好买财富曾令华：“实盘大赛”可休矣

　　“实盘大赛”可休矣

　　中国证券报

　　□好买财富 曾令华  

　　今年股市高歌猛进，各种“实盘大赛”又活跃起来。笔者认为这种比赛可缓行。

　　实盘比赛往往持续一年左右。为了造势，比赛还设置周冠军、月冠军、季度冠军。对于投资来说，短期业绩好的，长期未必好，甚至可以说，短期好的长期大概率不好。因为短期市场往往由事件、主题等驱动，而长期由企业业绩驱动。为了比赛夺冠，部分私募基金经理在投资上剑走偏锋，组合缺乏包容性。A股历史上，借道这种打擂方式上位的私募基金经理结局都不太好。自A股首次实盘大赛出现以来，实盘大赛创造的各种冠军已经不少，但这些冠军在市场中幸存下来的非常罕见。

　　实盘大赛中不少选手的业绩往往惊人，但是越反常的业绩，越是说明存在着幸存者偏差，是一个小概率事件。今年的行情下，一些实盘大赛的选手，已经取得几倍的收益。不过这并不能反映选手的投资水平。以十年收益为例，基金年化收益达30%非常罕见。基金年化收益达20%，至少可排进行业前百分之十。业内人都知道投资一年翻倍容易，五年翻倍难。短期业绩不应该作为关注焦点。此外，笔者认为投资者买私募基金也不应该过分关注过往业绩。

　　投资基金就是选一个财富管家。对于选择财富管家来说，基金经理的职业道德非常重要。他过往的经历，听他过往的谈话都能反映其职业道德。甚至基金的费率结构也一定程度上反映了基金经理的职业道德。职业道德水准高的基金经理，费率涉及是有利于投资者的，而非一味只考虑基金经理利益。此外，基金经理所在私募公司的股权结构、投资经理的薪酬激励制度很重要。投资是一个轻资产的行业，人是核心。好的制度激励充分，而又不鼓励过分冒险。此外基金经理投资方法的可持续性也是关注重点。基金经理说的和做的一致，方法稳定，方法进化中，基金经理的风格不漂移。

　　对于投资私募基金来说，拿得长比选得好更重要。实盘大赛把目光更多引向业绩，而且是短期业绩。“以利相交，利尽则散，以势相交，势败则倾”，基金都有波动的时候，冲着业绩去买，就容易追高，最终导致投资失败。

责任编辑：陶然