短期定增收缩 未来投资更重基本面

在《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》出台后，证券时报记者获悉，一些做定增的私募机构这两天积极解读新规，并对相关业务作出安排。北京某家以定增为特色的大型私募产品经理表示，在减持新规出台后，公司内部进行了讨论，并制定相关应对方案，包括存量产品锁定期过后减持时间延长，都向客户和大资金做了汇报。

“因为我们一年期定增产品原本期限是两年，延期的问题对我们影响不大，能将老的、存续产品进行妥善处理。但新规出来后，期限变成两三年，导致变数较大，我们会谨慎参与定增业务，收缩战线，除非有特别好的项目才去做。”该产品经理表示。

上海某知名私募副总经理也表示，对于存量的定增产品，5月27日后解禁的，由于12个月内减持不能超过50%，导致减持时间拉长，一般减持操作是通过二级市场抛售和大宗减持相结合，有6个月的持有期，“有些产品持有时间拉长，需要跟委托人沟通，召开委托人大会，授权管理人进行大宗交易或者其他操作来妥善解决。操作上有一部分只能抛售一半，还有一部分是否通过大宗交易来解决、以及大宗交易的定价问题等，也需要考虑委托人的利益。”

北京某百亿私募的市场人士则告诉记者，目前公司定增产品线并不大，存量也不多，新规后影响一般，“由于我们的产品是滚动产品，存续期有好几年，不是说到一年半就结束，而是一年半开放一次，到时候我们会正好开放，提前跟投资者沟通，如果有赎回需求会按照变现的比例，给投资者赎回。产品设计不同，所以减持期限延长对我们没有多少影响。”

私募认为，如今定增市场吸引力下降，在监管严查一二级套利的情况下，定增收益下降、规模迅速萎缩，未来部分私募将可能退出市场，也有私募表示，在参与定增方面会更加谨慎，更加注重考查标的基本面。

长富汇银资本市场事业部法务总监班俊华律师认为，对定增业务而言，减持新规分别从集中竞价交易减持、协议转让方式减持和大宗交易方式减持，更加全面地规范了二级市场的交易情况，保护了中小投资者，但对机构投资者的冲击较大，迫使机构投资者更加关注企业自身资质，而不再仅仅关注企业的财务数据。

前述上海知名私募副总经理告诉记者，随着定增折扣的降低，现在公司定增的规模不到顶峰时的1/10。“我们从去年年中开始就非常谨慎， 定增作为再融资的方式，整体要降温，围绕定增的操作模式也会降温，市场可能更注重公司本身的质地，因为以后时间要拉长，如果公司质地不好，以概念为主，参与的风险很大。”

前述北京大型私募产品经理表示，以后在定增投资策略上会更加注重看公司的基本面、盈利能力等，“目前定增肯定是收缩的趋势，我们也在持续观察，未来定增发行量会持续减少。监管导向是不搞短期套利、炒作，而真正好的公司做定增，拉长减持时间不一定是坏事，未来还是能获得较好收益，只不过投资者要承担较长时间成本。”