聚菁英之力，沐时代之风，享受价值成长

2016年，是深圳菁英时代基金管理股份有限公司创立的第10个年头。创始人 陈宏超(专栏) 从1993年开始踏入股市，2006年创办自己的私募公司，并于去年在新三板挂牌。一路走来，菁英时代取得了诸多傲人的成绩。

12月17日，在私募排排网举办的第五届中国对冲基金年会上，菁英时代也获得了私募排排网根据私募长期业绩和经营能力评选而出的“常青树私募”大奖，这是对其业绩常青和经营长青的最好肯定。

陈宏超的投资理念用四个字概括就是“价值成长”，也就是选择公司内在价值在不断成长之中的股票。陈宏超本人也是一名乐观主义者，是新经济忠实的拥趸，是中国经济转型的坚定信仰者。每次交谈都能从他身上感受到很强的正能量，以及他对中国经济前景的满满信心。

日前，陈宏超也走进了“私募排排会客厅”，与私募排排网的创始人 李春瑜(专栏) 一起，畅谈如何在竞争激烈、变化多端的市场中获得高速成长的公司，并对2017年的A股市场走势以及投资要点发表了看法。

精彩语录

以PE的方式进行投资，用实业的心态面对投资。

股市是各种类型的投资人、各种类型的投资标的、各种不同的方法体系或者价值标准汇聚的地方，这个行业八仙过海各显神通，每人有每人的道，你要找到你的道。

一个公司内在价值的持续成长，是使公司市值不断攀升高峰的重要依据和基础。

从一个更长远的角度去看，如果你看好这个公司的未来，其实是不太需要去过于关注短期的波动和影响。

只要你坚定地看好，你就可以不用在乎它，所以，有信仰其实对投资来讲是非常重要的。

国家改革发展的主题依然没有改变，波动事件只是前进路上的必要性曲折。

学习是很重要的一件事情，要不断地去跟踪、关注、学习新生事物、新的技术、新的变化，才能挖掘出新的投资机会。

太阳每天都是新的，生活每天也都是新的，通过与时俱进的学习，你就会觉得投资越来越有趣，投资本身就是一件快乐的事情。

别具一格的“实业派”

券商派、公募派还是草根派?陈宏超非常另类，他属于“实业派”。

当问及在何种机缘下与股票结缘时，他笑称，当他还在上学时，曾大量阅读财经类的报刊杂志，在那时便深深受到了一些美国投资理念的影响，很期待有朝一日能够从事管理美国共同基金这样的一个职业。

1988年，陈宏超大学毕业后被分配到央企工作，1993年闯荡深圳进入证券行业，经历过红马甲时代，参与过营业部的创建与管理，也担任过证券公司投资研究、自营业务岗位负责人，在2001年五年大熊市到来之前，远离市场加盟民企分管投资。

“1992年我开始从事投资，2001年5月离开市场，6月市场开始见顶，有点幸运。”陈宏超表示，当时他已经感觉证券市场非常迷茫，有很多基本问题没有解决，比较看空市场。

“正好那时北京一个集团公司请我去当副总裁，主管投资，我就义无反顾地去了北京，离开了二级市场，开始转向法人股投资和上市公司收购领域。”陈宏超回忆，长期来看，全流通是必然要解决的问题。当时市场在大张旗鼓地讨论这个问题，二级市场和法人股价格之间存在价差，是一个很好的获利机会。所以从二级市场转向投资法人股，陈宏超觉得是一个比较好的选择。

在收购法人股的过程当中，陈宏超还收购了一家上市公司，因此又去了上市公司担任董事长，同时在2003年至2005年期间，陈宏超在清华就读EMBA。“2001年之前，我的投资思想没有成体系，读书让我有了更多思考的时间，也慢慢形成自己的投资观。”

2005年，资本市场通过几年的大调整，迎来了崭新的投资机遇，而此时陈宏超也结束了清华的读书生涯, 怀着对投资更大的梦想，陈宏超决定离开上市公司，主动迎接挑战，创办私募公司。“菁英时代这个名字，源于当时我对未来有一个判断，认为未来的行业、企业将是精英辈出的一个时代，大浪淘沙，会出现一个优势资源集中的趋势。”

正是从事实业这段特殊的人生经历，让陈宏超有了别样的投资理念和选股逻辑。

用PE的方式进行投资，用实业的心态面对投资

陈宏超认为，在投资界，投资就是一个大的生态系统，有不同的门派，不同的理念，不同的操作手法，它们异彩纷呈，形成了一个缤纷万花筒。“股市是各种类型的投资人、各种类型的投资标的、各种不同的方法体系或者价值标准汇聚的地方，这个行业八仙过海各显神通，每人有每人的道，你要找到你的道。作为我来讲呢，受到出身背景以及我过去一些经历的影响——我曾经办过实业，也经历了投资的各个阶段，因此形成了自己独到的投资理念和投资价值观，会更偏重和认同于价值成长。”

在陈宏超看来，公司的内在价值来自于增长。长期来看，股票的价格和公司的内在价值趋于一致，这是股市核心的内在规律。“我做投资，首先肯定要注重公司的价值。另外一方面，我更关注于成长性，一个公司内在价值的持续成长，是使公司市值不断攀升高峰的重要依据和基础。应该说我信奉的是‘公司内在价值决定公司价格’的理念。”

