方星海揭秘A股纳入MSCI：刘士余亲自指导谈判

北京时间2017年6月21日凌晨，A股终于在第四次闯关MSCI之后，获得成功。当日晚间，证监会分管国际合作的副主席方星海，在做客央视财经栏目时详述A股纳入MSCI带来的机遇与挑战。

方星海在节目中表示，这意味着中国资本市场对外开放取得实质进展，更意味着海外投资者看好中国经济。此外，对于A股纳入MSCI指数，亦将对中国资本市场起到重要影响，例如上市公司不能随意停牌、价值投资观念深入人心、人民币国际化再进一步等。不过，有利好也有挑战，例如资金进出会造成外汇市场波动、衍生品市场跨境监管等。

针对这些可能会出现的新问题，方星海指出，“我们必须要坚定开放政策，如果带来了挑战，我们要迎难而上，而不是退而不开放。”

刘士余亲自指导谈判

2013年以来，A股多次闯关MSCI指数，但均以失败告终。2016年，市场对MSCI纳入A股呼声很高，但由于qfii每月资本赎回额度、停复牌制度以及中国交易所对A股相关金融产品进行预先审批的限制等因素，A股再一次无缘MSCI。

时间转到2017年，在3月份举行的博鳌论坛上，方星海回应称，对A股纳入MSCI指数“谨慎乐观”。而在2月份的国新办发布会上，方星海对于此事的表态，还是“无法判断”。

表态的转变，意味着事情正在起变化。在6月21日的节目中，方星海揭露了中国证监会与MSCI谈判背后的事情。“我在前线指挥两个交易所和MSCI谈判，刘士余主席在后方亲自指导，如果前线谈判出现问题，我们马上向刘士余请示，如果能当场处理的他就处理，不能立刻处理的也会向国务院领导进行汇报，周小川行长、郭树清主席都对MSCI纳入A股起了很好的作用。”

初始纳入222只A股 为何少了8支?

6月21日凌晨，MSCI宣布，将计划初始纳入222只A股，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。

不过，在晚间的节目中，方星海透露，原本与MSCI谈判时定下的是初始纳入数目为230只，为何少了8只?方星海说道，“因为在3月份MSCI对成分股进行评估时发现，很多股票存在着停牌的现象，有8只停牌时间还超过了50天，因此被放弃加入指数。”

对于这一情况，方星海评判称，今后MSCI的纳入，将会促使A股上市公司不再随意任性地停牌。

MSCI时代带来的机遇和挑战

四度闯关成功之后，A股正式迈入了国际开放的一大步。但方星海坦承，这一标志性时间在带来诸多机遇的同时，也给现行的监管带来了很多挑战。

在机遇方面，方星海表示，由于境外投资者背后的资金都是长期资金，因此会将价值投资的理念在A股市场上深入人心。此外，这些投资者使用衍生品进行风险管理的同时，也会对境内衍生产品的发展起到推动的作用。第三也会对人民币国际化起到推动作用。

但开放是一把双刃剑。方星海指出，如果资金流入流出的速度较快，就会对外汇市场产生一定的冲击，所以外汇市场管理要进行相应的完善。以及，如何管理相应的境外衍生品市场，又牵涉到中国证监会和衍生品上市所在地的证监会之间协商合作。

MSCI初始纳入的比例为5.5%，方星海认为，这一比例在理论上会达到30%。但随之带来的问题是，资金量的增加会导致QFII额度紧张的问题，因此需要改革QFII，让长线资金进入到中国市场。

此外，对于交易所而言，方星海认为下一步其市场监察能力要提升，同时要加强对外交流。“想方设法让我们的好公司在A股上市，条件成熟后还要吸引全球优秀公司到A股上市。”方星海说道。