2017年券商资管前瞻: 强化主动管理

本报记者 张欣培 上海报道

从2010年出现首家券商资管以来，经过6年的发展，券商资管规模急速扩张。券商的发展也形成了不同的路径，包括全能型、精品型、平台型。各家券商资管也正根据自身禀赋打造自己的特色。

例如，国君资管与华泰资管追求全业务链条、全能型的发展;东方资管与兴证资管一直坚守主动管理;国金资管则明确走精品型发展的道路。

尽管各家券商资管的发展路径不同，但都开始着重强调主动管理能力。尤其在监管层严控通道业务背景下，主动管理成为各家券商资管的打造重点。

近日，数家大中型券商都向记者表示，2017年将加大主动管理能力。另一方面，在发展的同时，风险控制与合规管理也一并成为2017年重点。“2016年走得如履薄冰，2017年希望稳中求进。”上海一家券商资管老总告诉记者。而“求稳”实际上也是大多数券商在2017年所追求的的。

差异化发展道路

在竞争中如何形成自己的核心竞争力?打造差异化的发展道路是方法之一。实际上，在资管的发展中，机构之间的竞争越发激烈，而根据自身资源与禀赋打造特色化发展道路成了不少券商的选择。

作为大型券商的典型代表，国君资管与华泰资管以打造全能型券商资管为目标。在国君资管总裁陶耿1月5日看来，只有全能型的资管才能与国泰君安(18.680, -0.11, -0.59%)证券的行业地位相匹配。陶耿的目标很明确，2017年在加大固收的基础上，加强各业务条线的布局，打造全能型资产管理公司。

华泰资管亦将打造全能型、全业务链的资管公司为目标。“一方面我们会增加主动管理能力，另一方面突出特色化业务，包括ABS、另类投资等。”1月5日华泰资管相关人士告诉21世纪经济报道记者，未来华泰资管仍将以“全面提升主动管理能力、重点打造特色业务”为发展目标。

而作为首家券商系资管公司的东方资管则一直坚守在主动管理的道路上。尽管资产管理总规模并不高，但主动管理比例却是行业最高的。这种特色化的发展也迎来了业内的认可。

与东方资管类似的是，兴证资管近几年也打造了主动管理的特色。兴证资管总经理郭小军1月5日告诉记者，兴证资管在未来依然会着力发展主动管理，“我的目标是将兴证资管打造成一家令人尊敬的资管公司。”

而作为已然步入行业前列的国金资管来说，精品化也是其明显的发展道路。“量化+对冲”成为其业内主打特色。记者了解到，国金资管成立了多个策略部门，包括量化投资部、多策略部门、量化策略部等。国金资管目前也正在积极布局FOF，管理规模超过50亿。

“我希望国金资管是一家有特色、对客户负责、为员工提供发展平台。”1月5日国金资管总经理张静告诉记者。

脱胎于国君资管的齐鲁资管，成立于2014年底，但凭借其团队的固收优势外加量化，两年内发展迅速。截至2016年9月底，齐鲁资管的资产管理规模达到2394亿元。这样的发展速度已然超过他们的预期。而“固收+量化”亦成为齐鲁资管的特色标签。

一线券商的海通资管则依然以通道业务为主。截至2016年9月底，资产管理总规模为8273亿元，但绝大部分仍是通道;成立于2015年的财通资管，也凭借其在固收与权益领域的发力，成为券商的后起之秀。

强化主动管理

尽管各家券商已形成了不同的特色，但着重强化主动管理则成为券商2017年的重点。多家券商资管高管都向记者表示，2017年主动管理会成为重点发展业务之一。

例如，陶耿就向记者表示，2017年，国君将要提高主动管理的比例;兴业资管总经理郭小军也一直在强调，进一步加强主动管理能力;华泰资管亦表示，2017年将全面提升主动管理能力。

其中，固收业务将会成为重中之重，因为固收业务可以有效提高主动管理规模。而在低收益率的趋势下，“固收+”产品成为券商资管的主流。

在业内人士看来，监管层要求的去通道化、强调主动管理可以促使资产管机构的回归本源。事实上，强调主动管理的另一个背景是监管层对通道业务的限制。

曾几何时，通道业务盛行。凭借通道业务的发展，券商的资管规模迅速扩张。但通道业务已然偏离了资产管理的初衷，与此同时也潜藏着巨大风险。通道业务一直不为监管机构所鼓励。2016年监管层出台的多项政策都剑指去通道，去通道化已然成为了2016年的监管重点。

“主动管理才是核心竞争力，也是今后券商资管上台阶发力的地方。”陶耿认为。

而在主动管理趋势下，券商对公募资格也十分渴望。“2017年希望可以拿到公募牌照的资格。”郭小军向记者表示。

在陶耿看来，2017年券商的发展要“顺势而为”。“做监管层鼓励的事情，ABS与FOF将是我们2017年重点的布局领域。” 陶耿告诉记者。

实际上，不仅仅是国君资管，对于大多数券商来说，ABS与FOF都是2017年重点布局的领域。

2017年的另一个重点则是严控风险。上海一家券商资管老总形容，“2016年走得战战兢兢、如履薄冰。” 在记者与多家券商的沟通中，“稳中求进”、“2017年求稳”、“不出事儿”则是大多数券商2017年的目标。在全面监管、从严监管的背景下，风险控制和合规管理也将是券商2017年的工作重点。