私募一季度成绩单亮相：股票私募完美翻身 顶尖私募称全面牛市将至

　　经济观察网记者沈述红2019年一季度，各大指数迎来2015年以来最好的季度表现。私募行业也成为了次轮行情受益者，平均收益为16.55%，其中股票策略以18.47%的平均收益率成为今年最挣钱的策略。

　　伴随着指数的走高，私募基金一季度以来继续加大对股票的配置。截至4月初，股票策略型私募基金的平均仓位为74.87%，创下了近一年的新高。同时，调查显示有29.91%的私募目前处于满仓状态，满仓私募占比相比上个月小幅提升；仅有1%不到的私募处于空仓观望状态，创近一年新低。

　　备受关注的百亿级私募在一季度大多也取得了相对不错的正收益。淡水泉投资、茂典资产、星石投资、高毅资产、凯丰投资、明达资产等百亿级私募的代表产品业绩均超过了20%。其中，淡水泉投资、茂典资产的代表产品业绩高达31.23%、30.33%。

　　展望后市，多家百亿级私募认为，估值修复行情即将结束，全面牛市即将来临。就二季度投资而言，基本面和业绩将成为市场驱动的核心因素。

　　私募一季度表现亮眼

　　2019年一季度，A股出现大幅上涨，成为全球市场的领头羊。一季度，上证指数的涨幅为23.93%，沪深300指数的涨幅则高达28.62%。

　　在此背景下，私募基金一扫2018年的阴霾。截至三月末，私募行业的平均收益为16.55%，其中股票策略私募基金的表现在一季度基本呈单边上升走势，以18.47%的收益率排名榜首，和去年全年下跌的走势基本相反，该策略遥遥领先于排名第二的事件驱动策略。而这两个策略在2018年却是表现最差的两个策略。

　　从股票策略走势来看，2012年至2015年，股票策略私募连续4年获得正收益率，而最近三年，指数出现明显的下跌。2017年，在上证50的带动下，有7.66%的正收益率，但是2018年，创下了最近7年的最大单年跌幅。截止到2019年一季度末，股票策略指数涨幅已经高达18.47%，高于过去三年全年的表现。其中一季度有94%的股票策略私募产品一季度收益率为正，最高收益率达431.67%，有364只产品收益率超过50%。

　　不过，值得注意的是，虽然私募取得良好开局，不过整体依然没有跑赢指数。

　　从备受外界关注的20多家百亿级私募一季度的业绩来看，它们也大多取得了相对不错的正收益，其中百亿股票策略私募是大赢家。淡水泉投资、、星石投资、高毅资产、明达资产等百亿级私募的代表产业业绩均超过了20%。淡水泉投资的代表产品——淡水泉精选1期一季度业绩高达31.23%。

　　多策略私募中，茂典资产和银叶投资排名靠前，旗下的代表产品收益分别达30.33%和27.05%。以宏观策略著称的凯丰投资，今年一季度以26.15%的收益，在所有百亿私募中排名靠前。

　　不少的百亿债券私募的业绩则暗淡不少，佑瑞特投资、汇势通投资、千为投资、暖流资产等在内的8家债券私募一季度收益在所有百亿私募中排名垫底，虽然全部取得正收益，但平均收益不到2%。

　　此外，伴随着指数的走高，私募基金也继续加大对股票的配置。私募排排网的调研数据显示，春节后，私募基金一直处于加仓状态。截至4月初，股票策略型私募基金的平均仓位为74.87%，相比上月同期的71.99%再度放大，创下了近一年的新高。

　　从仓位分布来看，调查显示有29.91%的私募目前处于满仓状态，满仓私募占比相比上个月小幅提升；90.6%的私募基金在五成仓或者五成仓以上，高仓位的私募占比再次大幅增长，只有9.4%的私募处于半仓以下，其中有1%不到的私募处于空仓观望状态，创近一年新低。

　　展望：全面牛市将至基本面将成为市场核心驱动力

　　不少私募在一季度已充分享受了行情迅速上涨的红利，他们对接下来的市场有何看法，又将如何操作？

　　在凯丰投资创始人、董事长吴星看来，现在极有可能进入了牛市的起点，A股从风格上将会是全面牛市，而且差公司和好公司在未来一定是长期分化。“加上科创板推出了注册制，好股票坏股票在未来会分化，坏股票逐步退市，好的会越来越好。从这个角度来看，国家目前正走在非常正确的道路上，我们只要坚定地跟着走就行了。”

　　星石投资认为，A股将进入牛市爆发期，接下来业绩将会接棒估值，成为市场核心驱动因素。目前，估值修复已经接近尾声，市场积累了不错的涨幅，可能会进入短期休整，之后将可能进入牛市的爆发阶段，而这一阶段需要基本面的配合。在基本面逐步见底的情况下，业绩驱动将是未来行情的上涨动力。

　　“展望二季度，我们更关心的是哪些行业能够持续贡献业绩。最近的经济数据如PMI、社融等超预期好转为经济基本面筑底增添了新的证据，随着4、5月增值税税率与社保缴费率的正式下调，后续有望观察到更多筑底企稳的迹象。”星石投资表示。

　　和聚投资表示，景气改善或成为二季度最大的预期差，价格因素已悄然生变。“最新公布的3月官方制造业PMI报50.5，较上月提升1.3个百分点，价格分项指标已经于1月见底后连续两月出现显著反弹，意味着PPI在3月出现向上的拐点。这也意味着越来越多细分行业的景气度向上，利润增速的拐点提前到来或成为二季度市场最大的预期差。”和聚投资表示。

　　拾贝投资对后市发展也抱有较积极态度。该公司认为，中国经济增速出现下行压力并不意味着投资机会的减少。目前，虽然不少行业收入增速在下降，但很多企业的利润率提升空间仍很大。从美国过去10年股市发展经验来看，其GDP增速在远低于我们的背景下仍能收获牛市。因此，从长远来看，经济质量提升或比数量提升更有利于股东。

　　高毅资产董事长兼CEO邱国鹭坦言，基于对当前市场估值比较低、流动性由紧往松变化的分析，市场中长期前景比较乐观。“目前我主要看好的领域，还是集中在金融地产、品牌消费、先进制造这三大板块，以及消费升级、产业升级两个主题。而且我个人认为，目前A股市场上的大金融板块、优秀的银行股和保险股，依然被市场显著低估。”

　　源乐晟资产表示，市场目前仍处于强趋势中，现阶段资金对个股的业绩表现更加看重。“处于产业上升周期中的行业龙头在市场中有较强的溢价能力，也是我们重点研究的方向。”

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