商品市场“多方开花” 管理期货策略一枝独秀

自2012年11月，首批期货公司资管业务资格获批至今，作为大资管时代的“后来者”，期货公司资管业务增长迅速。在监管趋严，A股市场弱势震荡的背景下，今年大资管总体表现平平，期货类产品一枝独秀，大多从事期货投资的私募机构都赚得盆满钵满。

多方开花 管理期货策略表现不俗

2016年大宗商品市场热火，经历几轮暴涨暴跌行情，期货私募“抢食”大资管，黑色系、化工、农产品(000061,股吧)均出现不同程度的投资机会。

截止11月底，各商品大类指数均得正收益，黑色系涨幅惊人，煤焦矿涨幅高达103.91%，谷物类涨幅垫底，但仍上涨5.49%。

受益于商品行情及双向交易的特性，今年以来管理期货类私募基金平均收益稳居各策略榜首。据私募排排网不完全统计，截至11月底，纳入统计排名的管理期货策略产品达到731只，近1个月平均收益率达到6.76%，较上月涨幅明显。

因大宗商品的靓丽数据，公募、私募纷纷布局商品期货。建信期货也在积极发展资管业务，追踪市场新动向。在17日，由建设银行(601939,股吧)总行财富管理与私人银行部主办、建信期货有限责任公司承办的“2017年建行私行杯私募实盘交易大赛” 启动仪式上，建信期货总裁葛文杰介绍建信期货成立两年多以来各项业务发展迅速。其中，公司资产管理业务在2016年取得长足进步，前11个月累计发行产品41只，合计规模45.8亿元。在开展自主管理业务的同时，建信期货还同多家私募基金合作发行资管产品，并为百余只外部资管产品提供期货经纪服务。

在接受和讯期货采访时，葛文杰说：“预计到今年年底，建信期货资管业务规模可排入行业前十。”

监管趋严 机构发行产品转向管理型产品

在政策松绑等多重因素作用下，资管规模不断攀升，“百万亿时代”近在咫尺。然而今年资管趋严，2017年7月出台的私募新规(《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》)，被业界称为升级版资管“八条底线”，对期货资管业务影响至深。新规出台后，建信期货首先，严格按照监管要求，对存续产品进行检查，不符新规的积极上报，按期整改。其次，新规执行后发行的产品转向管理型产品。

葛文杰说，新规的确对资管行业造成了短期的影响，“因为资管行业资金多半来自银行资金，但银行资金风险偏好稳健，比较青睐于新规前的结构化优先级产品”。新规后，结构化产品不能再做，银行对于私募的合作要求更高了，风险的评判门槛提高，原本高速发展的资管行业必然会受到短期影响。但他表示，长期而言，银行间客户观念将转变，进而打破刚性兑付理念，并愿意承担一定的资产风险，这对于整个行业来说是有意义的。

在资管新规出台后，结构化产品慢慢淡出市场，逐渐以管理型产品为主导。以建信期货为例，其到年底前，都在陆陆续续发行管理型产品。从管理策略的选择上，更加关注银行资金的风险偏好，根据市场判断，将收益与风险维持在稳定与平衡的状态。在这种原则下，向客户做好充分解释，做到规范销售，使银行客户更好接受。

目前证监会对期货资管子公司的审批一直处于停滞状态，他呼吁监管部门能够在风险可控的基础上，适度地放开这个市场。

未来资产管理机构的发展机遇在哪?葛文杰表示，随着国民财富的积累，经济稳中求进、金融改革的深化，大类资产管理规模必定呈现增长的趋势，这个过程中，非标准市场维持相对稳定，投资资金都会趋向标准化市场，包括资本市场、外汇市场、债券市场等等。对于与私募机构的合作上，他说，建信期货将更看中私募自身的投资能力，优先考虑在某一领域有专长的机构。从发展领趋势来看，“强者恒强”，私募行业也将产生大分化，规模化、国际化会是未来私募的发展方向。