多家百亿私募Q4低位谋布局 淡水泉等新进多只重仓股

　　来源：中国基金报

　　伴随着上市公司2018年年报披露进入尾声，知名私募机构的重仓股也浮出水面。记者发现，淡水泉投资、景林资产、高毅资产、重阳投资等多家百亿私募在去年四季度市场低位的布局动作较多，既有坚守，也有多只新进标的，买成长或价值股各有所爱。而成泉资本、林园投资等多家私募也有不一样的布局思路。

　　淡水泉、高毅、重阳等私募巨头低位积极布局

　　擅长逆向投资的淡水泉投资，近年来重点布局周期成长和新兴成长，在去年四季度新进了环旭电子，淡水泉精选1期买进706.43万股，位列第九大流通股东；新进了中材科技，淡水泉成长7期等三只产品大举买入662.28万股，分别位列第四、第七、第十大流通股东；同时，淡水泉增持了生益科技，淡水泉精选1期持有1832.40万股。

　　淡水泉去年底对多只个股保持持股不动，投资精英之淡水泉等三只基金共持有红太阳1025.11万股，淡水泉精选3期等两只产品合计持有水晶光电1460.68万股；还有，对上海机电、驰宏锌锗、濮阳惠成均持股未变，分别持有408.93万股、4192.15万股、161.85万股。

　　但是，淡水泉略微减持了招商轮船，淡水泉成长基金1期退出了其十大流通股东之列，另外两只产品仍然持有4889.11万股；还减持了梦百合，投资精英之淡水泉退出其前十大流通股东，淡水泉精选1期仍持有161.33万股。另外，淡水泉减持了艾华集团，已经退出其前十大流通股东。

　　私募巨头景林资产在去年年底仍然持有“心水股”富安娜，兴享进取景林一号、景林丰收、睿远景林一期三只产品合计持有2186.49万股，两只产品略微有所减持。但是，景林资产退出了恒力股份前十大流通股东之列。

　　擅长价值投资的重阳投资，在去年四季度持股变化并不大，坚守看好的标的。对上海家化持股保持不变，重阳战略聚智基金等几只产品合计持有4287.05万股；对国投电力也持股不变，重阳战略才智基金等四只产品合计持有2.76亿股，保持重仓。

　　拥有多位明星基金经理的高毅资产，在去年四季度市场低位布局较为积极。冯柳管理的高毅邻山1号远望基金新进海信家电，持有2107.71万股；新进梅花生物，持有4300万股；买进国检集团812.92万股。同时，冯柳还增持多只个股，持有合兴包装5600万股，持有海思科1640万股，持有安迪苏5471.54万股，持有康缘药业2178.39万股。但是，冯柳减持了广州发展，退出了山大华特、凯美特气、上海梅林三家公司前十大流通股东。

　　邓晓峰管理的高毅晓峰2号、中信信托锐进43期高毅晓峰、高毅晓峰1号睿远三只基金合计买进中环股份6697.49万股，是去年四季度新进的标的；同时，还加仓了多只股票，持有光威复材1454.86万股，持有宏发股份2047.88万股，持有福斯特1361.26万股。但是，其退出了法拉电子前十大流通股东之列。

　　私募调仓换股频繁

　　成泉买进高送转概念股

　　在百亿级别的私募基金中，价值派的明达资产，在去年底新进了强力新材，明达12期和兴享进取明达1号两只产品合计持有467.86万股；但是，近期强力新材公布的一季报显示，明达资产略有减持。去年底，明达大幅增持东阳光科，两只产品合计持有7837.03万股。

　　擅长宏观策略的凯丰投资，在去年四季度增持了杭氧股份，凯丰宏观对冲10号基金、凯丰宏观对冲9号两只产品合计持有1799.25万股；但是，大幅减持了四方达，两只产品退出前十大，凯丰宏观对冲9号仍然持有435.64万股；另外，凯丰退出了旗滨集团前十大流通股东。另外，百亿私募映雪投资新进中储股份，永安国富减持了伟星新材。

