融智·中国对冲基金指数月度报告（1月）

一、中国对冲基金指数1月下跌0.48%

截至2017年1月，融智·中国对冲基金指数为3389.62，较上月下跌0.48%，同期沪深300指数报收于3387.96，上涨2.35%。综合指数方面，上证综指1月份涨1.79%，深证成指跌1.23%，中小板跌2.02%，创业板再挫3.86%。股票市场除上证综指和沪深300指数上涨以外,各大指数在1月份出现不同幅度的下跌。而融智·中国对冲基金指数虽下跌幅度较小,但在与沪深300指数的对比中处于明显下风。

图1：融智·中国对冲基金指数及调整后沪深300指数对比走势图

数据来源：私募排排网数据中心

二、行情回顾及展望

回顾2017年1月份,开年行情并没有如预期一样一帆风顺，各大市场表现不一。股票方面，由于市场普遍担心IPO提速将带来巨大的“稀释效应”，从而导致各大指数在月中出现连续下跌。然而，所幸这一跌势并未在1月份一直持续，各大指数在触及近期低点后，在春节前纷纷上演“红包行情”。即便如此，从整个1月份来看，沪深市场走势严重分化，中小创跌幅较大。尤其值得一提的是，创业板甚至一度创下2016年以来的最低点。期货方面，由于去年12月份商品市场出现调整且幅度较大，1月份开始进入反弹行情。工业品先涨后调整，有色金属、煤炭、建材、天然橡胶涨幅在所有品种中较靠前。受益于农业供给侧改革，部分农产品在月初涨幅可观，随后在1月下旬进入调整。债券方面，国债在2016年第四季度连月下跌，尽管在年底出现了小幅反弹，也并未改变整体下跌趋势。但是值得注意的是，其下跌幅度相比之前数月明显放缓。

进入2月份以后，市场行情相对稳定，但依然不乏影响行情的“插曲”。第一，特朗普就职后的签证禁止令和汇率操纵国言论在中国春节假期把全球市场闹得鸡犬不宁，而A股市场似乎并未受到太大影响，春节过后延续了“红包行情”。第二，美联储在2017年第一次议息会议选择按兵不动，维持利率不变，A股市场资金面压力暂时缓解。第三，中国外汇储备在1月份跌破3万亿美元，但仍然是全球最高水平。第四，央行在春节前后在给市场提供流动性的同时提高了资金利率，这被市场普遍认为是“变相加息”、货币政策收紧的信号。第五，2月16日，中金所正式松绑股指期货。股指期货一度被认为是“股灾”的替罪羊，此次松绑意味着监管层认为市场已经基本脱离了股灾的影响并开始趋于稳定。第六，证监会新规限制再融资，重点针对过去如火如荼的定向增发，此举措使得股市的流动性压力及定增解禁的扰动在未来将逐渐得到缓解。第七，中国暂停进口朝鲜煤炭，国内的煤炭供应将收到一定程度影响，黑色系商品有望重拾涨势。

三、2017年1月中国对冲基金指数分析

截至2017年1月，共有3388只对冲基金产品被纳入融智·中国对冲基金指数成分基金。接近三分之二的成分基金在1月份录得正收益：其中63.96%集中在0-5%的区间内，占据绝对多数;2.18%的产品收益在区间5%-10%内;仅0.15%的产品收益在10%以上。在亏损的产品方面，30.43%的成分基金在1月份亏损程度在0-5%之间，3.28%的产品亏损超过5%。尽管1月份多数产品获得正收益，但融智·中国对冲基金指数相比上月微降。由此可见，成分基金中的获利水平甚至不及亏损。但鉴于1月份各大市场分化较大，而春节期间私募的仓位普遍偏低，融智·中国对冲基金指数1月份整体表现中规中矩。

图2：2017年1月融智对冲基金指数成分基金收益区间占比

数据来源：私募排排网数据中心

四、指数中长期业绩

截至2017年1月，由于权重股发力，沪深300指数大涨2.35%，而融智·中国对冲基金指数则出现了0.48%的回落。反观过去的一年，融智·中国对冲基金指数涨幅完败于沪深300指数，沪深300指数涨幅达15%，而融智·中国对冲基金指数仅为5.74%。尽管这一数据是股市经历熔断反弹后的结果，但显然也说明最近的12个月对冲基金的整体表现并不如预期。此外，融智·中国对冲基金指数近三年、近五年、基期以来上涨幅度依次为56.52%、81.55%、238.96%，而同期沪深300指数涨幅分别为53.83%、37.48%、65.99%。综合情况来看，截至2017年1月，二者之间的长期收益差距在逐渐缩小。

图3：融智·中国对冲基金指数过往回报图

数据来源：私募排排网数据中心

而截至2017年1月，融智·中国对冲基金指数基期以来年化收益率为12.87%，波动率为16.98%。同期沪深300指数年化收益率为5.15%，波动率为33.52%。沪深300指数的波动率依然大幅领先融智·中国对冲基金指数。

图4：融智·中国对冲基金指数基期以来年化收益率及波动率

数据来源：私募排排网数据中心

指数简介

融智•中国对冲基金指数是代表中国对冲基金行业整体波动情况的综合指数;本指数为投资者提供收益分析工具和可比较的业绩基准，记录历史，反映趋势。数据覆盖国内绝大多数对冲基金，全面、客观、准确;采用科学严谨的编制方法，与国际标准一致;由第三方对冲基金研究机构独立开发，以投资人利益为准绳，研究为导向，视角客观。

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