摩根士丹利称A股将再度进入牛市

摩根士丹利称A股将再度进入牛市 又一股市"黑嘴"?

近年来，随着券商行业的不断发展壮大，券商之间的竞争愈加激烈，以及内外部利益驱动，少数券商经济学家以及一些分析师，十分可悲地沦为“股市黑嘴”。

1、摩根士丹利：A股将再度进入牛市

持续时间比上次更久

2月13日，摩根士丹利分析师Chetan Ahya等人在报告中表示，向高附加值产业的升级料推动MSCI中国指数未来10年继续跑赢MSCI新兴市场指数，沪深A股市场亦将再度进入牛市。

报告称，中国有能力避免金融动荡，因为经济增长主要靠自身资金推动，特定的宏观经济构成和政策偏好令决策者能控制流动性、防止债务恶性循环。预计沪深A股市场将再度进入牛市，持续时间比上次更久，但强度更平缓。主要风险在于宏观经济周期提前下行和“国家队”如何处置救市期间买入的股票。

2、又一股市“黑嘴”?

2月10日，在全国证券期货监管工作会上，中国证监会主席刘士余怒斥：“网上预测股票预测到个位数，股指能预测到个位数，我是学工程的，都想不到……好政策也被黑哨吹歪了，全世界也没见(像我们这样)个别券商经济学家这么胡说八道。”针对这些“语不惊人死不休”的行为，刘士余主席表示将进行严厉打击。

刘士余主席这一番讲话，铿锵有力，痛快淋漓，而且入木三分。原本，券商经济学家代表的是一家券商的社会形象，他们不仅彰显着券商的综合研究实力，还把握公司战略方向，并为投行、经纪、自营、资管等业务部门提供强大的智力支持。

然而，近年来，随着券商行业的不断发展壮大，券商之间的竞争愈加激烈，以及内外部利益驱动，少数券商经济学家以及一些分析师，十分可悲地沦为“股市黑嘴”。

总体上看，“黑嘴”大致有三类：

“哗众取宠”型

这类“黑嘴”，主要在研报的标题上做文章，寻找一些细枝末节、娱乐性强的、容易引人联想的语句作为标题，以吸引眼球为最终目的。严重夸张事实，或与内容联系不大的“标题党”不仅没有为读者带来真正有价值的信息，更是对读者的一种欺骗。如《和尚，你又在与哪个女人纠缠?——唐僧的911》之类的研报。

“装神弄鬼”型

这类“黑嘴”，喜欢大胆地提出一些博眼球的名词和噱头，利用投资者的求胜心理判断股票的点位、价格，鼓吹概念、价值等，发表一些不负责任的言论，甚至有帮助庄家骗取散户资金之嫌。时至今日，不少投资者仍然对“钻石底”“婴儿底”引发的舆论风波心有余悸。这类“神预测”看似精准，其实毫无依据。

“散布谣言”型

这类“黑嘴”，以一种公开或非公开的渠道传播未经证实的消息，细节丰富，内容详尽，达到以假乱真的地步。他们利用投资者的恐慌心理，诱使投资者做出“做空”或者“做多”的投资决策，最终将“谣言”坐实，让市场偏离运行的正常轨迹。如前年股市的多次下挫，与时不时散布的“IPO重启”谣言不无关联。

3、中国的“股市黑嘴”为啥特别多?

那么，究竟是什么原因，让这些鱼目混杂所谓的“券商经济学家”得以滥竽充数甚至越来越红呢?

首先，券商有自我炒作的需求。在成熟的金融市场，证券公司通常是以发挥投资银行的功能而存在，更多的是专注于围绕发行市场(一级市场)创新金融工具和产品。而我国大陆地区金融市场处于发展之中，部分证券公司往往“靠天吃饭”，通过为投资者推荐股票，在流通市场中获得佣金收入是主要的获利来源。加之，国内金融市场信息透明度较低，不少投资者对信息缺乏辨别能力，券商通过发布言论的方式影响投资者的操作行为较为容易。

其次，媒体有推波助澜的动力。在新媒体时代，网页的点击量、文章的阅读量以及APP的下载量成为媒体界追逐的目标。访问数据、流量甚至成为了是否能成功拉来广告、吸引投资的决定性因素。为了以提高关注度博得众人眼球，一些缺乏专业能力的媒体，与那些“黑嘴”沆瀣一气，热衷于为他们提供平台，帮他们吆喝忽悠。甚至还有少数无良媒体，不惜以牺牲公信力和扰乱金融市场秩序为代价，频频转发各类谣言，丧失了应有的职业道德。