　　知名私募机构中，和聚投资旗下和聚平台证券投资基金等两只持有云天化1246.04万股，为去年四季度新进标的；弘尚资产持有中国汽研、三特索道，分别为784.08万股、145万股；神农投资持有乐心医疗23.7万股，也是去年底新进标的。

　　凭借提前布局雄安板块一战成名的成泉资本，去年底调仓换股动作频繁，多只个股涉及高送转概念。比如中信信托成泉汇涌八期，四季度新进华宝股份，持有95.93万股；新进赛托生物，持有53.02万股；新进诚益通，持有455.93万股。同时，成泉汇涌一期基金等三只产品新进爱婴室，合计持股219.66万股；中信信托鑫涌成泉等两只产品买入维格娜丝612.62万股，三只产品持有东方中科合计304.15万股。但是，成泉资本减持了科远股份、宜昌交运、幸福蓝海，并退出了华立股份、久联发展等公司前十大流通股东之列。

　　另外，“民间股神”林园的林园投资在去年底持有皮阿诺21.73万股，持有片仔癀388.23万股，均保持持股不变。神州牧基金仍然持有潍柴重机、贵绳股份、国投中鲁、凤竹纺织、大连热电等多只股票，但退出了金牛化工。

　　3月私募销售回暖

　　股票策略、明星私募更好卖

　　春江水暖鸭先知。随着市场的回暖、客户热情的提高，作为一线销售的私募代销机构的感受最直接。多家机构告诉记者3月下旬开始市场的募资环境明显转暖，客户更加关注明星私募产品，并且对历史业绩十分看重。

　　销售3月方回暖，

　　明星私募、股票策略更好卖

　　虽然股市从年初开始反弹，但是私募销售却有滞后性，从3月下旬才开始回暖。

　　格上财富研究员王媛媛指出，前两个月虽然有申购，但一些投资者“回本赎回”的情绪高于申购产品，因为2018年全年投资者普遍损失惨重，年初A股急速上涨为投资者带来的心理预期是“快速回本”，且当前对市场未来走向判断分化较大。但她从最新数据看出拐点，“3月全市场私募产品备案量较2月翻倍，表明私募行业发行产品、资金入市的情绪正在逐渐开始。”

　　北京某大型商业银行私行经理直言，市场有好转但销售还没有跟股市涨幅匹配。“我们感觉很多客户还没来得及买，市场就上去了，我们产品还没跟上，于是客户就直接自己买股票进去了。”

　　某三方人士告诉记者，1、2月份虽然股市反弹，但销售仍然不好，3月下旬才开始明显感觉回暖。从金额来看，产品销售额从之前的几千万到现在的几个亿。新发做得比较少，私募老产品的持续营销比较多。“买私募的人比较成熟，会比较关注过往业绩。”

　　金斧子合伙人朱义龙表示，处于筹备、发行中的证券类产品大幅增多，部分头部机构的产品出现超额认购。“就金斧子而言，持续营销的老产品，不论是新客户申购还是老客户追加都逐渐多起来，在竞争如此激烈的私募市场，仍然还是以业绩实力说话。”

　　私募排排网产品经理陈晓彤则表示，除了新产品发行量明显增多，老产品持营情况也较去年有明显好转，其中股票策略的老产品更受高净值客户青睐。她分析，因为高净值客户投资老产品省去了产品成立备案等时间损耗，且老产品多以高仓位运作，投资者资金利用率被大大提高。相比之下，购买新产品的投资者资金安全性更高，因为管理人会更注意回撤情况。

