华融证券高鹤:把ESG策略融入券商资管投资决策中

【责任投资】“2017年中国责任投资论坛”精彩观点：把ESG策略融入券商资管投资决策中

以下为华融证券股份有限公司副总经理高鹤在2017年6月6日举行的“2017年中国责任投资论坛”上，关于如何把ESG策略融入券商资管投资决策当中的发言。

高鹤：尊敬的洪会长、张会长以及在座的各位领导，很高兴能够有机会来参加这个论坛，和大家一起来探讨ESG投资理念或者说可持续投资。借助这个机会，我报告一下我们华融证券关于可持续投资的看法，以及我们在投资过程当中的一些实践。分两个方面，一个是关于可持续投资我们是怎么看的，然后在可持续投资方面我们做了哪些事。我们认为可持续投资是真正的以价值发现和价值创造为核心的投资。大家都知道，投资实际上是把有限的资源分配到不同的行业、不同的领域的这么一个过程当中，以达到资本的增值的目的。在分配这种资源的过程当中，你把ESG考虑进来那就叫做可持续投资，这个时候实际上是你在做投资的时候是要选择这家企业是否是真的为社会创造了价值，是否真的为体现公平性，考虑了社会的可持续发展等等这些因素，实际上基于这个理念构建出来的投资组合就具有财务性和社会性的这么一个特征。所以我们认为可持续投资是真正的一个价值创造或者是价值发现的这么一个过程，这样如果你有了这么一套理念，这么一套逻辑思维来考虑你的投资，你自然而然就会建立起相应的自己的白名单和负面清单。

实际上，我们的基金业协会在引导证券行业证券公司做投资的时候就有这样一套理念，比如说资产管理的八条底线，就有一条，严禁投向两高一剩行业，这也是践行可持续投资的一种理念。还有可持续投资有它自身的社会影响力，能够引导社会资源投向正能量的行业。另外，你一旦践行了把ESG纳入到整个投资考评评估体系当中去，自然而然要走一个长期型的投资逻辑，追求的是一个长期回报，可持续的股东价值，所以在我们的理念当中，可持续投资它实际上就是一个价值投资，是价值发现和价值创造的过程，这是第一点。

第二点我们认为可持续投资是保证投资取得理想财务回报的关键之一。我们知道，党中央提出中国经济的发展方向是绿色、创新、协调、开放、共享，上午很多领导也都提到这个，这个绿色、创新、协调、开放、共享是经济发展的内在要求，投资是要符合经济发展方向的，是要符合社会发展的要求的，而经济发展的内在的要求就是必须做这种可持续的投资，还有一点你只有真的把这种环境保护、社会责任、公司治理等等这种表现良好的企业纳入到白名单当中，你才能够真正地起到规避风险的作用，所以ESG可持续投资是我们规避风险的一个有效手段。

如果一个企业它在环境保护方面做的不好，在社会责任方面做的不到位，缺乏透明的公司治理，那你投资这种企业有可能就会碰到黑天鹅等等各种事件，所以说你只有遵循这种可持续的投资方式和理念，才能够真正做到风险的规避。

另外，可持续投资领域规模巨大。因为我们这个板块讨论的是一个环境与可持续投资，我们也做了一个初步的梳理，现在中国的A股上市公司中一共有93家环保类的上市公司，总市值已经达到一万亿左右，所以说这个领域实际上是巨大的，这是存量。实际上，增量，在环保领域的投资，未来我们是认为有过万亿的投资规模，这里面也会有足够好的标的进行选择。以上是我们关于可持续投资的看法，一是价值发现和价值创造的过程，二是保证取得良好回报的关键因素之一。

在实践方面，我们现在华融证券资产管理业务现在管理的整个资产规模是三千亿，我们基本上是坚守研究+投资，通过研究来发现价值;投行+资管，就是基于ESG发现了具有成长价值的标的，然后通过投行的手段来整合提升价值，通过赋能式的投资，改善公司治理协助企业创造价值，基本就是基于这样一个逻辑和投资理念来做投资，主动管理现在规模大概是1800亿左右。

这是我们的一些荣誉，不做过多的介绍。实践案例，我们在2016年和北京环交所做了一个碳排放的交易，实际上碳排放领域就是典型的环境交易策略，现在全球一共有30多个碳排放市场，中国从2013年开始已经7个省市开始试点这种建立了碳交易所，根据世界银行的研究，到2020年，整个碳排放交易的市值可以达到3.14万亿美元，会超过石油，成为世界上第一大的交易商品。中国是2013年碳排放交易量已经达到了97亿吨，占碳排放的27%，全世界的1/4，基于这个巨大的市场，2016年我们和北京环交所搞了一个蓝天碳交易项目，参与北京地区的碳配额交易，这个在中国刚刚起步，效果非常好，我们是去年6月2号开始做的，到今年正好差不多一年的时间，我们通过协议转让、线上交易等开展了多笔的二级市场的碳配额，现在年化收益率有20%多。所以，碳排放领域坚持价值投资的理念还是可以获得丰厚的回报的。

第二，在选择服务对象的时候也是基于将环保、社会治理、财务因素结合在一起选择我们的服务对象，这里面给了两个我们的例子，一个是我们参与定向增发的，在选择这家企业就是因为企业进行主业的转型，由一个医药企业变成太阳能(6.88 -0.43%,诊股)，以太阳能为主业的这么一家公司，它当时有配套融资。还有两个就是一个在工业环保，还有资源利用方面的承包商和工程商，我们为他提供股票质押和过桥融资等等这方面的服务。

基本上我们在做这些事情的时候有一个发现，当把这个ESG因素考虑进来，来考评这个企业的运营，基本上会让你的投资变得风险可控，收益可获。就简单介绍这些，谢谢大家!