刘宇铭：：市场波动难料 私募需加强大类资产

12月18日消息，由国信证券和资管网联合主办的复苏预期下的FOF投资与大类资产配置论坛在北京希尔顿逸林酒店召开。新浪财经作为独家媒体直播本次会议。中国证券投资基金业协会私募基金部刘宇铭处长出席并发表主题演讲。

刘宇铭表示私募基金管理人的之间协作越来越重要，未来的市场波动性难以预料，包括国外的黑天鹅事件，前两天债基的大跌，就是对大类资产配置中不小心，确实是单一标的抵抗风险能力越来越差。看了一下十月份排名，整体的比较优秀的私募基金管理人做大做强都是大类配置。

以下是刘宇铭的演讲实录：

大家好，很荣幸，刚从青岛回来，青岛也在做财富管理中心，这是国家级的。全中国到处都是基金小镇，财富基金。我们今天的主题是很明确，也是今年最火的，也是上半年在我们协会领导比较鼓励，在FOF这一块希望全行业能培育这个市场，同时我们蕴育而生，包括目前我所了解和周边朋友说我做母基金，蕴育而出母基金联盟。我们上个月去杭州，杭州的私募玉皇山基金小镇，我们比较熟悉的资管网，志为一直是偏期货为主，CTR量化套利，这一块培育很多优秀的子基金，或者说子基金的合格的私募基金管理人。行业的发展超出了我们的预期，今天的主办方国信证券整个部门每天都在备案登记备案重复的，现在基金数量包括规模每个月按照千亿数字，最新数字超过9.5万亿亿，12月底10万亿会很快突破。

这是国信证券北分会议，我也跟大家分享一下北京的数据。10月底的数据是1.7271万家，备案数量私募基金超过4.2万只，任缴突破9万亿。发展速度很快，这一块跟我们私募证券类的和私募股权增长比较快，全中国发起了一轮政府引导型的基金，政府AMC平台大的基金，还有中字头基金，这个排除在外，我们私募证券行业增长是比较迅速的，比较稳定的增长。这几个月发起设立，今年1月份股灾以后，基本上是锅底。现在基本上爬出来了，现在无论是数量还是备案总规模，跟大盘的走势还是比较吻合的，现在大盘在三千点附近徘徊。我所了解很多的表现好的做套利的环境中，套利空间还是挺大的。量化的层面由于贴水做起来很辛苦，今年不一定有很好的收获。今年商品期货是一个大行情，未来我相信一些信用债，机构间市场，信用债品种还是比较稳固，我觉得是类收产品。现在国内做的最好的几家做大型私募证券类的50%配了优秀的二级私募证券管理人去做，可能30-40%用量化和CTA策略弥补一些，另外要配一些信用债，相对偏向固收信用债配置资产当中去，这个产品真就是FOF。我们发现很多登记注册背景都很平衡，有做债合伙人，有做量化合伙人，有做创新期权的，还有海外刚回国的。我之前也在加拿大和英国读书，我有很好同学前两天转过来说国内在排名，我觉得我的收益率应该前三名，我当时很惊讶，我说你怎么关注中国市场。他说回到中国市场会更大，我们的策略中国见都没有见过，包括我们做股票选模，我听了很震撼，这只是一个例子。我相信媒体也不会报道，我们通过这样发现海外很多优秀团队也在关注国内的市场，我们认为市场已经饱和了，但是在海外的一些策略，包括对A股市场不同的看法和套利策略，在中国市场预期下这一块发展很大。在北上深，我们去青岛做财富中心也是非常羡慕在北京、上海和深圳，北京市场是以资金驱动型的，很多是央企总部，券商总部，上海比较国际化，这吸引复合型人才更多一点。深圳草根市场更多，很多都是从IT出身，从行业出来，从产投出来做基金，北上深代表了整个私募市场的一半江山，人才全部集中在这里。截止到10月底，从登记数量来说上海排第一，上海在10月底管理人规模，前期我们也做过系统的在基金业登记备案不发产品半年之内注销，截止到10月底和11月底数，上海的私募机构不足四千家，3800多家。北京3400多家，深圳3500多家，整体管理规模上海将近1.8万亿，北京接近1.6万亿，深圳是超过1.1万亿。大量的私募基金还是在一线城市，目前考虑到在备案层面的FOF的基金需求很旺盛，在座各位在二级系统登记备案的基金管理人，还是9月份刚设立的新的三期系统的私募基金管理人，可以看到产品的分类有非常大的区别。我们把整个FOF全部单拎出来，以前很多的FOF基金想找我的产品类型很难找，比较抽象，在三期系统未来明年按照会领导要求，券商资管，基金子公司，期货，ABS，券商的直投所有基金都要用到三期系统。