　　北京某大型券商营业部市场拓展负责人告诉记者，上海、浙江等地一季度私募产品都卖了20多个亿，主要是一些存续的明星私募产品的开放。“有一家深圳的小私募，去年赚了4个点的绝对收益，前年赚了70%多，他们A股和港股都做，最近销售比较好，我们帮他们卖了3个多亿。”此外他透露，他们在二、三线城市卖的比较好，“山东、浙江比较好，山东鼓励做产品销售。”

　　具体来看，上述三方人士告诉记者，股票策略的私募比较好卖，今年虽然指数也涨得不错，但投资者觉得主动型的有超额收益，“有人驾驶比无人驾驶好”，因此还是主动型的卖得更好。

　　据朱义龙介绍，目前指数增强和超长期价值投资策略基金是其投资人关注度和投资热情比较高的品类。他分析，指数增强类产品具有流动性好、超额收益稳定等优点，在此轮快速启动行情中，指数增强产品属于极少数能够超越大盘指数的策略品类。

　　陈晓彤告诉记者，股票多头策略的私募产品受关注较多，特别的指数增强策略、量化/主观股票多头策略。主要原因是该类策略的私募产品业绩有较大涨幅，投资情绪比较高涨。而2018年，受关注程度较大的是CTA策略、相对价值策略和固定收益策略，皆是与股票市场相关性较低的策略。

　　王媛媛指出，市场对“明星产品”的诉求比去年要高，从策略来看，年初股市表现较好，债期表现一般，也就导致投资者更关注主观股票策略和量化（股票）策略。量化策略存在较大前景仍然是因为当前对市场走向的判断出现分化，股市震荡加剧，存在较多套利空间。

　　今年主推股票多头产品

　　选合作私募风格各异

　　上述北京大型商业银行私行经理表示，今年打算主推股票多头产品。

　　朱义龙则告诉记者，会和私募设计较长期锁定的产品。目前在满足收益预期前提的条件下，投资者和机构都逐渐接受较长锁定期的产品，“比如我们和九坤、汉和、正心谷等优秀管理人共同设计的三年锁定期产品。

　　华南一大型商业银行私行负责人表示，还是主推明星私募的产品，一是业绩比较稳，回撤比市场平均小，上涨空间比较大；二是已有长期合作的基础，公司规范，知根知底；三是也比较好卖。

　　北京某大型券商营业部市场拓展负责人则表示，会挖掘不知名的小私募合作。“由于我们现在自己做FOF，因为单独私募产品，客户接触以后可以直接找到私募公司买，做FOF我们选的是平时客户很难接触到的一些私募，有进入壁垒的私募，我们卖这些产品很有优势。”

　　某三方人士告诉记者，他们主要推的还是过去一直合作的私募，近几年虽然经历了下跌，但业绩挺好，符合预期。“我们的销售不在乎私募规模大小，主要要符合审美。”他补充道。他认为，选择私募最看重投资方法，不太希望私募赚情绪的钱，而是90%以上赚的是基本面的钱；不喜欢换手率太高的私募，希望整体持仓时间比较长，虽然持仓时间长短不是衡量价投的标准，但持仓时间很短的肯定不是价投。“因此我们主要挑选的是换手率偏低、研究基本面为主的私募。此外也关注公司治理，比如股权结构、团队人员等。私募的规模也会看，不排除小私募，但只有几千万规模太小也不行。”

　　行情向上私募销售难言热情

　　3月始现回暖势头

　　2019年A股市场行情回暖，一季度各主要指数涨幅均在20%以上。私募排排网最新发布的研究报告显示，股票策略私募基金指数一季度收益率达到18.47%，在八大策略指数中排名第一，其中正收益率高达94%，创最近三年来最佳季度表现。在此背景下，私募今年以来在产品发行和持续营销方面新动作不断，销售募集也有一定程度回暖。

　　大盘转涨，私募销售现回暖势头

　　据记者了解，随着大盘转涨，私募市场及销售人员近期也频频出动，备战产品营销和渠道维护。

　　清和泉资本向记者表示，近期随着市场转暖，投资者对股票型产品的关注度有所提升，其在产品持营和新发上都有不同程度推进，募集情况还不错，渠道对这部分业务的重视程度也在提升。

