同比下降50%以上)公司进行高比例送转。

上交所也在前期发布“高送转”信披指引的基础上，加大问询及核查力度，按照分类监管、事中监管、刨根问底“三位一体”的信息披露监管模式，严把信披监管第一关，强化对相关公告的信披审核。在多方监管政策的共同作用下，今年上市公司借“高送转”进行大比例减持的现象被一定程度遏制。

兴业证券分析师表示，未来“高送转”主题很可能会回归基本面，只有那些基本面良好、业绩增长迅速、具有“高送转”能力的公司才容易受到市场的认可。