市场或仍继续下挫 耐心等候进场时机

周一沪深两市股指平稳开盘，但随后大盘一路震荡下跌，盘中没有遇到任何抵抗反弹，沪指大跌2.47%，创业板更是重灾区，创业板指跌穿2000点大关，创下近半年来最大跌幅。截至发稿，沪指报收3152点，下跌2.47%;深成指报收10302点，下跌4.51%;创业板报收1984点，下跌5.5%。两市总共成交6518亿元。盘面上，两市近200只股票跌停，各行业、概念几乎全线大跌，唯有银行板块红盘，而软件服务、高送转概念、电子信息、文教休闲等板块跌幅居前。

昨日的暴跌，创业板是重灾区，创业板指暴跌5.5%，跌穿2000点大关，创下近半年来最大跌幅。近期的市场二八分化特征明显，一边是资金对大盘蓝筹股“不离不弃”，政策利空短期很快被消化，部分品种还创出年内新高;而另一边，以乐视网为首的中小盘股加速下跌，创业板指创出近半年收盘新低。梳理其中的原因，我们认为有两点值得我们关注：一是短中期看，市场增量资金仍以银行理财、保险等为主，大盘股仍是其配置重点;二是A股主板重要股东(持股5%以上)在保险资金和产业资金举牌情况下，今年出现2010年来首次年度净增持，而创业板则连续6年净减持。这意味着产业或金融资本正改变A股“游戏规则”，这可能会是一个长期的过程。再次，创业板部分个股估值高企，深港通开通后带来的估值承压不容忽视。

消息层面看，统计局公布的数据显示，中国11月CPI同比上涨2.3%，创今年4月来最高;中国11月PPI同比上涨3.3%，创2011年10月以来最大。我们观察到，CPI和PPI同步上涨，但PPI的涨幅明显高于CPI，这说明物价上涨主要是受到上游行业大宗商品价格上涨的影响，中下游消费端物价水平相对还是比较稳定。货币政策，向来综合考虑经济增长和通胀，目前经济增长平稳，物价变动还是合理范围之内，预计货币政策不会偏宽松，将更多以稳健为主。

关于后市，我们越声理财团队认为，沪指放量下跌，表面看是最近保险资金监管从严以及IPO提速影响短期入市资金和市场情绪所致，而深层次来看，则是美联储12月份大概率加息预期叠加年底利率上行流动性偏紧等多重因素对大盘压制所致，我们预计短期大盘下跌动能仍需释放，建议投资者不要轻易接下掉的“刀子”。

投机机会方面，创业板市场整体市盈率仍在73倍左右，部分个股仍在估值泡沫，再加上创业板面临的限售股解禁潮，不建议盲目抄底中小创品种，后市企稳还需要借助中字头、铁路基建等优质蓝筹股。操作上，建议仍然保持谨慎，待市场调整到位后择机进场，后市更注重医药、白酒、食品饮料等大消费防御性品种。