中国私募基金行业研究周报（第14期）

|市场回顾|

国内方面：

中国4月CPI同比涨1.2%，为连续两个月增幅扩大，前值涨0.9%。PPI增速放缓至6.4%，为连续两个月回落，前值7.6%;PPI环比下跌0.4%，为出现去年7月以来首现负增长，前值上涨0.3%。

中国4月进出口增速大幅下降，不过贸易顺差增超五成。按美元计，中国4月贸易帐380.48亿美元，好于预期中的355亿美元;出口同比增8%，预期11.3%，前值16.4%;进口增11.9%，预期18%，前值20.3%。

截至4月30日，我国外汇储备规模为30295亿美元，较3月末小幅上升204亿美元，增幅为0.7%，连续第三个月出现回升。

目前宏观经济形势并不十分明朗，PPI连续两个月回落，4月份进出口增速大幅下降，宏观经济下行压力加大，但相对其他经济体而言，中国经济形势依然看好，具体表现为外汇储备连续3个月回升，国家外汇管理局有关负责人表示，人民币汇率预期保持基本稳定、跨境资金流动向均衡方面发展等因素将推动外汇储备规模进一步趋向稳定。

国际方面：

6位美联储官员发表讲话，其中4位美联储官员均谈及“缩表”进程，主旨大多为希望2017年下半年开始缩表，不宜推迟太久。

美国4月非农就业新增21.1万，预期增19万，前值9.8万修正为7.9万。美国4月失业率4.4%，刷新10年新低，预期4.6%，前值4.5%。美国4月平均每小时工资环比增0.3%，预期0.3%，前值0.2%修正为0.1%。

欧洲央行5月10日发布研究报告称，目前欧元区真实失业率将近是官方数据的两倍，这意味着目前欧元区失业率高达18%左右，而非3月公布的9.5%。该报告引发了外界对欧洲央行能否很快开始退出刺激政策的质疑。

英国央行维持基准利率0.25%和4350亿英镑资产购买规模不变，同时维持100亿英镑企业债购债规模不变，均符合预期。英国央行：可能需要以超过市场预期的力度加息;市场利率暗含的首次加息时点是在2019年第四季度;近期消费支出增速放缓幅度大于预期，部分反映了英镑的贬值。

美国总统特朗普：不担心税收计划会增加赤字，必须采取措施促进经济;不相信在税改计划中获利最多的将会是富人;北美自由贸易协定很“糟糕”，使美国损失了数以百万计的就业岗位及数百亿美元，需要对此进行重新协商;可能和许多国家达成互惠的税收措施。

美联储缩表、美国经济数据好转、特朗普的税收和就业政策，以及英国央行可能的超预期加息，均表明美英的宏观经济形势好转，而欧元区的失业率居高不下，目前趋势还不明朗，这有待默克尔和马克龙的会晤有何进展，并如何带领欧盟走出目前的困境。

市场方面：

沪深两市：金融去杠杆、金融监管日趋严格，继续压制市场信心。资金偏紧、货币偏紧基调短期难改。本周A股触底后逐渐回稳，上证指数、深证成指、创业板指三大指数全周分别下跌0.63%、2.36%、2.4%。资金流向方面，沪深两市主力资金累计净流出645亿元。上证指数周线5连阴，短期向上的潜在空间大于向下。

债券市场：本周上交所国债市场大幅下跌，上证国债指数收于160.33点，较上周末下跌了0.31点，全周共成交了7.96亿元。上交所企债市场大幅下跌，上证企债指数收于209.64点，较上周末下跌了0.25点，共成交95.22亿元。国债期货大幅下挫，TF1706收盘报96.965元，较上周下跌了0.75元。本周市场资金面继续维持紧平衡，市场资金面整体延续紧势，市场利率维持相对高位。同业资金往来、委外业务、期限错配、资金池和非标清理仍是央行监管重点。

期货方面：本周黑色板块先弹后跌，总体延续跌势。煤炭市场供应宽松，压力增加。铁矿石库存高企，抑制反弹。螺纹、热卷利润仍高，压力依存;但利多因素依然存在：去产能、环保限产和基建旺季。能化板块在国际原油因地缘政治因素和欧美经济复苏的影响下，跌幅减缓并具有某种企稳迹象。有色行业去产能力度不减，环保检查继续推进，但下游房地产市场受政策影响较大，国内金融监管趋严，资金环境收紧，利空有色。农产品板块本周重新趋弱，各个品种没有明显的一致性，分化较为严重，整体趋弱，存在局部的套利机会。

私募业绩：

据私募排排网不完全统计，本周共有1179只私募产品更新净值，周平均收益率为-1.28%;其中有284只产品取得了正收益，占比约24%，表现最佳的是宏观策略(0.34%)，最差的是事件驱动策略(-1.95%)。

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