股基业绩乏力 基金布局医药主题基金

近期市场再度出现行情分化。基金市场方面，渤海证券数据显示，在过去一周中，除股票型(主动管理)净值下跌外，其余各类型基金的净值均实现上涨。对此，机构人士认为，这并不会影响市场整体运行轨迹，去伪存真之后，业绩增长确定、估值合理的标的都值得期待。

股基净值下跌 QDII基金表现抢眼

具体来看，股票型(主动管理)基金净值下跌0.72%，债券型基金(不含可转债)的净值上涨了0.18%，QDII型基金和商品型基金的净值分别上涨2.50%和0.73%。

ETF基金方面，渤海证券统计显示，剔除因成立时间较晚而尚未完成建仓的标的外，其余151只ETF标的合计场内份额为845.78亿份，较前周减少了10.95亿份。其中，股票型ETF大幅减少了12.76亿份，份额流出规模较前周继续扩大。但得益于货币型ETF份额的增加，ETF场内市值总和较之前周增加了162.19亿元，规模为3833.51亿元。成交情况方面，全部ETF日均成交23.19亿份，日均成交额为323.22亿元。具体个券方面，各成交活跃的股票型ETF中，金融ETF、50ETF、央企ETF涨幅超过3%，而创业板50、创业板、创业板ETF3只跟踪创业板相关指数的价格则均下跌了4%以上，排名垫底。份额变化情况方面，军工ETF的场内份额小幅增加0.17亿份，而上海国企和50ETF的场内份额则分别大幅流出了6.16亿份和2.55亿份。QDII型ETF方面，各只标的的价格全面反弹，恒指ETF、中概互联、H股ETF等多只标的的涨幅超过3%。商品型ETF方面，4只黄金ETF的价格继续下跌。

分级基金方面，分级B类份额方面，银行股B、银行B、银行B份3只跟踪银行板块指数的标的周涨幅均超过了10%，金融B、保险B的涨幅也超过了5%，而创业股B、成长B级、创业板B等跟踪创业板相关指数的标的价格则下跌了10%以上。分级A类份额方面，煤炭A、银行A类、有色A涨幅排名居前，其中煤炭A涨幅达3.43%，而创业股A和军工A则分别下跌2.55%和2.20%。不定期折算方面，截至7月14日，传媒业B、转债B级、军工股B等6只标的的母基金份额净值距下折距离不足10%。

此外，LOF基金中，剔除因成立时间较晚而尚未完成建仓的标的，其余209只LOF标的的合计场内份额为154.92亿份，较前周小幅增加了0.97亿份，场内市值总和也随之增加了0.60亿元。成交情况方面，全部LOF日均成交1.69亿份，日均成交额为1.33亿元。具体个券方面，50AH、50分级、标普科技等标的涨幅明显，而白银基金、国泰价值、国泰估值等则跌幅较大。

工具型基金产品投资者面临考验

本周初，市场出现短时间内的较大调整，尤其是创业板、中小板等中小市值板块跌幅较大，市场结构分化的格局继续扩大。上投摩根基金认为，在7月14-15日召开的金融工作会议上，去杠杆、防范风险、为实体经济服务明确为未来一段时间的金融工作主基调，未来将继续鼓励包括股权在内的直接融资。这表示，健全资本市场仍是监管政策的目标，IPO预期也将维持正常。另外近期公布的上市公司业绩快报显示，创业板龙头公司业绩增速均大幅下滑，外延并购类企业的业绩也普遍不达预期，也导致中小市值板块的短期调整。上海证券表示，无论什么原因触发了下跌，短期如此快速、大面积下跌，在震荡弱市行情中都预示着市场情绪的脆弱，后市大概率市场波动将加大。