真正的价值投资，看短期没有意义。陈宏超非常看重长期，不太注重市场的短期变化。“其实过去我们也曾经纠结过，任何一家公司的成长过程，它的股价实际上始终是受到各种短期因素的干扰和影响，股价波动也是不可避免的。但我们研究发现，哪怕是在美国八九十年代非常成功的一些企业，它们的股价在当中都有过不同程度的波动和调整。如果我按照我的价值成长理念做投资，尽管当中会有波动，尽管当中会有挫折，但是我只要坚持这样走下去，我就有未来。我们有一句话：要用PE的方式来进行投资，同时用实业的心态来面对投资。当你有了这样一种心态，那么实际上你在投资过程当中会发现，其实短期的波动是可以忽略不计的。只要你坚定地看好，你就可以不用在乎它，所以，有信仰其实对投资来讲是非常重要的。”

未来投资方向：转型升级产业是个好机会

陈宏超认为，中国未来将处在一个大变革时期，改革发展的主题依然没有改变，寻找符合未来新的方向和趋势的行业进行投资非常关键。“中国传统经济的发展，经过30多年的持续高速增长已经基本告一段落，原有的传统行业要么处在一个稳定的增长期，要么就已经慢慢退出历史舞台，这些因素都制约了原有行业的增长方式和增长的空间和潜力，所以在这种情况下，我们应该选取未来能够有信心发展的行业。”

3年前，陈宏超让整个公司做了一个美国转型的专题研究，美国在20世纪70年代、80年代的背景、举措以及发生的变化等，研究完了之后提了四个字：转型升级。 “投资要围绕结构转型升级进行，我基本上对任何一个行业我都加了一个‘新’字，只要不符合这个4个字领域的，我们基本上就不太看。最近人民日报有篇文章叫‘中国升级的新方位’，说中国已经到了一个关键的节点上，正在进行全面的转型。这说明国家改革的预期比我想象中还要强烈，所以我认为转型升级的产业会是很好的投资机会。”

在转型升级产业中，陈宏超比较看好哪些方领域呢?

“未来我们重点关注的领域主要是有以下几个：第一个是新能源和新能源汽车，未来的国家产业结构的调整决定了新能源汽车具备很好的发展前景和空间;第二个智能制造，以机器人为代表的智能制造也在同步升级，会替代原有的普通制造业，所以也具备很好的投资潜力;第三个就是新消费，传统消费已经严重供过于求，一些新兴的供给侧改革会带来一些新的创造性需求，会提供新的消费发展空间，这里面包括一些结构调整，比如说文化、体育传媒等等都是属于新消费的范畴;第四个是新医疗健康，传统医疗也面临着药品、资源和环节的产能过剩，一些新兴领域正在兴起，比如新的基因检测领域，新的药品发明创造都有可能带来新的市场发展机会和空间;第五个是万物互联，这是我们觉得未来会在原有互联网基础上的一个全面提升和全面渗透的新领域，万物互联会渗透到我们所有的生活、工作、工业甚至农业各个领域，影响将会是非常深远的，会大大超越过去互联网对各界的影响，这些领域都应该是我们将来重点需要关注的领域。”

乐观看待2017

陈宏超认为，2017年，从国际环境来看，美国包括其他发达国家地区的经济复苏趋势已经越来越强，经济增长也在逐步恢复;从国内环境来看，中国处在一个增速降档、结构新常态化的阶段，特别是供给侧改革以后，很多经济已经出现企稳的迹象，甚至有的局部领域出现了持续的反弹。自2014年下半年启动的一轮行情，就是基于经济改革、产业转型的大背景，这原本就是一轮长期大牛市的起点，但由于杠杆因素的扰动，使得慢牛演变成疯牛，继而在去杠杆时又成了快熊，整个市场遭遇史无前例的波动。然而改革发展的主题依然没有改变，这些波动事件只是前进路上的必要性曲折。

另一方面，比较目前国内乃至全球范围内的大类资产，股市、债市、楼市等资金基本完成了一轮大类资产的轮动。国内楼市在过去两年经历了疯狂上涨，商品、债市在2016年均出现了不同程度的大幅上涨。相比而言，A股市场在经历了2015年、2016年的去杠杆、去估值阶段，目前市场的整体估值处于较安全区域。此外，随着改革的继续深入，扩张性的财政政策以及稳健的货币政策将在一定程度上有利于企业盈利增速的企稳和产业结构的调整。十九大的召开，改革政策的进一步释放将是整个经济步入新阶段的开始。

“这次国家对房地产的调控应该是空前的，超过了过去任何一个时期。调控过后，会产生大量的资金富余，资产荒的现象实际上没有完结，资金可去的地方已经不多了，能吸纳这么大资金量的地方可谓是少之又少，所以我觉得资本市场有可能会成为吸纳这个大量资金的地方。我们可以稳中求进，寻找结构性机会。”

投资本身就是一件快乐的事情

在与陈宏超的交流中，他给人的印象是：有格局、有信仰、正能量。

驰骋资本市场20多年，随着投资管理领域的越来越宽，陈宏超也越来越忙。即便再忙，他每天也会花至少一个小时的时间锻炼身体，还有一个小时的时间阅读资讯或书籍。

“学习是很重要的一件事情，要不断地去跟踪、关注、学习新生事物、新的技术、新的变化，才能挖掘出新的投资机会。同时，通过不断的学习，也可以使投资变得更加有趣，有一句话叫太阳每天都是新的，生活每天也都是新的，通过与时俱进的学习，你这种感受就会越来越明显，会觉得投资越来越有趣，投资本身就是一件快乐的事情。”

展望未来，陈宏超志在让菁英时代成为一个对社会有正面价值的公司。“我们团队的核心价值观，是在享受投资带来快乐的同时，能够在资本市场当中，为推动国家经济转型和社会进步做出不懈的努力和微薄的贡献，给社会带来正能量，推动社会经济进步。这是我自己的小小的情怀和理想，是我发自内心的，不是大话或者空话。”