曹雄飞：乐观应对市场的波动和分化

　　承泽资产CEO 曹雄飞

　　如果让我用最少的字展望一下2018年，那就是“乐观应对”。乐观应对，有两层涵义：乐观应对金融行业的“供给侧改革”；乐观应对A股市场的波动和分化。

　　对于中国金融业来说，未来三年，尤其是2018年，首当其冲要应对的是为期三年的三大攻坚战之“防范金融风险”。防范金融风险，加强监管，降低杠杆，在2017年就已经逐步展开，只不过，2017年底以来，防范金融风险屡屡见诸于高层会议和决议文件，而2018年以来“正式宣战”的仪式感更强。金融业进入量减质升的新时代。我们曾经习以为常津津乐道的很多金融业务、金融产品、交易结构、盈利模式需要转型甚至直接消失。金融业严冬已至且风雪漫漫，唯有乐观应对，全力学习，与时俱进，转变观念，努力转型，迎接金融业更好的明天！

　　2018年的A股市场，相比2017年，波动会显著加大，正如2月初这一波全球及A股市场的快速巨幅调整。一方面优质股经过持续上涨，估值已经大幅提升。另一方面前面提到的金融业“供给侧改革”必然不断冲击到A股市场，绝大部分时间的冲击程度难以预估只能跟踪应对，结构分化还会持续甚至进一步加剧。幸运的是，在大金融系统中，股票市场在2015年下半年以来就已经持续治理整顿和强监管去杠杆了，加之基本面良好而估值和市场情绪无论是横向比较还是纵向比较均处于低位，而股票市场在居民和企业的资产配置中由于地产调控和资管新规等监管政策反而吸引力在增加。因此，以乐观心态看待市场，投资管理过程中实施基于基本面的组合管理是应对之道，回撤控制难度相比去年更大。