上海证券进一步提醒投资者，指数估值目前普遍处于长周期较低位，相关指数基金投资宜着眼长期布局。在市场情绪的脆弱之下，后市波动的加大可能带来指数跟踪效果的折扣，对于长期持有的投资者影响较小，但是对于分级基金指数的影响可能较大。一是影响分级基金的母基金跟踪运作效率，二是影响分级基金价格杠杆的发挥，分级B的折价趋势可能会继续深化。

另外需要关注的是，上半年的绩优板块消费股的机构顺势抱团显著，机构集中兑现收益、控制风险可能会引发估值的集中调整，相关主题基金可能受影响较大。当前市场的强势风格板块可能在资金的不断顺势配置之下继续得到强化，但是从中长期来看机构资金集中投资的风险在积累。市场波动加大的预期下，基于此类板块获得较高超额收益的基金产品，可能在个股被集中兑现收益的时候，面临持仓股票集中下跌带来的被动承受风险。尤其是相关主题基金产品，因为无法降低仓位或是分散投资，被动承受风险的头寸相对更高。对投资者而言，应该坚持适度分散化的投资原则。在投资组合中，不仅适当配置当前强势风格的行业主题基金，也要予以一定头寸参与分散投资型、风险控制能力较强、长期风格一致性较强的基金产品。

“市场波动加大对于工具型基金产品的投资者带来的考验尤为显著。”上海证券分析师指出，市场波动加大也使得工具型基金产品的投资者面临的考验加大，应加强对风险偏好和产品定位的审慎性考察。一是工具型基金产品往往长期保持对市场较为充分的参与，二是工具型基金产品往往集中投资于特定行业或主题板块，同涨同跌效应较为显著。这都使得市场波动加大的时候，此类基金持有人的配置信心备受考验。

在当下工具型基金产品面临市场大幅波动的考验时，投资者应加强对自身实际风险偏好和产品定位的审慎性考察，根据不同情况予以应对，比如，将特定行业主题基金作为重点配置资产，没有充分关注产品风险性的投资者，应该在市场波动风险加大时，重新审视自身的真实风险承受能力等。上海证券强调，当市场风险暴露时，是投资者重新审视风险水平的好时机，对于不合适的产品应及时根据适当性匹配原则予以转换。

关注估值合理成长股 基金布局医药主题

对于未来市场，上投摩根基金认为，短期受业绩下滑等因素影响，市场存在一定调整压力。但从中长期来看，一方面市场监管的不断加强有利于资本市场的基础建设，IPO的继续也为A股市场提供更多优质标的，短期内的市场调整也有助于市场去伪存真，降低市场的整体估值水平，为接下来行情奠定基础。

另一方面，也要看到，在市场部分板块调整的同时，也有不少板块较为抗压，甚至不跌反涨。上投摩根基金认为，今年以来，寻找真成长、在业绩稳定成长股票中寻找估值合理标的依然是2017年投资的主题词，尤其在市场风险充分释放后，一些业绩增长确定、估值又较低的品种将具备不错的投资价值。

除了寻找估值合理的品种，在主题布局方面，医药主题也持续受到基金关注。自去年以来，国家频频颁布医药改革政策，吹向医药行业的暖风从未间断，业内人士预期未来五到十年医药行业都将大概率呈现慢牛行情。近日发行的华泰柏瑞生物医药混合型基金基金经理徐晓杰表示，2017年是医药复苏之年，老龄化带来的需求增长、医疗改革和创新带来的契机都将成为行业发展的强力助推器，中长期看来行业内蕴藏着诸多结构性投资机会;此外，在上半年行情中，医药板块滞涨，涨幅低于其他消费类板块，后期补涨的可能性也会较大。从2005年以来的指数表现来看，医药行业整体估值水平目前也正处于历史中低位，是一个比较好的配置时点。

对投资者而言，上海证券提醒，应该坚持适度分散化的投资原则。在投资组合中，不仅适当配置当前强势风格的行业主题基金，也要予以一定头寸参与分散投资型、风险控制能力较强、长期风格一致性较强的基金产品。