展博投资：静待2017峰回路转，春暖花开

A股市场，风云变幻，私募江湖，高手如云，能做到业绩长青的私募公司委实不多。

成立于2008年的展博投资，可谓是元老级私募，历经多轮牛熊交替、行业洗牌，依然屹立不倒，以优秀的业绩获得了投资者与渠道机构的充分信赖，规模也稳步提高，从一家小私募成长为管理超过100亿资金的大私募，其创始人 陈锋(专栏) 也是各类管理人评选的得奖专业户。

12月17日，在私募排排网举办的第五届中国对冲基金年会上，展博投资也获得了私募排排网根据私募长期业绩和经营能力评选而出的“常青树私募”大奖，这是对其业绩常青和经营长青的最好肯定。

与主流私募喜欢精选个股不同，展博投资一直坚持趋势投资和“选美”理论。与基本面选股相比，趋势投资更为玄妙，成功概率也更低，因而也鲜有职业投资人选择通过趋势择时取胜。展博投资创办至今，却是成功实践了趋势投资理念。日前，展博投资总裁冯婷婷也走进了“私募排排会客厅”，与私募排排网的创始人 李春瑜(专栏) 一起，畅谈如何在竞争激烈、变化多端的市场中“选美”，并对2017年的A股市场走势以及投资要点发表了看法。

与展博的渊源

冯婷婷，武汉大学金融学硕士，曾在招商银行担任要职，拥有13年金融投资管理经验，于2015年6月加入展博投资，目前主要负责公司运营及风控。

谈及为何加入展博，冯婷婷笑道：“我与陈锋是武汉大学的同班同学，也是好朋友，应该说我对展博是非常了解，从它08年成立，到今年整整第八年，从发行第一支产品到现在管理100亿的规模，展博是一步一步走过来的。当展博规模上了100亿以后，在运营、管理方面也就面临更大的挑战。而我在加盟展博之前从事的是私人银行业务，银行的风险管理意识、合规意识以及风险文化是非常强烈的，而这恰恰是展博迫切需要的。所以说我加入展博是冥冥之中注定的事情，可以说是水到渠成。”

对陈锋的印象

谈及对陈锋的印象，冯婷婷道：“了解陈锋的人都会知道，他是很专注的一个人，而且他有一个特点就是很单纯，或者说很纯粹，他就只喜欢做投资，然后也比较少参加社交或者是对外的一些活动。”

“我有时候问他，你为什么总是坐在这里看盘，一天看那么多小时?他说，我在和市场先生对话啊!(笑)他每天花在看盘上的时间是非常多的，而且一周复盘一次，如果行情有较大波动时，他还会随时复盘。只要股市开盘，他就很专注地扑在股票上面。所以我觉得他真的是很纯粹的人，发自内心的热爱投资、专注投资，所以才能够坚持这么多年。”

业绩长青，如何做到?

一个私募公司能够长期在市场上屹立不倒，稳定优异的业绩一定是最根本的原因。当问及展博如何保证业绩长青的秘笈，冯婷婷谈及三点：

“首先第一点，我觉得要理性看待市场的波动，因为大家都知道，中国A股市场投资者结构的特点是散户占比非常高，导致市场的波动非常频繁而且剧烈，所以市场的涨跌其实一个常态。而展博投资一直有着比较坚定、比较清晰的投资风格，我们一直坚持趋势投资和选美理论，不把预测和判断作为投资的唯一依据，而更强调对变化做出反应，把握趋势性机会并控制风险。所以很重要的一点就是，要认清楚你的能力圈，理性去看待市场的涨跌和波动。”

“第二点，要站在一个相对比较长的周期去看待投资的回报。从美国道琼斯指数一百年的历史来看，虽然中间经历了1929年和1987年比较大的股灾，但长期来看，它的投资回报是非常可观的;以国内为例，假如你在2008年6000点的时候买了基金，那么在2014年的12月31号，基本上也都能涨回到静止收益状态，当然如果你买的是个股，那就很难说了。所以我建议大家要放宽心态，投资其实是件很长期的事情，要立足于在长期的宏观周期里去做判断。”

“第三点呢，我觉得要做好风险控制。当然所有机构都会说风控很重要，对于风控的理解，我觉得是知易行难。当你的管理规模很小的时候，对风控的要求可能没那么高，但是当你管理资产达到一定规模时，对规范化管理、风险控制或者合规等方面的要求是非常高的，而且我也一直强调，私募这个行业其实是一个资本密集、人才密集和信息高度集中的行业，越大型的私募这几方面也会越重要，不可能像过去很小的私募时那样，依赖于某一个很牛的基金经理就能够做到业绩持续稳定地增长。所以要实现长期业绩的增长，一定是要做好风险控制，不然不可能走到最后。”

2016年业绩归因

2016年，展博投资的业绩表现不是特别的理想，当问及业绩归因时，冯婷婷表示，2016年业绩表现不佳，主要是受到两方面因素的影响：一是市场波动幅度过窄，二是对传统行业价值的挖掘不够深入。

“大家都知道展博投资一直是用趋势投资和选美理论来立足市场的。2016年展博的市场表现不是特别理想，主要是因为市场的波动幅度非常地窄，创业板的指数基本上是一条直线，在市场没有明显的趋势性机会的时候，并不是展博最佳的发挥时间段。但是我们还是非常理性地看待我们自身的投资能力，只在我们自己能力范围内来做投资，我们觉得趋势投资一定要以价值为基础，像2016年那些纯粹的市场题材或者所谓的‘妖股’，我们是不会去碰这样的投资机会的。”

“另外一方面呢，从长远来看，我们认为中国的经济成长会更聚焦于创新，所以我们重点关注有转型驱动的成长性新兴行业，而对于传统性行业，我们的投研力量聚焦得少一些，所以今年错过了类似食品饮料这样的机会，对于传统行业的价值挖掘，我们做得还不够。”

静待2017峰回路转，春暖花开

冯婷婷认为，2016年经历了很多不确定事件，而2017年最大的不确定性是特朗普，因为目前特朗普的政策目标非常明确，但实施路径有很大的不确定性，因此概括来说，特朗普是2017年最大的不确定性。

具体到国内，冯婷婷认为，2017年一定比2016年更好，2017年是共同需要去关注的一个年份，也是一个承前启后的时间点，需要在纷繁复杂的混沌当中去寻找投资的秩序，在悲观当中坚定地乐观，坚定地看好资本市场长期的发展机会。

对于投资机会，冯婷婷表示在前半段看好周期类的股票，或国企改革、供给侧改革以及PPT相关的投资机会，2017年下半年或者说更长的时间，则坚定地看好消费升级和新兴产业带来的成长股机会。

对于展博在未来的表现，冯婷婷也表示很有信心：“首先，2017年不会再有这种突发式的垄断下跌，另外2017年的市场我们觉得也不会像2016年成交量低迷，趋势性机会也比2016年要好，所以2017年展博很有信心把预期业绩给做上去。我们拭目以待。”