再有，股民有信以为真的心理。上交所一份调查报告显示，选择朋友荐股的投资者接近五成，依赖打听消息的投资者超过两成。“黑嘴”以专家的身份出现，当然将吃瓜群众骗得团团转。我国的中小投资者长期以来处于一个相对劣势的地位，这一方面源于我国证券投资市场的法律、法规和制度有待完善，中小投资者信息严重不对称;另一方面由于中小投资者金融知识相对欠缺，还需要形成正确的投资理念，并提升对信息真伪的辨别能力。

事实上，根据尤金法玛等提出的“有效市场假说(EMH)”，在有效市场特别是强有效市场，资本市场价格“随机漫步”，股市是不可预测的。2000年，罗伯特席勒在《非理性繁荣》一书中也强调：“我们应当牢记，股市定价并未形成一门完美的科学”。

尽管这个假说受到了行为金融学等诸多挑战，但人类对于股市波动规律的认知，的确是一个极具挑战性的世界级难题。迄今为止，尚没有任何一种理论和方法能够令人信服并且经得起时间检验。由此，那些号称对股市点位和个股价格进行精准预测的专家，基本上可以说是“砖家”了，砖头的那个砖。

其实，投资理财，最关键的是做好资产配置。所谓资产配置，就是在明确目标的前提下，将资产在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益资产与高风险、高收益资产之间进行分配。威廉夏普指出：“一个成功的投资者，91.5%归功于正确的资产配置，4.6%来自于选择投资目标的功力，1.8%取决于进出场时机，2.1%必须靠上帝保佑。”

请注意，威廉夏普可不是什么“黑嘴”，他是诺贝尔经济学奖获得者，货真价实的专家哦!

4、鸡年A股可能变“落汤鸡”

2017年伊始，A股就出现了“开门黑”。虽然，养老金入市已经是近在咫尺，但实际上，由于养老金入市初期的资金量较为有限，因此，养老金入市对股市行情的影响较为有限，相反，各种不利的因素对2017年行情的困扰较大。鸡年股市“开门黑”，在一定程度上可以说是为鸡年的股市行情敲响了一次警钟。

鸡年股市何以“开门黑”?其最主要的原因有两点。一是央行“加息”因素的困扰。继春节前中期借贷便利(MLF)利率上调后，春节后，央行又把各期限逆回购利率较节前上调了10个基点。同时，自2月3日起上调常备借贷便利(SLF)利率。央行上调利率之举，进一步明确了货币政策中性偏紧的态度，以引导货币信贷合理增长和短期杠杆进一步回落。货币政策收紧的信号已经非常明确，A股亦将受到流动性紧张的波及。

二是特朗普因素的影响。特朗普上台后连续出台多项饱受争议的政策，给资本市场带来很大不确定性，从而引发外围市场动荡。如1月30日美国股市三大股指创下2017年最大单日跌幅。而A股历来有“跟跌不跟涨”的习惯，春节期间外围市场的下跌，从而导致A股市场的“跟跌”、“补跌”。

而就这两条原因来说，它对股市的影响是深远的。就前者来说，货币政策收紧将会直接影响到股市的流动性问题。在股市资金原本就并不充裕的情况下，货币政策收紧对股市无疑是雪上加霜。而就后者来说，特朗普因素的影响同样也是中长期的。尤其是中美之间的贸易战，这将是特朗普政策的一种重要内容，这将直接影响到中国经济，也将直接影响到中国股市。所以，这两条原因不是短期就可以结束的。

而就2017年来说，影响股市行情的负面消息显然不只是这两条。就股市自身来说，还面临着大规模抽血的问题。一方面是新股加速发行，这将加大新股发行对市场的抽血力度;另一方面是定向增发对股市大规模的抽血。此外，大小非的套现同样也是导致股市失血的一个重要因素。尤其是在货币政策收紧的背景下，这种抽血作用将会进一步加剧对股市行情的负面影响。

此外，就宏观经济来说，目前的宏观经济仍然还是在经济L型运行的底部区域运行，在房地产已严重绑架中国经济的大背景下，中国经济要迅速走出底部区域将是一件很困难的事情。中国经济结构调整也很难在短期内取得成效，这需要一个中长期的过程。

因此，鸡年的股市很难有大的行情出现。实际上，股市如果能够维持“鸡肋行情”而不出现大幅下跌的走势，这就是鸡年股市一个不错的结局了。如果管理层坚持将新股加速发行进行到底，不排除鸡年股市变成“落汤鸡”的可能。