投资下行压力显现 基建补短板料提速

加码基础设施建设仍是稳增长的重要抓手。今年将进一步加大补短板的力度，制定出台详细方案，重点在20个关键领域，尤其是基础设施方面，着力在城市地下综合管廊、停车位、储油储气设施、配电网等方面重点实施一批重大项目。

业内专家认为，经济增长仍是房地产和基建投资拉动，预计在限贷、限购、限售的房地产调控政策下，投资增速即将面临下行拐点，2017年增速预计最高能达18%左右，全年经济增速将呈前高后低走势。未来随着雄安新区、通州副中心、粤港澳大湾区的建设推进，以及地下管廊等公用事业发展，投资拉动作用将逐年增大。

基建投资有待发力

今年以来，促投资仍是稳增长主力。发改委披露的数据显示，一季度，发改委共审批核准固定资产投资项目56个，涉及总投资2409亿元。项目主要集中在水利、能源、交通等领域。交通运输部公布的数据显示，今年一季度，中国公路水路交通固定投资完成额度超过3300亿元，较2016年同期增长30.3%。此外，今年将开工建设2000公里以上的城市地下综合管廊，到2020年前增加1.8万亿元投资规模中低压配电网，2000亿元以上储油储气设施等。

尽管如此，投资增速回稳的可持续性仍有待观察。国家统计局发布的数据显示，1-3月，全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长9.2%，增速比1-2月提高0.3个百分点。基础设施投资同比增长23.5%，增速比1-2月回落3.8个百分点。

财富证券指出，从民间投资来看，在经济下行压力较大时期，稳增长和防风险需要民间资本参与，预计鼓励民间资本的政策力度不会出现太大波动，有利于民间投资稳定。预计制造业投资将大概率成为今年的新亮点，原因在于2016年之前中央和地方成立的产业投资基金将在今年逐步落实下去，大量的投资会带动民间投资，尤其是制造业投资。经济增长的核心动力仍然是房地产和基建投资拉动，预计在限贷限购限售的房地产调控政策下，其投资增速即将面临下行拐点。

东北证券(000686)认为，一季度基建投资增速存在一定透支。从近几年财政支出的节奏上看，上半年财政支出占比逐年上升，财政支出“早投放早见效”特征明显，导致基建投资增速存在明显的前高后低现象。预计基建投资增速将回落，尤其是下半年可能出现明显下行。

PPP项目加速落地

发改委政策研究室主任兼新闻发言人严鹏程日前表示，2016年下半年以来，PPP项目落地速度明显加快。据市场机构统计，截至2017年3月底，已公布社会资本方中标人的PPP项目达2579个，其中约52%是在2016年7月以来落地的。据有关研究机构统计，民营企业2016年共有724个项目单独或者作为联合体牵头人中标，占总落地项目数量的51%。

财政部数据显示，截至目前，财政部PPP综合信息平台已收录全国入库项目11784个，覆盖能源、交通、水利、环保、市政、农业、旅游、医疗卫生、教育、文化、体育等领域，总投资额达13.9万亿元，较2016年年底增长30%，项目落地继续加速。

目前财政部正酝酿推出第四批国家级PPP示范项目，申报方案还在设计中，希望尽快出台。同时，发改委将推出第二批PPP资产证券化项目，项目数量与第一批相差不大，PPP资产证券化进程继续加速，对PPP项目的落地有促进作用。从企业来看，一季度，中国铁建(601186)、中国电建(601669)、葛洲坝(600068)等新签PPP项目合同额均超过300亿元，PPP项目或为其一季度新签订单收入提供了增长点。

机构认为，目前来看，PPP仍会是我国基建投资的主要方式，且随着我国雄安新区、通州副中心、粤港澳大湾区的规划建立及各地环保压力，污水处理、垃圾焚烧、地下管廊等公用事业投资预计将不断增大，预计未来基础建设仍将会采用PPP模式推进，PPP项目推进力度将持续加大。预计第四批PPP示范项目投资规模有望超过第三批(1.17万亿)，预计今年签约额有望达3万亿，较去年增长66.7%。

经济增速料前高后低

展望全年经济，东北证券认为，随着房地产调控的持续进行，房地产销售将出现明显回落，将导致第三产业增速小幅下降。同时，大宗商品价格的回落也将拖累第二产业生产总值。因此，一季度GDP可能为全年最高点，预计二季度GDP同比增速或下降至6.8%以下。全年增速将呈前高后低走势，补库存周期从三季度开始结束，预计全年GDP增长6.7%-6.8%左右。

民生证券认为，随着工业品价格从高位回落，企业补库存的意愿和动能将受到影响;房地产总体销售和三四线城市的销售均现下滑，随着各地房地产调控措施的落地及房地产企业融资收紧，地产销售向投资传导只是时间问题;基建投资的问题在于后续资金的到位情况，根据统计局数据和金融数据，结合草根调研情况来看，受财政部对PPP项目支出10%的预算红线的实施、政府债务的规范化以及金融去杠杆的影响，未来基建项目的融资能力将受到影响;消费全年不温不火，全年增速较去年中枢下滑，但跟往年一样，预计前低后高。一季度6.9%的增速或为全年最高点。