基金之王——FOF基金火热背后的数据大揭秘

导语

2016年被称为FOF元年，FOF被行业各类机构追捧，概念火热。但市场对FOF的接受度如何?FOF的实际运行情况怎么样?私募排排网“王牌学院”特派出金牌研究员杨建波，从实际数据出发为大家一一解读私募FOF基金在2016年的发展情况。

杨建波的讲解主要包括三个方面的内容：1、FOF元年，发生了什么?2、火热FOF背后的数据;3、回望过去，憧憬未来。

FOF元年，发生了什么?

FOF基金是一种投资于私募股权基金组合的基金，FOF基金的诞生是为了解决投资者无法挑选基金的问题。作为近年来才在国内出现的一种基金产品，FOF基金可能并不为普通投资者所熟知，但纵观美国、欧洲、加拿大、台湾等市场，它已经是一种相对比较成熟的基金产品，而且在基金产品线链条中扮演着相当重要的角色。庆幸的是，自2010年以来，中国FOF基金的发展逐渐加速，在2016年达到一个小高潮。

FOF在2016年为什么会突然这么火热呢?杨建波表示，实际上FOF的概念并非2016年才开始火起来，在2015年甚至更早的时候，FOF概念已经逐步在国内私募行业里发酵了。2016年，随着一系列私募行业法律法规的出台，私募基金行业迎来出现爆发式增长，FOF基金也如雨后春笋般冒了出来，各种FOF类的论坛也都层出不穷。

私募基金的高速发展是推动FOF基金火热一个直接因素，而另外一个重要的原因，是证监会在2016年推出了公墓FOF指引。公募FOF指引出台，意味着“游戏规则”终于确立，公募FOF正式开闸。私募也不甘落后，随着FOF基金市场的日渐成熟，国内FOF的发展会紧跟国际成熟市场FOF的轨迹，亦会在整个基金市场上发挥越来越重要的作用。

FOF火热背后的数据

FOF基金火热的背后，但市场对FOF基金的接受度如何?FOF基金的实际运行情况和收益情况怎么样?杨建波也分别一一作了解析。

1、发行规模

根据私募排排网数据统计，从2006年到2016年，十年间中国私募FOF基金累计发行规模约为1592亿元人民币，其中最近两年的累计发行规模达1273亿，占到历史发行总规模的80%。2016年组合基金全年累计发行345亿，较2015年大幅下降，不及全年发行规模(892亿)的40%，甚至没有超过2015年第二季度的发行规模。

2015年二季度是历史发行的高峰期，达到452亿，这与市场的火爆密切相关。而A股股灾之后，发行规模逐步下降，到2016年四季度末，单季发行规模只有13亿，下降幅度较大当然也不排除数据统计时滞的问题。

2、存量规模

从存量规模来看，自2014年下半年开始，组合基金存量规模开始急速攀升，在2015年的股灾之后，虽然发行规模大幅下降，但组合基金存量规模并没有大规模下降，截至2016年四季度末，组合基金存量规模为838亿。

截至2016年12月底，根据私募排排网统计，自2006年至今，组合基金策略私募产品累计发行2429只，其中2015年及今年以来累计发行达到2107只，占累计发行总量的86%以上。其中，2016年前12个月累计发行组合基金1002只，总体发行量较2015年减少9.32%。

按月统计来看，组合基金全年发行量呈现前高后低的走势，下半年开始，每月产品发行数量都不超过100只，尤其是第四季度，单月发行量没有超过40只，在经历了上半年的FOF热潮之后，真正能落地的产品相对较少，规模也不大，这也是国内目前FOF的真实写照，个人投资者不青睐，机构投资者态度谨慎。

产品清算方面，据私募排排网统计，2016年前12个月共有191只组合策略基金遭清算，其中近八成产品为到期清算。清算时，有收录净值的产品有103只，其中近68%的产品在清算时处于盈利状态，平均收益率为8.59%，收益表现相对较好。

3、收益情况

根据私募排排网编制的“融智•中国对冲基金组合基金策略指数”的统计数据来看，2016年该指数涨跌幅为-3.01%，相较于2015年17.25%的涨幅，跌幅较大。虽然全年未能给投资者带来正收益，但是整体业绩跑赢市场指数，在融智八大策略里表现居中。

根据私募排排网统计，截至2016年12月底，有连续净值披露的357只非结构化组合策略私募基金中，12月份平均收益率为-1.22%，只有不到三成的组合基金取得了正收益。同期沪深300指数跌6.44%，创下了2016年仅次于1月份的第二大月度跌幅，组合策略基金整体在本月未能取得正收益，也创下了全年第二大的单月跌幅。

2016年下半年，组合基金策略整体平均收益为1.27%，超七成产品取得正收益。相对于沪深300近半年4.95%的收益而言，只有不到一成的组合基金收益超越指数，整体仍未跑赢市场。

从2016年全年有净值披露的149只基金的收益情况来看，超过一半数量的组合基金取得了正收益，但组合基金整体平均收益仍然为-1.28%，虽然超越同期指数，但整体来看，仍未给投资者带来的正收益，正收益产品为70只，占比46.98%。

从近一年夏普比率数据统计来看，夏普比率为正的产品数量只占42%。具体来看，夏普比率为正的产品中，夏普比率超过1超过40%，五成基金产品的夏普比率小于1。

从产品的回撤数据来看，私募排排网统计了近一年产品的最大回撤数据，整体来看，超过82%的组合基金最大回撤在10%以内，相对于沪深300最近一年28.14%的最大回撤来看，超过九成的产品表现好于指数。从产品的回撤数据来看，FOF基金的低风险特征在长期逐步凸显出来。

回望过去，憧憬未来

杨建波认为，未来FOF基金的发展将呈现三个趋势：机构化、专业化以及规模化。

一是机构化。未来10年到20年间，FOF将会是一个非常重要的理财产品，特别是对于求稳健的高净值客户，包括养老基金，捐赠基金等不能发生亏损的大资金来说，这是一个极佳的选择。可能普通投资者会觉得收益太低，但大机构恰恰需要低风险的稳定收益。

二是专业化。草莽投资时代已经过去，未来真正的投资还是由专业机构来唱主角。FOF基金是通过资深的研究员和投决会来决定所投基金标的，因此其决策往往更专业科学，对于市场的情绪方向更有把握。同时，专业的母基金团队还能通过资产配置获得一定收益。从收益特征的角度来看，FOF基金最大的意义就是降低波动，投资者通过投资FOF基金等于间接地投资了多支基金产品，这样能有效避免鸡蛋放在一个篮子里的巨大风险。

三是规模效应。FOF基金作为一个渠道，可以将募集到的个人投资者资金以机构投资者的身份进行投资，因此往往可以投资一些高门槛或者名额稀缺的私募基金。以新方程的星动力FOF基金为例，其主投标的为华夏未来等私募大佬旗下明星产品，标的申购名额都很稀缺，但投资者通过投资星动力FOF即可间接投资。

结语

“术业有专攻”，FOF基金的筛选、投资、判断、择时是一个相对客观的过程，由经验丰富的专业投资机构进行FOF管理是有效组合投资的一种好的方式。管理人需要了解客户的风险收益偏好，确定基本投资策略，建立基金评价分析筛选体系，决定最合适的资产配置比例并控制风险，因此FOF基金对管理人的投研能力是很大的考验。大浪淘沙，在金融市场百花齐放的时代，只有经受住市场考验的产品才是正道，随着监管层对FOF基金的逐渐重视与大力扶持，FOF基金也必将会迎来发展的大时代。

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