　　致顺投资也表示，行情转暖，投资者热情普涨，不少客户希望了解现有产品申购门槛或专户产品成立要求，近期正在与渠道密集沟通。存量客户对投资私募资金也有更多倾向性安排。据透露，致顺投资现有产品3只，2只永续，1只今年2月到期前已顺利展期，近期意向发行3只产品，正在与客户进行资金对接及产品要素商谈，其中一只正处于募集期，初期募集规模预计在2000万左右。

　　北京某大型私募今年以来收益率已达30%，其市场总监向记者透露，公司今年已经新发了两三只产品，还有一些在储备，主要是股票多头策略产品。“今年销售能做一些，募集回暖很多。2018年年底卖产品，就算在销售实力比较强的银行，全国也只能卖四五千万，但是今年一家分行就能卖到这样的量。”

　　记者了解到，北京某绩优小型私募今年规模增加比较多，从13亿到现在已经快20亿了。其市场总监告诉记者，规模增长主要来自大渠道的持续营销认购，比如招行和中信证券分别卖了2个多亿。

　　该市场总监表示，今年3月以来销售市场回暖较为明显。“我们的产品在一家银行前两个月才卖了1000万，但之后一个月有几千万。去年某大行力推我们，但9月才卖了5000万，这还算当时卖得好的。现在我们跟最好的渠道都已经合作了，最近路演也比较多，今年主要做持续营销。”

　　销售回暖，主要得益于行情回暖所带来的业绩上涨。该市场总监透露，今年其产品净值涨了十几个点，虽然不算很多，但由于过去几年业绩较好，尤其去年没怎么亏钱，所以今年产品净值很快就创历史新高了，整体业绩表现还不错。

　　沪上某大型私募表示，今年已经有新产品发行，且较去年同期发行数量有所增加，在老产品持续营销和新产品发行也都有计划。“投资人情绪明显提升，渠道沟通和维护频率也提高了，开户的机构和高净值客户对股票市场的关注度明显提升，申购量也有所增加。”

　　销售回暖滞后，3月开始启动

　　不过，虽然私募纷纷表示近期销售回暖，但大多也是在3月之后，且目前回暖力度并不是很大，与行情相比仍具有一定的滞后性。而在市场急涨的一二月份，销售方面并未有太多起色，反映出投资者的观望情绪。

　　前述北京某大型私募市场总监坦言，目前回暖主要是与2月相比较为明显，但与去年同期相比差别还很大，只能算回暖，还不是热情。“今年大家都开始跑起来了，动作很多，但实际落地的产品没有预想的多，量也没有预期的那么多。之前更多是游资在入市，散户的回暖情况还不是很乐观。不过渠道从去年调研看量化，到今年已经开始看股票多头了。”

　　前述北京绩优小型私募市场总监也表示，产品认购的量一二月还很少，三四月开始多起来。他分析认为，虽然前两个月市场也在涨，但客户去年亏的还没有涨回来，直到3月回本才开始想接着买产品，正是因为这种心理，量才逐步起来，主要是跟着行情起来的，市场正在逐步变活跃。

　　北京某百亿私募市场人士向记者透露，虽然其今年业绩有所上涨，但是到现在还没有大力进行产品新发和持续营销，主要是在销售方面还没有感觉到特别明显的回暖，公司的管理规模仍处于比较稳定的状态。

　　深圳某中型私募人士也称，确实增加了一些量，情况比2018年好很多，但与2017年相比还是有差距，没有想象中那么好卖。“主要原因是2018年实在伤得太深，2019年刚回暖，投资者情绪刚上来，销售有滞后性。我们预计今年应该比2017年好卖，当年我们卖了十多个亿，期待后面的增量。

责任编辑：陶然