融智·债券策略私募基金4月行业报告

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多项指标回落，4月份经济增速放缓，需求和价格拐点或显现。4月份制造业PMI和非制造业PMI分别为51.2%和54%，环比分别回落了0.6和1.1个百分点，两者仍处于扩张区间，但是增速放缓。从分类指数来看，4月份生产指数扩张幅度收窄，并且新订单、新出口订单和在手订单三大订单指数均出现不同程度下降，制造业供需皆转弱。此外，今年以来，生产指数和新订单指数之差持续走阔，市场需求增长不及供应。在价格方面，原材料购进价格指数由59.3%大幅回落至51.8%，工业生产者出厂价格指数同比由7.6下降到6.4。2017年经济和价格前高后低市场预测或逐渐被印证。

金融去杠杆层层推进，多项监管政策先后出台，债券市场承压，债券策略私募基金发行量大幅萎缩。先是银监会要求银行针对多项空转套利行为进行自查整改，后有证监会提出加强对券商资金池的监管。监管加码，银行委外资金规模和券商集合计划规模扩大受限，令债券私募基金借委外东风快速扩张规模意图折戬：一方面，当前运行中的部分银行委外产品到期续发有难度;另一方面，私募机构获取新增委外资金也将面临更多的要求和限制。此外，由于市场走向不确定性加强，投资者对于债券市场投资也更加的谨慎。多重因素作用下，4月份新发行债券策略私募基金仅43只，处于近两年低位。

3月份债券市场回暖成昙花乍现，4月份市场再次面临调整，债券策略私募基金收益水平下降。4月份十年期国债和十年期AA级企业债到期收益率分别上行18个BP和26个BP，中债总指数下跌0.60%，虽然跌幅不及2016年11月和12月，但是此番监管措施带来的调整仍在持续。由于近期的“监管风云”对于股市和商品市场同样造成利空效应，股票和商品市场也出现不同程度的调整。据私募排排网统不完全计，在4月份进行净值披露的678只非结构化产品月度平均收益为0.14%，比上个月份下降了0.12%，跑赢同期市场指数0.72%，当月收益表现在八大策略中居于第二位。其中，取得正收益、出现亏损和收益持平的产品分别占比60.18%、25.37%和14.45%。其中，获得正收益产品的平均收益水平为0.54%。

在榜单产品方面， 4月份债券策略私募基金前十榜单产品平均收益为3.06%，低于上月水平，而榜单前三名均由百亿级私募机构旗下产品夺得。茂典资产旗下的茂典9号以9.87%夺得榜单首位，合晟资产旗下的合晟方舟4号和千为投资旗下的千为前轩强债壹号，则是分别以3.31%和3.23%的收益居于榜单第二和第三名。

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