三期系统从产品类型是有一定的改变，虽然给行业造成了一定不变，我们相信这个系统未来分类中第一个就是FOF，未来我们的基金都是大资产类别的配置，包括现在做的比较好的几个大的规模都是三五百亿。我知道已经有一些做到投行概念，做到中国最优秀几个投行，都是我们纯民营的，非券商系主流的私募资管人，这一块空间很大，从系统这一块欢迎FOF基金过来备案。备案是事后制，你们发完后来备，类别用新的系统备案会有区别，老的私募基金管理人将近1.7万家，明年有数据大迁移都会进入到三期系统，目前新的系统登记管理人超过百家，陆续在发产品。

产品类别的不同也告诉大家整个趋势是什么，FOF现在比较热。在热的反应下另外一面的是冷，资产确实很少，很优秀的母基金要给时间去孵化，培育，不是一回国拉几个产品做，基金做基金，我上个月在中信证券北分论坛中说了，整个做基金确实是专业活，关键的关键投资端，我的运营端，我的合规端，包括这一两年来政策变化这么快，很多基金在成立以后发现过来备案出现了一些阻力，两个原因，确实私募基金管理人中后台比较弱，自律规范发展的对政策拿捏度和掌控性还是差一点。我们运营团队，有一两只基金就晚几天备案，因为政策变化导致备案不成功。包括今年都知道的几个产品，包括上周跟私募基金没有关系，一家公司做了ABS，在一个月前ABS对某一类资产标的物进行限制，不在协会，证监会层面，他们做完了之后发现产品在落地方面存在问题，政策的把握度，你要进入这个行业，可以问国信托管，可以问一问行业的资管网的一些同仁，政策排第一，了解政策情况下把业务做好，做业务怎么做呢?我们前一段上半年去上海一家量化机构调演，有一家美国回来的团队做合伙人，有一个香港人，还有一个国内很优秀的，他们三位组合在一起进行大类资产研发，做的很成功，拿了将近十家银行的FOF钱，出的很快。类似于这样的中后台稳固，投资又比较超前，政策把握拿捏度比较高，这样的公司看到也就是两年时间发展超过50亿，我相信这个市场是无限大的。

包括开始杨总裁说的，不好说未来的私募基金下一个门槛十万亿，十一万亿，十二万亿是什么样速度，是几何式增长还是业务型的，但是现在更多的是大融合，这也是我们看到的一个趋势。

大的私募基金管理人与私募基金管理人的之间协作越来越重要，这不是做老鼠仓，大家买一只股票涨停了，或者用基金推动着，我说的是大类资产配置，我的债做的好我配上CTA策略，或者我看好某一类，比如说豆粕，还有前些日子中信证券碰到一个期权团队也做的很好，出来创业。还有正在途中的，需要我们优秀托管机构，类似于国信，类似于外包机构，这种大型的机构，还包括行业协会，对整个行业是鼓励去多交流，多合作，闭门造车在这个社会，特别是在私募基金现在越来越难。机构与机构之间的合作在加强，在大类资产配置上进行了平滑，未来的市场波动性难以预料，包括国外的黑天鹅事件，包括前两天债基大型的跌幅，就是对大类资产配置中不小心，确实是单一标的抵抗风险能力越来越差。我看了一下十月份排名，整体的比较优秀的私募基金管理人做大做强都是大类配置，我看有一些什么都可以配的大型财富端的，还包括银行端的，包括范总这一块工行，是国内最先做FOF，包括上一次去学习中信的，他们FOF也不错，陈总这一块FOF也很大。我们协会也感谢国信给我们的支持，从红领中路挖了一个很优秀团队过来，他说我们营业部都有FOF，营业部FOF都做的很好。在去年FOF还没有那么流行，路是很艰难的，目前大类资产中增长最多的还是股权类和类固定收益类带服务条款的，我标准类的大类的在国内目前真是没有常胜将军，去年一大跌，几个券商FOF国信还是不错的。

今天的会议有很多很优秀的，开始交换名片的，有几个在排行中分类排第一的，希望你们以后通过这个平台多交流，希望大类资产配置趋势脚步不要停止。

我还要强调一下未来自律，包括最近也说自律自律再自律，希望大家遵守一些底线，只有自律了才能规范，规范业务的发展，最后才能长足进步。

最后预祝大会圆满成功，谢谢大家。